監(jiān)管層調(diào)查信貸資金違規(guī)入市

　　周二股市大跌，申銀萬(wàn)國(guó)宏觀策略部首席分析師李慧勇披露，今年1月有高達(dá)6600億元的人民幣信貸資金已經(jīng)被企業(yè)轉(zhuǎn)投定期存款或用于購(gòu)買股票；而市場(chǎng)隨即傳聞監(jiān)管層已經(jīng)出手調(diào)查近期信貸資金違規(guī)入市的情況。昨天隨著股市的進(jìn)一步下跌，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始擔(dān)心此舉將終結(jié)本輪反彈行情。

　　解讀：廣發(fā)證券武幼輝表示，這一傳聞的確是市場(chǎng)大跌的導(dǎo)火索之一。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)提前見(jiàn)底的可能性很小，國(guó)家釋放的流動(dòng)性中的確有相當(dāng)部分沒(méi)有立即投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)投資的意愿依然不強(qiáng)；他表示，經(jīng)濟(jì)基本面的改善仍然在下半年，各種行業(yè)振興規(guī)劃的見(jiàn)效也要在三季度以后，個(gè)別企業(yè)利用股市的提前反應(yīng)入市操作也在所難免。

　　英大證券李大霄也認(rèn)為，當(dāng)前情況下調(diào)查信貸流向的可能性不大，很多企業(yè)的自有資金都嫌不足，再?gòu)慕鹑跈C(jī)構(gòu)貸款炒股的可能性更加小；況且當(dāng)前正處在股市復(fù)蘇的初期，市場(chǎng)心態(tài)依然脆弱，監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)的態(tài)度沒(méi)有任何改變。

　　外圍大跌致使A股獨(dú)立行情消失

　　自1664點(diǎn)以來(lái)，在流動(dòng)性和政策利好的雙重推動(dòng)下，A股市場(chǎng)擺脫周邊股市持續(xù)低迷的影響，走出一波令全世界矚目的獨(dú)立行情；然而進(jìn)入2月份隨著美股在近幾個(gè)交易日的持續(xù)大幅下跌，全球股市進(jìn)一步低迷，A股市場(chǎng)在頑強(qiáng)堅(jiān)持邁上2400點(diǎn)之后終于不支，本周隨外圍市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，美國(guó)股市暴跌逼近前期低點(diǎn)，A股昨天應(yīng)聲而下，堅(jiān)持了近3個(gè)月的獨(dú)立行情似乎突然消失了。

　　解讀：對(duì)此銀河證券呂喆表示，A股市場(chǎng)本質(zhì)上仍然是個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，市場(chǎng)變化的主要因素始終來(lái)自內(nèi)部，前期大漲時(shí)由于政策面的重大利好配合市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕，A股可以無(wú)視周邊環(huán)境而走強(qiáng)；在近期股市短期漲幅過(guò)大，而政策利好出現(xiàn)暫時(shí)真空時(shí)，市場(chǎng)有自然調(diào)整的內(nèi)在需求，而外圍市場(chǎng)的暴跌才能成為A股大跌的一個(gè)誘因。

　　題材股上漲過(guò)快引發(fā)猛烈回調(diào)

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自去年10月28日大盤探底1664點(diǎn)起計(jì)算，至2月16日共有412只個(gè)股成功實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻番，占兩市A股總數(shù)的1/4，其中絕大部分是受益于國(guó)家4萬(wàn)億投資拉動(dòng)、10大行業(yè)振興規(guī)劃和其他政策利好刺激的題材股。而在近2個(gè)交易日的暴跌中，這些股價(jià)翻番的個(gè)股中有1/3跌幅超過(guò)了10%，樂(lè)凱膠片、塔牌集團(tuán)等翻番個(gè)股跌幅接近20%。

　　解讀：廣發(fā)證券武幼輝認(rèn)為，本輪上漲根本上是對(duì)前期跌幅過(guò)大的A股市場(chǎng)的估值修復(fù)過(guò)程，從A股整體盈利預(yù)期角度看，2009年A股的合理點(diǎn)位應(yīng)在2400點(diǎn)左右，而隨著市場(chǎng)持續(xù)上漲，今年股市只用了不到2個(gè)月就回到這一水平，出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)也屬正常。由于沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，題材股的上漲完全依賴資金的不斷進(jìn)場(chǎng)，從機(jī)構(gòu)之間的交流來(lái)看，目前絕大部分機(jī)構(gòu)投資者也奉行“趨勢(shì)投資”，對(duì)長(zhǎng)期投資不感興趣，這就決定了在大市調(diào)整中機(jī)構(gòu)投資者的操作可能會(huì)產(chǎn)生“助漲助跌”的作用。

　　大藍(lán)籌“助跌不助漲”

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自去年10月28日至2月16日大盤累計(jì)最大漲幅38.65%。在此期間，兩市1567只可交易A股中有92%的個(gè)股跑贏大盤，其中總市值排名前6位的中石油、工行、中石化、中行、中國(guó)人壽和中國(guó)神華同期漲幅均在30%以內(nèi)，工商銀行同期漲幅只有10%；即使從2009年首個(gè)交易日算起，82%的個(gè)股跑贏大盤的同時(shí)，前6位的超級(jí)權(quán)重股也只有中石化略好于大市；與此相對(duì)的是，在近2個(gè)交易日的大跌過(guò)程中，6大權(quán)重股集體做空，其中除工商銀行跌幅6.34%的跌幅略小于大盤外，其余5大權(quán)重股跌幅均重于大市。

　　解讀：民生證券厚峻認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)重股的表現(xiàn)不符合一輪大級(jí)別反彈周期中的理想目標(biāo)，從板塊輪動(dòng)的角度看，當(dāng)前這一波由大藍(lán)籌主導(dǎo)的下跌過(guò)程是對(duì)前期指數(shù)漲幅過(guò)大的修正過(guò)程；廣發(fā)證券武幼輝則提醒，從估值角度看當(dāng)前大藍(lán)籌的估值并不具備優(yōu)勢(shì)，同時(shí)隨著后市諸多不確定性存在，大藍(lán)籌的未來(lái)表現(xiàn)也缺乏安全性，盡管資金推動(dòng)性的市場(chǎng)反彈不會(huì)很快終結(jié)，但投資者仍應(yīng)警惕后市存在的估值風(fēng)險(xiǎn)。