基金業(yè)有個不成文的規(guī)定，股票型基金，其股票持倉比例不得低于60%.筆者查看最近公布的幾份基金招募說明書，對此都有明確規(guī)定。

　　也就是說，股票型基金必須將不低于60%的資金用于買股票。假如股票市場由牛市轉(zhuǎn)入熊市，即使基金經(jīng)理能作出正確判斷，也不能將股票一拋了事，他仍然必須十分心疼地持有大量的股票，看著這些股票市值一天一天減少。

　　該不合理規(guī)定背離基金倡導(dǎo)的理性投資、專家理財?shù)某踔�。因為對倉位的限制，使基金經(jīng)理的作用大打折扣，讓持有人在熊市多受損失。

　　著名投資大師巴菲特在股市風(fēng)險較高時通常是賣出大部分股票，將這些資金還給投資人，讓基金持有人避免股市風(fēng)險。如果按照我國的這個規(guī)定，這樣的操作顯然是不允許的。如果這樣的制度不修改，中國基金經(jīng)理恐怕永遠(yuǎn)也成不了“巴菲特”。

　　不僅如此，這樣的規(guī)定還加大股市的系統(tǒng)風(fēng)險。因為募集資金必須大部分投資股票，只要市場預(yù)期有股票型基金發(fā)行，股價必然上漲，如出現(xiàn)基金密集發(fā)行，股價就會猛漲。7月以來，基金發(fā)行募集1000多億，相應(yīng)的指數(shù)也漲了1000多點。有些基金經(jīng)理明知風(fēng)險很大，但60%的規(guī)定讓他別無選擇，只有壯著膽子買股票。

　　于是，藍(lán)籌股一步一步走向瘋狂，股票指數(shù)也不斷創(chuàng)出新高。只要中國的老百姓對基金投資的信心依然存在，只要新基金發(fā)行依然順利，這個循環(huán)還將繼續(xù)下去。

　　但股價不斷上漲，價值投資離我們必然越來越遠(yuǎn)，風(fēng)險越來越大。當(dāng)基金的投資者都意識到風(fēng)險的時候，留給市場的將是永遠(yuǎn)的傷痛。

　　為什么要有這樣不合理的規(guī)定？筆者以為這都是因為前幾年熊市思維的產(chǎn)物。

　　在2001年至2005年的熊市期間，發(fā)行基金的最直接目的就是為了“托市”，為了緩和股市下跌的速度。既然如此，股票型基金買股票不得低于60%的規(guī)定也應(yīng)該取消了。(社科院金融所尹中立)