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大小非已經(jīng)凝固為A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期隱患

2008年07月24日 09:29 來(lái)源:廣州日?qǐng)?bào) 發(fā)表評(píng)論

  中國(guó)股市的運(yùn)行與發(fā)展正處于一個(gè)極為特殊也極為復(fù)雜的時(shí)期,這種特殊性和復(fù)雜性的最集中反映就是大小非。雖然不能說(shuō)大小非是這一輪股市暴跌的唯一因素,但無(wú)疑是主要因素與核心因素。

  在對(duì)待大小非的問(wèn)題上,現(xiàn)在實(shí)際上存在著兩種思路:一種思路是繼續(xù)目前的大小非政策,讓市場(chǎng)自己消化和解決。由于股改形成的大小非數(shù)量巨大,總額達(dá)到4572億股,目前只解禁了18.43%,累計(jì)拋售250億股,占已解禁股數(shù)量的30%,因而在未來(lái)的兩年中,規(guī)模巨大的大小非的解禁將對(duì)市場(chǎng)的供求關(guān)系產(chǎn)生重大影響。不僅如此,對(duì)市場(chǎng)威脅更大的還有新老劃斷以后形成的8000多億股解禁股,這些解禁股與大小非加起來(lái),已經(jīng)占到市場(chǎng)股本總額的近67%,這些大小非與解禁股在未來(lái)兩年多的時(shí)間內(nèi)要全部進(jìn)入流通,這樣的擴(kuò)張規(guī)模與擴(kuò)張速度,市場(chǎng)本身無(wú)論如何也不能承受,任其發(fā)展下去,市場(chǎng)就只能呈現(xiàn)出自由落體的走勢(shì),也只能沿著大熊市的道路不斷走下去。

  另一種思路是調(diào)整目前的大小非政策,約束和限制大小非的減持行為,特別是國(guó)有股的大非要推遲五至十年減持,這樣做,主要是為了舒緩股市所承受的巨大壓力,使市場(chǎng)的解禁行為和減持行為能夠在時(shí)間上錯(cuò)開(kāi),以防止市場(chǎng)在擴(kuò)容壓力過(guò)于巨大的情況下在熊市的道路上越滑越深。道理很明顯,股票價(jià)格在本質(zhì)上是市場(chǎng)供求關(guān)系的反映,供求關(guān)系的驟然改變就不可能不給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊,進(jìn)而引起股價(jià)乃至整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的重大改變。

  我是第二種思路的倡導(dǎo)者和支持者。不過(guò),從最近管理層有關(guān)人士的談話(huà)可以看到,第一種思路已經(jīng)確定,這樣一來(lái),市場(chǎng)的熊市進(jìn)程就很可能漫長(zhǎng)而又遙遠(yuǎn),在我看來(lái),這個(gè)過(guò)程至少還需要三年時(shí)間。短期來(lái)看,市場(chǎng)可能會(huì)有一波反彈行情,但行情已經(jīng)很難走遠(yuǎn)。 (韓志國(guó))

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