5月29日上證綜指站上4300點(diǎn)關(guān)口。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，兩市開(kāi)戶(hù)數(shù)已突破1億戶(hù)。
對(duì)滬深股市指數(shù)近來(lái)出現(xiàn)的節(jié)節(jié)攀升，不同人理解不同。新股民“無(wú)畏”、老股民“恐高”，局外人好奇，外資“唱空”不做空爭(zhēng)搶投資額度，經(jīng)濟(jì)學(xué)家高調(diào)上演“多空大論戰(zhàn)”……投資者思想斗爭(zhēng)空前激烈。
如何認(rèn)識(shí)股權(quán)分置改革后滬深股市顯現(xiàn)出的繁榮景觀？如何看待不斷創(chuàng)新高的A股市值？如何審視上市公司的擴(kuò)張動(dòng)能？如何預(yù)測(cè)中國(guó)股市的未來(lái)？《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者對(duì)最新涌現(xiàn)的專(zhuān)家視點(diǎn)做一個(gè)小小盤(pán)點(diǎn)，以供投資者參考。
資產(chǎn)證券化時(shí)代到來(lái) 儲(chǔ)蓄開(kāi)始向股市挪移
中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌日前在“中國(guó)上市公司市值管理高峰論壇”上指出，提升資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力成國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入新階段。
前北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國(guó)在會(huì)上指出，今后的資產(chǎn)將更多地采取證券形態(tài)、資本形態(tài)；中國(guó)社會(huì)現(xiàn)在正在發(fā)生著劇烈的制度性、結(jié)構(gòu)性變化，銀行儲(chǔ)蓄向股市投資挪移剛剛開(kāi)始。
著名學(xué)者謝百三日前曾指出，根據(jù)美國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)：納斯達(dá)克最高點(diǎn)時(shí)，美國(guó)股市市值是居民儲(chǔ)蓄的五倍；而中國(guó)現(xiàn)在的居民存款是17.2萬(wàn)億元，股市市值則是17萬(wàn)億元左右，是1∶1，尚在可以接受的范圍之內(nèi)。
天則經(jīng)濟(jì)研究所資本市場(chǎng)專(zhuān)家組成員張衛(wèi)星認(rèn)為，按股民與非股民比例1：6的國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)推算，中國(guó)至少要達(dá)到兩億股民，目前才一億(含水分)，不到一半。距離國(guó)際1/6國(guó)民炒股風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，還沒(méi)觸線。
中國(guó)人民大學(xué)證券研究所所長(zhǎng)吳曉求也認(rèn)為，“全民持股”沒(méi)有錯(cuò)，老百姓應(yīng)該享受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。
中國(guó)上市公司管理研究中心副主任劉國(guó)芳在市值論壇上發(fā)言說(shuō)，滬深股市總市值首次超過(guò)了近幾年的儲(chǔ)蓄存款，這一趨勢(shì)仍在繼續(xù)。我們預(yù)計(jì)證券資產(chǎn)不久將成為中國(guó)老百姓的主要資產(chǎn)形式。
湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石預(yù)測(cè)，2008年滬指將達(dá)6000點(diǎn)，從證券化率、投資率、全球占比和儲(chǔ)蓄率來(lái)衡量，2008年滬指6000點(diǎn)是一個(gè)非�，F(xiàn)實(shí)的目標(biāo)，同時(shí)也將是一次風(fēng)險(xiǎn)提示。
必須從全局審視特殊時(shí)期的中國(guó)股市
著名學(xué)者謝百三日前表示，中國(guó)沒(méi)有全民炒股，真正活躍的賬戶(hù)僅3000多萬(wàn)個(gè)，僅占國(guó)民人數(shù)的3%至4%。謝百三認(rèn)為，中國(guó)股市大漲是由正常與異常的多種合力造成的，不完全是泡沫經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革28年來(lái)年均GDP增長(zhǎng)9.5%，在這種情況下，有不少企業(yè)效益很好，成長(zhǎng)性很好。靜態(tài)市盈率為40倍，動(dòng)態(tài)市盈率為30多倍，寶鋼為10多倍，包頭鋁業(yè)為15倍，招行成長(zhǎng)性也很好。
謝百三說(shuō)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將艱難的股權(quán)分置改革完成了，并且要回了大股東的欠款，打擊了惡莊，維護(hù)了中小散戶(hù)的利益。
謝百三認(rèn)為，目前，中國(guó)股市是處于特殊歷史時(shí)期的股市。在這個(gè)時(shí)期，人民幣在國(guó)內(nèi)外諸多因素作用下被迫升值，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)始轉(zhuǎn)型，出口導(dǎo)向型逐步向內(nèi)需為主轉(zhuǎn)型，為了化解、疏導(dǎo)嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩，市場(chǎng)理智地選擇了讓股市走牛的道路。
