分析師近一周對證券經紀行業(yè)的關注度大幅提升，目前證券經紀行業(yè)位列分析師關注度排行榜的第10位。財政部從2008年9月19日起，將證券交易印花稅由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收。現(xiàn)將各機構對證券經紀行業(yè)未來的看法進行簡要評述。

　　短期刺激交易活躍

　　申銀萬國分析師認為，單邊征收前，券商的平均傭金率大致為0.143%、再考慮印花稅(0.1%)、證管費(0.011%)和過戶費(0.1%)，投資者雙邊交易成本約為0.716%；而單邊征收后，投資者交易成本下降為0.616%、相對降幅達到14%，可能會在一定程度上刺激交易活躍。

　　同時，降低印花稅起到了為市場節(jié)流資金的作用，有可能在短期內刺激市場上漲，為證券公司自營業(yè)績帶來改善機會，因此，印花稅單邊征收在短期內利好證券股。

　　從凈利潤對成交額變動敏感性的角度看，國元證券彈性最大，其次為東北證券、宏源證券、光大證券、廣發(fā)證券(遼寧成大)、海通證券、長江證券和中信證券。但需要指出的是，中小證券公司估值偏高，未來非現(xiàn)場開戶正式推開后，市場占有率面臨持續(xù)流失的風險。

　　券商超常增長可能很低

　　因此建議投資者在反彈過程中減持中小證券類股。目前中信證券和遼寧成大已具備一定吸引力，維持“增持”評級。

　　國信證券分析師表示，未來證券經紀類上市公司面臨經紀業(yè)務的收縮；自營業(yè)務股票投資減少，固定收益產品增加，使得其業(yè)績來源于相對穩(wěn)定的低收益?zhèn)�券產品；投資銀行業(yè)務受新股IPO放緩而下滑；資產管理相對穩(wěn)定，但大規(guī)模超常增長的可能很低；創(chuàng)新業(yè)務被賦予了較多的想象空間，流通股本偏小推高了公司估值水平。

　　中金公司分析師指出，盡管印花稅單邊征收在短期內提振股票市場走勢和股票交易額，但是難以改變股票市場長期趨勢，股票交易額將難以出現(xiàn)趨勢性改變。因此，維持2008年和2009年日均交易額1000億元、600億元以及2009年自營業(yè)務10%投資收益率的假設。由于證券公司目前盈利模式高度依賴經紀業(yè)務和自營業(yè)務，短期股票交易額的放大和股票市場的反彈，有望使上市證券公司股價出現(xiàn)明顯反彈。

　　高估值水平難以長期維持

　　建議在反彈過程中減持除中信證券以外的其他證券公司，主要因其他證券公司目前的2008年和2009年市凈率都在3倍和2.5倍以上，從凈資產收益率水平來看目前的高估值水平難以長期維持，加上未來幾個月內海通證券、長江證券和國元證券都將面臨較大的解禁壓力，建議在反彈過程中逐步減持。