在全球性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放過(guò)后，不同區(qū)域的證券市場(chǎng)將出現(xiàn)一定的分化趨勢(shì)，中國(guó)A股市場(chǎng)內(nèi)外部不確定因素雖依然存在，但相對(duì)獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)。

　　就目前A股市場(chǎng)趨勢(shì)分析，存在兩種不同的觀點(diǎn)，但其共性在于——春節(jié)長(zhǎng)假之后，大盤(pán)在4100～4300點(diǎn)區(qū)域內(nèi)完成探底后，將形成一輪回升行情。但對(duì)于未來(lái)回升行情性質(zhì)，兩種觀點(diǎn)存在截然不同的認(rèn)知。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，2007年10月16日6124高點(diǎn)至今的下跌，是針對(duì)2005年6月6日998低點(diǎn)以來(lái)牛市行情的總調(diào)整，未來(lái)回升行情性質(zhì)僅僅是長(zhǎng)期調(diào)整中的反彈；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，6124高點(diǎn)至今的下跌，是針對(duì)2006年8月7日1547低點(diǎn)以來(lái)上升波段的中期調(diào)整，未來(lái)回升行情性質(zhì)是新升浪的開(kāi)始。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這種趨勢(shì)判斷的分歧將貫穿于上半年A股市場(chǎng)大部分波動(dòng)過(guò)程中。但是就未來(lái)3～6個(gè)月的趨勢(shì)而言，始于4100～4300點(diǎn)區(qū)域形成一輪回升行情應(yīng)是市場(chǎng)運(yùn)行內(nèi)在規(guī)律的需求。

　　事實(shí)上，A股1月中下旬的短期下跌幅度，已經(jīng)超過(guò)了歷史上包括東南亞金融危機(jī)以及1998年長(zhǎng)江洪災(zāi)等嚴(yán)重外部事件沖擊時(shí)的水平。在內(nèi)外因素共振導(dǎo)致的大幅下跌過(guò)程中，市場(chǎng)估值水平已經(jīng)重新回落至合理區(qū)間。目前市場(chǎng)一致預(yù)期2008年A股的凈利潤(rùn)增幅在30%以上，對(duì)應(yīng)2008年的PEG在1倍左右，估值正趨于合理。更為重要的是，受制于宏觀調(diào)控的銀行、地產(chǎn)股動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)進(jìn)入25倍以下的全市場(chǎng)低端水平。因此從估值角度看，4100～4300點(diǎn)區(qū)域很可能成為“春天回暖”的源頭。

　　另從市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)特征看，去年年底以來(lái)，以題材股為主體的小、中盤(pán)指數(shù)明顯強(qiáng)于低市盈率、大盤(pán)指數(shù)。大盤(pán)雖然受到壓制，但市場(chǎng)內(nèi)部依然在演繹結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而結(jié)構(gòu)調(diào)整從來(lái)就不會(huì)對(duì)牛市格局產(chǎn)生顛覆性的影響。(上海證券 屠駿)