2007年7月26日滬指報(bào)收4346點(diǎn)，深成指報(bào)收14619點(diǎn)，兩市雙雙創(chuàng)出歷史新高。這一日也注定要像此前滬指創(chuàng)出新高(4335.96點(diǎn))的5月29日那樣成為中國(guó)證券史上一個(gè)“閃亮的日子”，但不要忘記，5月30日的“子夜印花稅”引致的綿綿暴跌曾讓這輝煌瞬間消彌。

　　對(duì)比來看，兩次的新高有本質(zhì)的不同。5月29日之前的中國(guó)股市是垃圾股、ST股和題材股的天下，有些ST股股價(jià)漲幅甚至超過5倍，而權(quán)重股和業(yè)績(jī)股則按兵不動(dòng)，這也讓崇尚價(jià)值投資的大機(jī)構(gòu)大傷腦筋，甚至發(fā)出了“散戶主導(dǎo)市場(chǎng)”的喟嘆。實(shí)際上，散戶從來都不可能主導(dǎo)市場(chǎng)，只是隱藏在散戶陣營(yíng)里的私募基金猛打猛沖讓公募基金等“國(guó)家隊(duì)”眼紅罷了，而真正的散戶只不過坐了一次順風(fēng)車。

　　不管“子夜印花稅”是不是海外投行和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的聯(lián)合唱空逼出來的，此后的市場(chǎng)走勢(shì)無疑讓他們心生歡喜。從基金的二季度報(bào)告來看，基金公司借大盤調(diào)整的機(jī)會(huì)低位吸籌和調(diào)倉(cāng)換倉(cāng)，其收益十分可觀。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，56家基金公司323只基金二季度合計(jì)取得凈收益2213.10億元，較一季度增加753.33億元，創(chuàng)了基金季度凈收益的新高，機(jī)構(gòu)終于奪回了話語(yǔ)權(quán)揚(yáng)眉吐氣了一把。

　　在7月20日加息和減征利息稅等所謂利空政策出臺(tái)后，一時(shí)市場(chǎng)面臨政策真空期，機(jī)構(gòu)們?cè)僖舶崔嗖蛔��?duì)獲利的渴望，市場(chǎng)在銀行股和地產(chǎn)股等藍(lán)籌股或基金重倉(cāng)股的強(qiáng)力帶動(dòng)下創(chuàng)了新高不足為奇，但也不足為喜。因?yàn)閾?jù)統(tǒng)計(jì)有大約1123只股票25日的收盤價(jià)低于5月29日的水平，占公司總數(shù)的81.14%。指數(shù)猛漲個(gè)股不漲，難道我們從“結(jié)構(gòu)性泡沫”一躍回到了曾經(jīng)熟悉的“二八現(xiàn)象”？

　　而且，近日縮量上漲的行情也表明市場(chǎng)套牢盤巨大，在高點(diǎn)被套的中小投資者還在緊握著一些垃圾和題材籌碼苦苦等待解套出場(chǎng)。一個(gè)合理的推測(cè)是他們解套后或同機(jī)構(gòu)一樣選擇藍(lán)籌股，或選擇基金等相對(duì)安全的投資品種。但是，目前大盤藍(lán)籌股基于前一年收益的市盈率在60倍左右，這已經(jīng)不低了，其中萬(wàn)科基于2006年收益的市盈率已達(dá)82.9倍。盡管上半年上市公司業(yè)績(jī)還在大增，但其中證券投資收益其實(shí)占了相當(dāng)?shù)谋壤�，如果扣除這一部分，我們的市盈率還會(huì)更高。

　　因此，在股指創(chuàng)新高之際，不要被某些學(xué)者所說的“這是一輪人們從未見過的超級(jí)大牛市”所迷惑，即使是大牛市也不等于死捂股票按兵不動(dòng)，要學(xué)會(huì)追溯歷史總結(jié)反思。對(duì)于投資者來說，除了應(yīng)該關(guān)注手中的個(gè)股和成交量外，還應(yīng)該密切關(guān)注大盤藍(lán)籌股的走勢(shì)，如果大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)停滯那將是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。(魏恒 社科院工經(jīng)所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）