股市暴跌的原因可以有很多，而且永遠(yuǎn)是公有公理婆有婆理，但是對(duì)于監(jiān)管者而言，不管股市暴跌的原因是什么，絕對(duì)不能置身事外，袖手旁觀。18日“三大利好”救股市，代表了監(jiān)管者救市責(zé)任的覺(jué)醒；股市以創(chuàng)紀(jì)錄的漲停鳴謝，一掃陰雨連綿的熊市情緒。說(shuō)到救市責(zé)任，有必要進(jìn)一步探討證監(jiān)會(huì)的職能和授權(quán)，才能理解為什么要為“證監(jiān)會(huì)鳴不平”。

　　美國(guó)的金融危機(jī)不斷加深，投資銀行的“五角大樓”倒下了三座，慘狀不亞于“9·11”的恐怖襲擊。美國(guó)政府迅速啟動(dòng)了多種“非常規(guī)”的措施干預(yù)金融市場(chǎng)，試圖力挽狂瀾，化解金融危機(jī)。在這幾個(gè)月的“救災(zāi)”時(shí)期，我們看到和聽到的，卻沒(méi)有美國(guó)證監(jiān)會(huì)的任何聲音，幾乎只有財(cái)政部長(zhǎng)鮑爾森和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在奔走游說(shuō)。我們也沒(méi)有看到和聽到任何媒體批評(píng)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的“不作為”。顯然，在美國(guó)的金融監(jiān)管體系之中有明確的分工：證監(jiān)會(huì)是常規(guī)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)；而金融市場(chǎng)發(fā)生非常規(guī)的危機(jī)，救治的責(zé)任就立刻轉(zhuǎn)移到財(cái)政部和央行了。如果用一個(gè)不太恰當(dāng)?shù)谋扔鳎�證監(jiān)會(huì)是股市的“交通警”，而在股市房市暴跌之際，需要有“防暴部隊(duì)”及時(shí)出動(dòng)，財(cái)政部和央行便成為股市的“防暴部隊(duì)”了。

　　現(xiàn)代金融業(yè)的監(jiān)管體系為什么要這樣分工？重要原因之一是對(duì)金融監(jiān)管手段的“武器”管制。眾所周知，交通警在執(zhí)勤時(shí)不能佩戴武器，也沒(méi)有使用武器的授權(quán)，因?yàn)榻煌ň�的�?zé)任是維護(hù)交通秩序，處理交通事故。這就像證監(jiān)會(huì)監(jiān)管股市一樣，其責(zé)任是維護(hù)市場(chǎng)的誠(chéng)信，保護(hù)投資人的合法權(quán)益。在股市發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)之時(shí)，危機(jī)一旦升級(jí)為必須及時(shí)注入流動(dòng)性才能化解危機(jī)，財(cái)政部和央行就必須介入了。因?yàn)樨?cái)政部有權(quán)動(dòng)用納稅人的錢為股市埋單，央行有權(quán)超額發(fā)行貨幣來(lái)化解流動(dòng)性危機(jī)，這兩種“武器”絕對(duì)不能交給證監(jiān)會(huì)使用。

　　A股從6100點(diǎn)之上節(jié)節(jié)下跌至18日盤中的1802點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)處變不驚，承擔(dān)著維護(hù)股市秩序的艱難責(zé)任。值此非常時(shí)期能夠保持股市的交易正常和信息通暢，不僅不該挨罵，反而應(yīng)該褒獎(jiǎng)。除此之外，由于股權(quán)分置改革增加了市場(chǎng)不確定性，證監(jiān)會(huì)作為責(zé)任人還必須在亂市之中穩(wěn)步推進(jìn)改革，“開弓沒(méi)有回頭箭”，所以更是難上加難。由于股權(quán)分置改革的啟動(dòng)，中國(guó)股市也許是第一次真正成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，準(zhǔn)確地超前反映了經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)，這是中國(guó)股市的一個(gè)歷史性的進(jìn)步。股市作為晴雨表，證監(jiān)會(huì)作為交通警，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從周期性上升轉(zhuǎn)為下降的過(guò)程中表現(xiàn)出色。

　　從全球股市的歷史紀(jì)錄看，一年期間跌幅排名第一的是西班牙，跌幅86%；第二名是我國(guó)臺(tái)灣，跌幅近75%。2000年美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)崩盤，其一年期跌幅是66%，18個(gè)月的跌幅才超過(guò)76%。這三次創(chuàng)紀(jì)錄的暴跌之后都沒(méi)有立即反彈，都是在暴跌后又震蕩多時(shí)才恢復(fù)上升的。這種情況就像鋼板彈簧扳過(guò)了頭，幾乎不能迅速?gòu)椈卦�位。雖然有了財(cái)政部和匯金等國(guó)資機(jī)構(gòu)的救市行動(dòng)，股市也未必能夠在短期內(nèi)恢復(fù)元?dú)�。所以我還是原先的判斷：半年內(nèi)震蕩筑底，兩年后再展雄風(fēng)。預(yù)計(jì)年內(nèi)的三個(gè)多月之內(nèi)，股市將以滬指2000點(diǎn)為軸心，在正負(fù)20%的區(qū)間震蕩。(金巖石)