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市盈率漸趨合理 分析人士認為A股下行空間已不大

2008年04月22日 10:30 來源:中國證券報

  快速深幅下挫后估值風險得以較充分釋放、利好政策出臺以及外圍市場企穩(wěn)等因素,構(gòu)成A股市場展開反彈的支撐。不過,分析人士認為,由于本周進入上市公司07年年報以及08年一季報披露的最后階段,場外資金觀望心態(tài)較重。基于此,市場反彈的力度還需要觀察,但短期來看,繼續(xù)下行的空間已經(jīng)不大!

  利好政策提升市場情緒

  從昨日收盤的情況來看,市場似乎對當日出臺的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》這一利好政策并不十分買帳,滬綜指最后收盤僅上漲22.31點,漲幅為0.72%;深成指更是下跌了1.75%。

  但從開盤情況看,市場對此并非完全無動于衷,滬綜指、深成指均跳空高開6%以上,兩市有近百只股票以漲停價開盤。分析人士認為,市場昨日以高開低走告終,主要原因可能在于市場開盤上沖過猛,成為一些前期套牢盤資金借反彈出貨的機會,以至于場外資金尚未來得及進場就被迫繼續(xù)觀望。

  盡管如此,《意見》的出臺使得管理層的態(tài)度更加明確,對于提升前期遭受到嚴重打擊的市場情緒起到了正面作用。而且,根據(jù)《意見》規(guī)定,限售股解禁從之前的相機抉擇、事后披露轉(zhuǎn)為事前規(guī)劃、分類交易,對限售股解禁進程具有現(xiàn)實約束作用,而且采用大宗交易方式也降低了對二級市場的直接沖擊。從而緩解了市場對于大小非減持的恐懼和悲觀預(yù)期。

  同時,投資者對于未來政策面可能進一步釋放出積極信號的預(yù)期隨之明顯增強,穩(wěn)定下來的市場信心和預(yù)期將在很大程度上對短期市場的表現(xiàn)構(gòu)成積極支撐。從這個角度看,未來繼續(xù)恐慌性殺跌的可能性已經(jīng)不大了! 

  估值壓力短期釋放較充分

  此輪調(diào)整幅度之大、速度之快可謂罕見,市場整體估值水平也隨之快速回落。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計,截至昨日,滬深300指數(shù)成份股08年預(yù)測市盈率(整體法)已回落至18倍以下,低于該水平的申萬一級行業(yè)包括黑色金屬(11倍)、金融服務(wù)(16.3倍)、化工(16.3倍)、房地產(chǎn)(17倍)和交運設(shè)備(17.3倍)。與美國、香港等成熟市場相比,還要高出一些,例如目前恒生國企指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500指數(shù)等08年預(yù)測市盈率水平都不到15倍(據(jù)bloomgerg統(tǒng)計)。

  一些觀點認為,如果考慮到上市公司的成長性,A股市場當前的溢價水平已經(jīng)不能算高了,尤其是部分行業(yè)如銀行、鋼鐵等,目前的估值較歷史水平出現(xiàn)大幅下降,且開始與國際市場接軌,應(yīng)當說具備了一定的安全邊際。

  還有觀點認為,自今年以來,機構(gòu)對A股上市公司的盈利增速預(yù)測值逐步調(diào)低。綜合來看,目前對于全部A股上市公司08年凈利潤增速的預(yù)期多在30%以下,甚至有機構(gòu)看到20%,而去年年底這個數(shù)值還基本在40%-50%之間甚至更高。這也正是導(dǎo)致市場估值中樞不斷下降的癥結(jié)所在。

  但是,也有觀點認為,宏觀經(jīng)濟與企業(yè)的實際盈利狀況可能并不像想象中的那么慘,或者說市場前期的表現(xiàn)已經(jīng)充分地反映了對于這方面的悲觀預(yù)期,未來左右市場走向的最關(guān)鍵因素恐怕將不再是宏觀經(jīng)濟。

  總體來看,目前采取觀望態(tài)度的投資者較為普遍。孰是孰非,等到4月底上市公司年報以及08年一季報披露完畢之后有望見分曉?峙逻@也是目前市場進退方向不明的重要原因。(記者 王子芳)

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