上周深滬股市呈現(xiàn)大幅震蕩的運行格局，周K線雙雙以帶較長下影線的小陽線報收，成交金額達到12296.78億元，再度刷新歷史記錄。

　　值得投資者關(guān)注的是，受預期宏觀調(diào)控壓力等因素影響，上周四再次出現(xiàn)類似“2·27”行情的恐慌性暴跌，而在國家統(tǒng)計局公布一季度主要金融數(shù)據(jù)之后，市場的各種擔憂和疑慮大大緩解，從而促使上周五市場展開報復性上攻行情。

　　筆者認為，宏觀調(diào)控預期壓力和市場技術(shù)性修正要求是誘發(fā)上周四暴跌行情的主要因素。但從“2·27”暴跌后的市場表現(xiàn)來看，證明恐慌性的殺跌是市場對相關(guān)負面因素的過激反應(yīng)。確實，預期宏觀調(diào)控壓力的增強、大型IPO帶來的資金分流、“五一”假期來臨以及市場經(jīng)過連續(xù)上漲后技術(shù)修正的內(nèi)在要求等諸多因素，給短期市場運行環(huán)境帶來新的不確定性。

　　盡管貨幣政策不應(yīng)該直接以資產(chǎn)價格為最終目標，但應(yīng)正確地、適時地對資產(chǎn)價格變動作出反應(yīng)，貨幣政策應(yīng)該從支持中期價格穩(wěn)定的角度來考慮資產(chǎn)價格。而維持緊縮的貨幣政策，并關(guān)注流動性過剩和資產(chǎn)價格將可能是今后一段時期宏觀經(jīng)濟政策的基調(diào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度中國經(jīng)濟同比增長11.1%，增速比上年同期加快0.7個百分點。而一季度居民消費價格總水平同比上漲2.7%，并沒有越過3%的警戒線。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人表示，國際收支不平衡、流動性過剩等問題是當前經(jīng)濟運行中的突出矛盾，要繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，但“不管經(jīng)濟走勢如何變化，我國仍將繼續(xù)保持宏觀調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，以確保國民經(jīng)濟平穩(wěn)快速發(fā)展”。

　　從中長期角度來看，在國民經(jīng)濟繼續(xù)保持快速增長的背景下，作為國民經(jīng)濟“晴雨表”的A股市場必然將反映國民經(jīng)濟的走勢，尤其是人民幣升值趨勢和流動性過剩的狀況仍將支撐A股市場，牛市運行格局進一步延伸。

　　筆者認為，研判大盤會否出現(xiàn)系統(tǒng)性風險應(yīng)關(guān)注兩個指標：一是貿(mào)易順差；一是長期債券的收益率水平。

　　值得關(guān)注的是，上周國債指數(shù)連續(xù)大跌，這從一個側(cè)面說明資金面趨于緊張和預期宏觀調(diào)控壓力的加大。從上周市場的具體走勢來看，無論是恐慌性的殺跌還是報復性的上漲，這種大幅震蕩的走勢從一個側(cè)面說明，隨著指數(shù)的不斷攀升，投資者心態(tài)已經(jīng)逐漸趨于謹慎，多空分歧也開始顯現(xiàn)。

　　就短期而言，筆者預計經(jīng)過上周的大幅震蕩之后，當前高漲的市場熱情和不斷涌入的增量資金仍有望進一步推高指數(shù)。操作上，筆者建議，投資者應(yīng)重點從基本面挖掘潛力品種，把握當前的主流熱點。同時，繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)重組與資產(chǎn)注入題材，尤其是中央企業(yè)新一輪整合重組給市場帶來的機會。(凌學文）