上周五，原油收盤價(jià)升至137.55美元/桶，上漲7.46%。本周一，該價(jià)格小幅回落，仍報(bào)134.35美元/桶。高油價(jià)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)傷害很大。事實(shí)上，美股的下跌反映了高油價(jià)環(huán)境下投資者對(duì)市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)走弱的擔(dān)憂。

　　專家認(rèn)為，雖然目前A股估值并不算高，但高油價(jià)灼傷A股業(yè)績(jī)的可能性正在加大。對(duì)A股而言，石油化工行業(yè)利潤(rùn)下滑明顯，這將影響今年中報(bào)業(yè)績(jī)。中信證券測(cè)算，A股市場(chǎng)利潤(rùn)最大的50家公司中，今年中報(bào)業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的可能僅有10%左右，其中石油化工利潤(rùn)降低700億左右，同比增長(zhǎng)-62.3%。

　　石油除了從成本方面加大企業(yè)的盈利壓力外，還會(huì)從通脹角度對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。高油價(jià)之下，短期內(nèi)全球通貨膨脹上行壓力繼續(xù)增大。新興市場(chǎng)方面，印尼、菲律賓和巴西于上周分別上調(diào)央行指標(biāo)利率25-50個(gè)基點(diǎn)以抑制通脹。另外，繼印尼、斯里蘭卡、中國(guó)臺(tái)灣和菲律賓后，印度和馬來(lái)西亞亦于上周宣布提高國(guó)內(nèi)汽油零售價(jià)，以減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。我國(guó)上周提高準(zhǔn)備金率更加大了貨幣的緊縮預(yù)期。隨著需求減少，企業(yè)的銷售將面臨較大壓力；而隨著貨幣的緊縮，企業(yè)的外延式投資增長(zhǎng)也會(huì)受到制約。

　　招商證券策略研究員杜長(zhǎng)江表示，高油價(jià)帶來(lái)的成本壓力和需求問題是導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的根本原因。在這種情況下，無(wú)論估值水平多低，都是一個(gè)虛數(shù)，股市缺乏有效的支撐因素。

　　中級(jí)反彈夢(mèng)破碎

　　央行突然宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其時(shí)機(jī)的選擇及上調(diào)的幅度均遠(yuǎn)出乎市場(chǎng)意料之外，令投資者此前放松銀根的預(yù)期徹底落空，中級(jí)反彈夢(mèng)瞬間破滅。

　　與以往央行多在上月CPI數(shù)據(jù)公布之后方出手調(diào)整準(zhǔn)備金不同，此次調(diào)整先于CPI公布，屬于“提前行動(dòng)”；另外，此次調(diào)整幅度較大，有別于以往0.25和0.5的調(diào)整幅度。此舉可謂意義深遠(yuǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，突然上調(diào)準(zhǔn)備金無(wú)非兩大目的，一是應(yīng)對(duì)通脹，二是應(yīng)對(duì)熱錢。今年以來(lái)，熱錢進(jìn)入中國(guó)的速度加快，不斷出現(xiàn)熱錢抄底A股的事件。越南金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際流動(dòng)資金紛紛撤離，國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)的可能性更大，熱錢流入速度可能加快。為了防止我國(guó)金融動(dòng)蕩，后續(xù)貨幣緊縮政策可能陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)流動(dòng)性將進(jìn)一步減少。同時(shí)，準(zhǔn)備金率提高后，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的資金減少，并進(jìn)一步增加了場(chǎng)外資金的觀望氣氛。

　　此外，上調(diào)存款準(zhǔn)備金一方面將減小上市銀行的存貸利差，降低銀行業(yè)盈利水平。另一方面，將增加上市公司的融資難度，提高融資成本，對(duì)房地產(chǎn)等資產(chǎn)負(fù)債率高的上市公司影響尤為明顯。在市場(chǎng)估值體系已經(jīng)有所紊亂的情況下，此舉進(jìn)一步增加了市場(chǎng)估值的難度。(賀輝紅)