盡管融資融券利好成真，滬深股市仍未能抵抗住全球股市走弱的拖累。10月的首個交易日，滬深股市雙雙暴跌，跌幅分別超過5%和4%。中國證監(jiān)會趕在節(jié)后交易前一日突然宣布啟動融資融券試點，在很大程度上對沖了外圍股市長假期間暴跌的影響。而由于目前該業(yè)務(wù)具體實施細則并未出臺，因此真正實施之后的效果還有待觀察。

　　盡管在國慶黃金周長假后開市的前一天，中國證監(jiān)會表示“將于近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作”，但是市場信心并沒有因此而完全恢復(fù)。加之長假期間外圍股市遭受重創(chuàng)，原油、金屬等大宗商品價格連續(xù)跳水。受此心理影響，經(jīng)過長達一周的國慶長假后，A股市場昨天大幅收低。

　　兩市僅219只股票上漲

　　當日滬深股市低開低走，上證綜指以2267.39點開盤后，一路振蕩走低跌破2200點。尾盤滬指下探后以接近2173.74點報收，較前一交易日大跌5.23%，全天振幅為4.13%。深證成指收報7217.32點，跌幅略小于滬市，但也達到了4.52%。

　　伴隨股指暴跌，滬深兩市出現(xiàn)普跌格局，僅分別有140只和79只交易品種上漲。不計算ST個股和未股改股，兩市16只個股報收于漲停價位。

　　從行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)來看，九成行業(yè)下跌，其中，煤炭行業(yè)暴跌9.72%，鋼鐵、有色、石油、酒店旅游是重災(zāi)區(qū)，跌幅在5%以上，金融行業(yè)跌幅為2.94%。

　　截至收市時，只有農(nóng)業(yè)、環(huán)保兩個行業(yè)逆市上漲，漲幅分別為4.18%和3.56%。

　　權(quán)重股集體“跳水”

　　昨天滬市前二十大權(quán)重股之中僅有中國平安和海通證券上漲，其中，“A股第一權(quán)重股”中石油跌幅超過5%，工行和建行跌幅則均在6%以上，中國神華、招商、興業(yè)等5只個股跌停。

　　板塊方面，農(nóng)業(yè)板塊整體走勢強勁；環(huán)保板塊緊隨其后；券商板塊受融資融券刺激繼續(xù)高歌猛進；海通證券漲停；煤炭板塊全線暴跌；鋼鐵板塊也遭遇寒流；銀行板塊全線補跌，跌幅較深。

　　昨天滬深兩市分別成交487.79億元和223.49億元,較前一交易日大幅萎縮。

　　券商股資金現(xiàn)出逃跡象

　　受惠于融資融券最明顯的券商板塊雖然昨天上午的表現(xiàn)不盡如人意，但下午2時過后卻開始發(fā)力。其中海通證券漲停，長江證券、國金證券漲幅都處于7%以上，東北證券也在5.78%，宏源證券上漲4.67%，券商股可以說是全面開花，給市場加足籌碼。

　　但值得注意的是，昨天券商板塊換手率普遍很高，價格波動也很大。其中，海通證券報23.67元，換手率達22.55%。國金證券漲8.5%，長江證券漲8.33%，東北證券、宏源證券、國元證券、太平洋等漲幅均在6%以上，多只券商股換手率超過10%。

　　市場人士認為，由于之前市場對融資融券的出臺早有預(yù)期，券商股已經(jīng)普遍有一定幅度的漲幅，因此不排除有獲利盤出逃，而昨天如此高的換手率則充分證實了這一點。

　　究因：美股重感冒A股被傳染

　　長假期間，最受矚目的就是美國政府的7000億美元救市方案，該方案也是幾經(jīng)波折，第一次未獲通過，道瓊斯指數(shù)暴跌1000余點，修改后終獲通過，但就一周時間美國股市創(chuàng)下自6年以來最大單周跌幅紀錄，其中道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下近3年來最低收盤點位，單周跌幅達7.34%；標準普爾500指數(shù)更是下跌10.8%，收于2004年以來最低水平，并創(chuàng)下“9·11”恐怖襲擊事件以來單周最大跌幅。在其拖累下，歐洲股市普遍下跌，日本股市創(chuàng)本輪調(diào)整新低，港股失守18000點。