股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫用結(jié)構(gòu)性政策化解比較好
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾的觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在上市公司市值增加很快，但是不是與公司內(nèi)在價(jià)值相稱(chēng)，這值得投資者關(guān)注。左小蕾說(shuō)，不該漲而不停地天天漲，利率提升也漲、存款準(zhǔn)備金率提升還漲，市場(chǎng)明顯已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)失控的跡象，無(wú)視政策影響，盲目地推高股市蘊(yùn)含著極大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
左小蕾認(rèn)為，資本市場(chǎng)不會(huì)發(fā)生永不調(diào)整的奇跡。資本大量流入一定會(huì)推高資產(chǎn)價(jià)格，而資本的大量流出對(duì)資本市場(chǎng)的傷害是很大的。中國(guó)資本市場(chǎng)目前正處于發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，最近A股狂飆突進(jìn)，資金推動(dòng)價(jià)格泡沫的現(xiàn)象比較明顯。如果投資者無(wú)視政策影響，盲目推高股市將造成極大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生認(rèn)為，目前股市已經(jīng)積累了很大的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)熱的跡象，如果現(xiàn)在調(diào)整的話，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)還能化解。他認(rèn)為，管理層應(yīng)該出臺(tái)一些政策引導(dǎo)股市，這是最簡(jiǎn)單也最有效的辦法。
但金巖石表示，管理層可以提示風(fēng)險(xiǎn)，但不能去主動(dòng)擠泡沫，這才是最危險(xiǎn)的行為。泡沫本身不是風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者在泡沫破滅后即使受到了傷害也能接受；但如果政府把泡沫戳破了，股民就很難接受。當(dāng)前股市最大的風(fēng)險(xiǎn)不是老百姓的瘋狂，也不是股市的泡沫，而是政府是否能夠堅(jiān)定不移地走市場(chǎng)化的道路。沒(méi)有任何一個(gè)政府成功地解決過(guò)股市泡沫、甚至資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題，擠泡沫只能造成本國(guó)資本市場(chǎng)的大蕭條。
吳曉求的觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在大家對(duì)市場(chǎng)有很多議論，但就怕不好的觀點(diǎn)引導(dǎo)了中國(guó)的證券市場(chǎng)。中國(guó)的資本市場(chǎng)和中國(guó)的金融改革進(jìn)入千載難逢的大好時(shí)期，中國(guó)的資本市場(chǎng)在今天總體還是在正常的范圍內(nèi)，利用流動(dòng)性過(guò)�？梢院芸斓匕l(fā)展中國(guó)的資本市場(chǎng)�，F(xiàn)在股市中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性泡沫，還是應(yīng)該用結(jié)構(gòu)性的政策來(lái)化解比較好。
核心問(wèn)題是我們上市公司的數(shù)量太少
張衛(wèi)星認(rèn)為，相對(duì)于全中國(guó)的人口來(lái)講，現(xiàn)在3000萬(wàn)的活躍股民數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到全民炒股的概念，但是目前的股民數(shù)量相對(duì)于我們現(xiàn)在不到1500家的上市公司5萬(wàn)多億的市值嚴(yán)重失衡�！拔覀冞@個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)熱了，比例已經(jīng)嚴(yán)重失衡了。我認(rèn)為核心的問(wèn)題是我們上市公司的數(shù)量還是太少。”
張衛(wèi)星說(shuō)，在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，往往是市場(chǎng)倒逼機(jī)制而不是政策引導(dǎo)機(jī)制。國(guó)資委應(yīng)拿出國(guó)有股減持政策，中國(guó)證監(jiān)會(huì)應(yīng)該制定發(fā)展到上萬(wàn)家上市公司的時(shí)間表。
張衛(wèi)星認(rèn)為，1400家上市公司，不能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體，不能夠代表中國(guó)大多數(shù)的企業(yè)。上市公司公眾持有的股權(quán)達(dá)到60%至70%，上市公司的數(shù)量能達(dá)到1萬(wàn)家的時(shí)候，我們市場(chǎng)才能有正常的市盈率水平、投資價(jià)值，整個(gè)市場(chǎng)的良性循環(huán)才能夠達(dá)到。(庹泓）
