中國(guó)平安與深發(fā)展磕磕碰碰相戀10余月后終于等來(lái)了瓜熟蒂落的時(shí)候。昨日平安與深發(fā)展雙雙發(fā)布公告，平安已收到證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，平安將向新橋定向增發(fā)2.99億股境外上市外資股，新橋以其持有的5.20億股深發(fā)展股份作為對(duì)價(jià)支付。深發(fā)展已得到銀監(jiān)會(huì)的批復(fù)，原則同意平安壽險(xiǎn)通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式認(rèn)購(gòu)該行股份的股東資格。

　　交易完成后，平安將成為深發(fā)展第一大股東，其銀行短板將得以彌補(bǔ)，而新橋?qū)ι畎l(fā)展的財(cái)務(wù)投資以獲利豐厚圓滿(mǎn)退出，深發(fā)展的資本充足率則得以提升。這樣的結(jié)果無(wú)疑是三方共贏。

　　平安與新橋換股交易完成

　　平安攜手深發(fā)展一路并不順坦，由于交易涉及多個(gè)監(jiān)管層審批，兩度發(fā)公告延期交易截止日。所幸第二次延期并沒(méi)有讓市場(chǎng)等太久，在5月的首周就公布了雙方已修得正果。

　　根據(jù)之前的公告，平安收購(gòu)深發(fā)展包括兩個(gè)部分，一方面是平安收購(gòu)深發(fā)展第一大股東新橋投資所持有的深發(fā)展5.20億股股份，占深發(fā)展目前總股本的16.76%；另一方面是平安控股子公司平安壽險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)深發(fā)展非公開(kāi)發(fā)行的不少于3.70億股，但不超過(guò)5.85億股的股份，增發(fā)價(jià)為每股18.26元，約需現(xiàn)金不超過(guò)106.83億元。

　　而中國(guó)平安昨日的公告顯示，平安于近日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批復(fù)，核準(zhǔn)公司向新橋投資定向增發(fā)2.99億股境外上市外資股，新橋投資以其所持有的深發(fā)展5.20億股股份作為支付對(duì)價(jià)。

　　平安集團(tuán)新聞發(fā)言人盛瑞生表示，中國(guó)平安跟深發(fā)展整個(gè)交易中跟新橋的那部分已完成；另一部分是深發(fā)展向平安人壽的定向增發(fā)，這部分銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)批完，目前還有待其他監(jiān)管部門(mén)審批。平安將積極努力，推動(dòng)深發(fā)展定向增發(fā)項(xiàng)目的順利進(jìn)行，創(chuàng)造互利多贏的局面，完成整個(gè)交易。

　　公告亦稱(chēng)，在此之前，平安則分別收到了保監(jiān)會(huì)和商務(wù)部的批復(fù)。保監(jiān)會(huì)原則同意中國(guó)平安和平安人壽投資深發(fā)展股份；商務(wù)部反壟斷局認(rèn)為中國(guó)平安和平安人壽投資深發(fā)展股份的經(jīng)營(yíng)者集中不具有或可能具有排除或限制競(jìng)爭(zhēng)的效果，從即日起可以實(shí)施集中。深發(fā)展也于近日獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的批復(fù)，原則同意中國(guó)平安和平安人壽投資深發(fā)展股份的股東資格，并原則同意深發(fā)展非公開(kāi)發(fā)行A股普通股。

　　國(guó)信證券分析師邵子欽認(rèn)為，平安公告中關(guān)于商務(wù)部的表述透露出商務(wù)部認(rèn)為平安銀行和深發(fā)展加在一起的市場(chǎng)份額不具有市場(chǎng)壟斷性，不違反反壟斷法。

　　交易令三方各取所需

　　多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，此項(xiàng)交易對(duì)平安、深發(fā)展和新橋形成了多贏局面。

　　在平安與新橋的交易中，平安給新橋提供了兩種選擇，一種為每股22元現(xiàn)金收購(gòu)(總價(jià)為115億元)，另一種為平安增發(fā)2.99億H股與新橋擁有的深發(fā)展5.2億股互換，平安股價(jià)的計(jì)算方式為去年平安宣布收購(gòu)方案停牌前30個(gè)交易日的H股平均交易價(jià)格計(jì)算，即約為51.40港元。

　　新橋選擇了換股方式。截至5月4日，平安H股的股價(jià)已達(dá)63.8港元，如果以此股價(jià)計(jì)，以股價(jià)對(duì)價(jià)互換進(jìn)行的話(huà)，新橋投資在每股平安H股上多賺12.4港元，整筆交易多賺約65億港元。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為從整個(gè)平安收購(gòu)深發(fā)展股份來(lái)看，獲益最大的是新橋。按照當(dāng)前平安的股價(jià)，新橋相當(dāng)于以每股33元的價(jià)格出讓了深發(fā)展，比市價(jià)高出66%，比協(xié)議簽訂時(shí)的溢價(jià)49%也要高。當(dāng)然這一溢價(jià)水平還會(huì)隨著平安和深發(fā)展股價(jià)的變動(dòng)而變動(dòng)。而且新橋與平安換股，即使不立馬套現(xiàn)，也相當(dāng)于獲利退出深發(fā)展后轉(zhuǎn)而入股平安。