　　而由于中國A股市場停市時間長達9天，在很大程度上躲過了這一“劫難”。如果按照美國股市7.34%的跌幅來算，A股市場在這9天時間內(nèi)下跌點位將高達168點。因此昨天的下跌很大程度上屬于受外圍股市影響后的補跌，而補跌的程度則大為減輕。

　　昨天A股市場能夠稍強于外圍股市的另外一個重要因素則是管理層及時出臺了政策利好。中國證監(jiān)會趕在交易前一日突然宣布啟動融資融券試點，市場分析認為此舉意在對沖外圍股市暴跌影響。

　　銀河證券研究員遲曉輝表示，融資融券業(yè)務(wù)的推出，將有可能為市場帶來1500億元左右的增量資金。截至今年6月末，全部券商凈資本約3000多億元。遲曉輝表示，如果其中一半可用于融資業(yè)務(wù)，將可為市場帶來1500億元左右的資金。

　　遲曉輝還認為，融資融券業(yè)務(wù)的推出，將在一定程度上刺激活躍市場，提高券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)。其中，資本實力較強的中信證券、海通證券 等證券公司最有可能率先試點融資融券業(yè)務(wù)。另外，根據(jù)2006年發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》規(guī)定，目前約有30家以上券商符合開展融資源融券業(yè)務(wù)資質(zhì)要求。

　　后市：斷言反彈已結(jié)束還尚早

　　市場人士普遍認為，昨天的下跌并不能確定本次反彈是否結(jié)束。兩市周一受周邊市場影響均大幅低開并保持低姿態(tài)整理局面，但漲跌家數(shù)卻顯示市場整體的活躍程度明顯降低，而成交額則再次減少，說明市場參與熱情進一步下降，短線整理難以避免。

　　市場分析人士表示，在利好組合拳的呵護下，市場的反彈應(yīng)不會就此結(jié)束，適度的整理有利于后市反彈行情的進一步延續(xù)。操作上，投資者可借此機會調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。

　　股民

　　利好缺乏威力 翻身是場持久戰(zhàn)

　　黃金周的大部分時間里，很多股民都是在提心吊膽中度過的。由于美國救市方案一度受到否決，周邊股市節(jié)節(jié)下跌，中國港股指數(shù)在4天時間里下跌超過1000點，即便是美國救市方案通過之后，全球股市也沒見多少積極反應(yīng)，這讓很多股民對于節(jié)后的行情很是擔心，不過幸好，利好終于在最后一刻到來。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在融資融券利好出臺之后，不少股民昨天一早就互發(fā)短消息通報，一些股民甚至期盼著昨天的行情能出現(xiàn)滿堂紅。昨天8時50分，記者趕到廣州證券區(qū)莊營業(yè)部，很多股民都已經(jīng)早早趕來“蹲點”，股民討論最多的還是融資融券的利好消息�！敖裉炜磥硪獫q了。”股民黃力顯得信心十足。

　　然而，昨天股市的情況卻讓很多對利好威力充滿期待的股民有些意外，失望寫在很多股民的臉上�！斑@么大的利好也難挽救，看來要有新的行情太難了�！笨吹街笖�(shù)節(jié)節(jié)下探，黃先生一臉無奈，“看來要想翻身，要做好打持久戰(zhàn)的準備了�！�

　　也有冷靜的股民顯得很謹慎。在廣州證券江南營業(yè)部，股民翁立成先生正和幾個朋友聊著自己的看法，在他看來，連美國救市方案通過這樣的重量級利好都難以在短期扭轉(zhuǎn)國際股市的頹勢，昨天的下跌行情并不奇怪，“本來可能要跌很多，有了融資融券利好的話會好一些，但要大漲也不太可能，可能還會跌�！�

