如果從經濟總量來看，處在當前歐洲債務危機“風暴眼”中的希臘只是一個小國。最近幾天以來，歐盟、國際貨幣基金組織和西方主要經濟體中央銀行正在全力應對歐洲債務危機。但在這個時候，我們不妨反過來想一想，小小的希臘何以能撼動全球。

　　按官方匯率計算，2009年希臘經濟總量約為3422億美元，只占歐元區(qū)經濟總量的2%左右。但為什么這個小小的2%，竟然可以將歐元區(qū)其他的98%拉下水？從世界范圍看，為什么經濟總量排名34位的希臘，竟然可以讓國際金融危機出現(xiàn)第二輪沖擊波？

　　具體來說，希臘政府國債余額約為3000億歐元，被全球各地的不同投資者所持有，這里面包括銀行、保險公司等。如果希臘政府出現(xiàn)破產或進行債務重組，所有持有希臘國債的投資者都將遭受損失。到時候，相關金融機構的利潤需要重新計算，許多銀行的資本充足率將面臨考驗。所以，任何有關希臘政府可能出現(xiàn)債務違約的擔憂，都會觸及這部分投資者的直接利益。

　　必須指出的是，由于過去十幾年金融衍生品市場迅速發(fā)展，有關希臘國債的各種金融衍生品也規(guī)模巨大，其中與希臘國債有關的“信用違約掉期”(CDS)就是一個明顯的例子。本來CDS合約只是一種幫助投資者在購買希臘國債時，對沖希臘政府債務違約風險的保險產品，但如同許多金融衍生品一樣，CDS合約經過長期發(fā)展，其原來的保險功能反而不那么重要了，許多投資者更看重其作為金融市場“對賭”工具的作用。兩個并不直接購買希臘國債的投資者，也可能會以CDS合約的形式，“對賭”希臘政府債務違約風險。因為兜售CDS合約的投行或其他機構總能收取中介費用，加上參與其中的投資者總希望自己判斷正確而實現(xiàn)獲利，所以這種“對賭式”CDS合約泛濫。一旦希臘政府出現(xiàn)債務違約，所有參與其中的投資者也會受到沖擊。

　　希臘債務危機撼動全球，從投資者情緒來看，主要還是因為國際金融危機過后，投資者信心不足。從2007年夏美國次貸危機爆發(fā)，到目前已接近三年，世界經濟和金融形勢一波三折，異常復雜。2009年3月份開始，全球股市觸底反彈。與此形成鮮明對比的則是，國際金融危機后續(xù)影響仍然存在，世界經濟復蘇勢頭十分脆弱。在這種情況下，全球股市的反彈注定難以持久。任何新的風吹草動，都可能導致市場開始回調。過去幾個月，市場炒作的由頭主要是希臘債務危機。因此也可以說，是希臘債務危機，給了全球投資者在2009年大賺之后抽身的一個由頭。

　　從現(xiàn)代金融業(yè)的運行機制來看，金融市場作為一種“信心經濟”，存在天然的“超前”和“恐慌”傾向。從國際金融危機就可以看出，投資者并不會等到世界經濟真的陷入大蕭條后才會驚慌失措，而是在世界經濟有可能出現(xiàn)衰退的時候，就做出了世界經濟有可能陷入大蕭條的最壞打算，進而據此采取操作，導致市場“跌過了頭”。從希臘債務危機來看，投資者同樣存在這種傾向。從2009年年底開始，市場就開始擔心希臘債務危機。過去幾個月，投資者不僅擔心希臘政府，而且擔心葡萄牙和西班牙政府出現(xiàn)問題。在歐盟5月10日推出有史以來最大金融救助計劃之后，投資者還擔心計劃是否有效，世界經濟能否持續(xù)復蘇。正是這種“超前”和“恐慌”傾向，導致在希臘政府尚未破產的時候，市場已經將最壞的情形考慮在內了。

　　最后，希臘債務危機撼動全球，還與信用評級機構的“畸形”話語霸權有關。標準普爾、穆迪和惠譽三大評級機構，本來只是一種私人金融中介組織，但西方國家監(jiān)管部門卻賦予了它們作為市場信用風險最終裁決者的崇高地位。三家機構因此具備了“一言可以滅國”、“一言可以興邦”的超級金融話語權。金融市場對于三家信用評級機構的迷信，導致三家機構每一次下調希臘等歐元區(qū)國家主權信用評級或展望，都會在全球范圍內引發(fā)波動。對此，外界普遍認為，評級機構也是引發(fā)危機的部分原因，應該削弱它們的影響力，并加強對評級機構進行監(jiān)管。（明金維）