　　對(duì)于深發(fā)展來(lái)說(shuō)，平安入主深發(fā)展將增厚其資本金。根據(jù)深發(fā)展一季報(bào)，目前深發(fā)展的資本充足率為8.66%，核心資本充足率為5 .46%。深發(fā)展對(duì)平安非公開(kāi)發(fā)行A股募集資本金非常迫切。據(jù)深發(fā)展的測(cè)算，在取得監(jiān)管批準(zhǔn)完成注資后，該行核心資本將最高可增加107億元，核心資本充足率和資本充足率可望分別達(dá)到7%和10%以上。深發(fā)展新聞發(fā)言人表示，該行會(huì)進(jìn)一步積極推進(jìn)其他相關(guān)工作，希望盡早完成非公開(kāi)發(fā)行工作，以充實(shí)該行資本。與此同時(shí)，深發(fā)展也由此有望借力平安集團(tuán)4000多萬(wàn)客戶(hù)發(fā)展自身業(yè)務(wù)。

　　而作為收購(gòu)方的平安，國(guó)信分析師邵子欽認(rèn)為，換股計(jì)劃減緩了平安再融資的壓力，獲批換股方案令其保存了現(xiàn)金實(shí)力，為后續(xù)的增發(fā)提供支持。平安節(jié)省了近115億元的現(xiàn)金，僅以不超過(guò)106億的現(xiàn)金參與深發(fā)展的定向增發(fā)，就能夠完成這筆總計(jì)220億的收購(gòu)。

　　這意味著，平安僅以100多億的現(xiàn)金就撬動(dòng)了這筆高達(dá)220多億、迄今國(guó)內(nèi)金融行業(yè)最大的一筆并購(gòu)案。截至一季度末，平安集團(tuán)可動(dòng)用閑置資金余額164億元，上年末平安集團(tuán)償付能力充足率為302.1%。平安副董事長(zhǎng)兼副首席執(zhí)行官孫建一在一季報(bào)網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上表示，目前公司暫無(wú)融資計(jì)劃，并將專(zhuān)注于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展。

　　彌補(bǔ)銀行短板　打造大金融集團(tuán)

　　交易完成后，平安將如愿以?xún)敵蔀樯畎l(fā)展第一大股東。作為以保險(xiǎn)起家的平安集團(tuán)，一直致力于打造保險(xiǎn)、銀行、投資三駕馬車(chē)齊頭并驅(qū)的金融控股集團(tuán)。

　　平安銀行行長(zhǎng)理查德早前在接受本報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，綜合金融是平安集團(tuán)的核心戰(zhàn)略。一個(gè)客戶(hù)有很多需求，比如他有各類(lèi)儲(chǔ)蓄存款，他需要理財(cái)，需要做按揭、車(chē)貸，也需要買(mǎi)各種保險(xiǎn)。綜合金融背后的思想，就是一站式提供各種便利的金融服務(wù)滿(mǎn)足每個(gè)客戶(hù)不同的需求。

　　但目前規(guī)模較小的平安銀行仍是平安金融集團(tuán)發(fā)展的短板。孫建一在2009年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，平安在保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理方面平安都在業(yè)內(nèi)擁有明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。但相對(duì)于綜合金融板塊間所要求的匹配程度和整合資源需求，平安銀行規(guī)模太小，平安需要深發(fā)展。

　　孫建一表示，此次交易完成后，平安可進(jìn)一步加快綜合金融戰(zhàn)略實(shí)施步伐，加強(qiáng)協(xié)同效益，提升公司的長(zhǎng)期價(jià)值。他舉例，平安壽險(xiǎn)目前大約擁有4000萬(wàn)的客戶(hù)數(shù)量，就平安銀行現(xiàn)有的規(guī)模僅能共享其中15%的客戶(hù)資源，但待本次交易最終完成后，保險(xiǎn)客戶(hù)資源的利用率將有望大大提升至80%。

　　至于交易完成后，平安銀行和深發(fā)展將如何整合，孫建一曾表示，對(duì)于兩家銀行是否要換名字以及具體的整合方式，還要跟監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步溝通。而深發(fā)展董事長(zhǎng)紐曼則在2009年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，兩家銀行的合并也是整合方案之一，但沒(méi)有最終確定。

　　而理查德則對(duì)記者表示，關(guān)于平安與深發(fā)展的網(wǎng)點(diǎn)架構(gòu)，目前兩家銀行在錯(cuò)位開(kāi)設(shè)分行上已有事實(shí)上的默契。( 王梅麗)