　　專家

　　融資多于融券 利好大于利空

　　融資融券的推出，意味著從交易體制上來看，首次引入了做空機制，近期因為全球股市振蕩，不少國家暫時停止了做空機制，在A股信心尚不足的時候，推出融資融券，是否對股市出現(xiàn)負面影響，比如導(dǎo)致股市出現(xiàn)大漲大跌等等，成為不少股民擔心的問題。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄昨日在接受記者采訪時表示，融資業(yè)務(wù)的開展不論從業(yè)務(wù)形式和業(yè)務(wù)量上都要優(yōu)于融券業(yè)務(wù)，所以不管從業(yè)務(wù)形式開展的角度或者從業(yè)務(wù)量的角度，初段都是融資業(yè)務(wù)要大于融券業(yè)務(wù)，所以對市場的影響是利多作用要大于利空影響，有助于對沖或者部分對沖“十一”長假境外市場大幅波動的影響。

　　宏源證券分析師唐永剛認為，融資融券雖然是把雙刃劍，有做空的功能，但在目前那么低的點位上推出，相信很少有投資者會去融券，大部分肯定會去融資，融資就是向市場注入做多的動能，可以稱為典型的救市措施。

　　市場人士還認為，由于試點階段，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當中，貨幣資產(chǎn)比例比較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標的證券才用于融券業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段融資規(guī)模會大于融券的規(guī)模。市場出現(xiàn)大量賣空是不可能的，即便從成熟市場來看，也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)分析

　　融資融券作用在長期

　　大部分市場人士認為，管理層在長假后開市的前一天出臺對融資融券試點業(yè)務(wù)的推進，除完善市場機制的市場內(nèi)在要求外，在相當程度上也是政府“救市”行動的重要一步，這對增強市場信心有積極作用，但短期內(nèi)發(fā)揮作用比較困難。

　　短期對沖外圍連續(xù)暴跌影響

　　長城證券研究所所長向威達表示融資融券試點推出是A股長遠健康發(fā)展的一個創(chuàng)新措施，同時也是維護市場穩(wěn)定的又一“強心劑”。這一利好將部分對沖近期外圍市場紛紛下跌的影響，但長期來看仍需結(jié)合目前市場的基本面客觀看待。

　　“融資融券對目前的市場有調(diào)動市場氛圍的作用。”申銀萬國證券研究所總經(jīng)理陳曉升認為，融資融券是建立了一種市場化的機制，對市場的發(fā)展有長期的積極影響。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長韓復(fù)齡也認為，目前出臺時機很好，增強了市場的流動性，加大了交易的活躍度，對券商也增加了一條盈利渠道。但投資者要注意風險控制。

　　也有市場人士認為，不可以夸大融資融券業(yè)務(wù)的作用。國都證券策略分析師張翔表示，現(xiàn)在市場最缺的不是資金，而是信心。市場內(nèi)外環(huán)境充滿不確定性的情況下，融資的風險比較大，大部分機構(gòu)輕易不會冒此風險。另外，全球都在限制做空，中國不可能完全放開融券。在外圍市場環(huán)境惡化、上市公司業(yè)績大幅下滑、大小非套現(xiàn)等諸多不利情況下，A股面臨強大壓力，不能盲目樂觀。

　　市場人氣恢復(fù)還需一定時日

　　國泰君安研究所所長李迅雷表示，融資融券試點推出已在市場預(yù)期之中，而作為配套措施，部分股票將實行T＋0交易，可以增加市場的活躍程度。對于市場而言基本面的變化還是最重要的，但該消息將利好試點券商。

　　中信證券分析師陳慕林認為，盡管我國政府也出臺了一系列政策來積極扶持資本市場，但由于市場已積弱難返，市場人氣的恢復(fù)是一個漫長的過程，因此，目前市場受外在消息面的影響遠大于市場自身運行規(guī)律，短線市場振蕩拉鋸狀態(tài)有望延續(xù)。況且目前由于美國的金融危機仍在蔓延，而美國政府救市的結(jié)果還有待考察。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，“美國經(jīng)濟已陷入衰退，今后6個月可能是此輪經(jīng)濟周期的低點。雖然美國眾議院10月3日終于通過經(jīng)過多輪修改的7000億美元救市方案，但有關(guān)方案被拖延到現(xiàn)在才能出臺，已減低了其對市場氣氛的正面作用。”在市場處在弱勢狀態(tài)下，心理影響都可能被放大。(楊欣)