自2008年11月以來，在全球主要市場中相對走勢最強的是A股。其次是B股，再次是H股，非常明顯凸顯出中資股的強勢，探求原因，主要有五方面中國的情況所受到的沖擊要小，因此顯得相對強勢。

　　原因一，杠桿率不同。在全球金融市場去杠桿化的過程中，我們整個國家的杠桿率小于一，還不存在去杠桿的需要。

　　原因二，介入程度有別。在這次金融風(fēng)暴中，中國的金融企業(yè)遠離風(fēng)暴中心，雖然也略有涉及，但和風(fēng)暴中心的金融企業(yè)相比，仍然不是一個級別的受傷程度，而且中國金融企業(yè)的國際化程度不高，業(yè)務(wù)相對單一，“有毒資產(chǎn)”的介入程度也相對比較輕。

　　原因三，金融體系的全球化程度不同。這次受傷的金融企業(yè)其內(nèi)部管理和風(fēng)控是全世界借鑒的榜樣。但是大面積受傷的事實說明，全球化系統(tǒng)性的風(fēng)險防范并不足夠，而我國的金融企業(yè)沒有受到巨大的沖擊不是說我們的風(fēng)控系統(tǒng)比較優(yōu)秀，而是我們國家全球化程度不高。

　　原因四，貨幣的發(fā)行體制不同。這次美國是靠發(fā)行國債來進行救市，而發(fā)行國債的過程中還幾經(jīng)曲折。中國是政府直接發(fā)行貨幣的國家，是完全不同的機制。如果說危機中救市，中國的行動力和執(zhí)行力要強大許多。

　　原因五，赤字財政不同。美國人是寅吃卯糧的國家，而中國人的習(xí)慣是積谷防饑。美國赤字1.75萬億美元，占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的12.3%，而中國9500億元的財政赤字占GDP的比重約為2.93%，并未突破國際警戒線的3%。截至2009年2月12日，美國未償還國債高達10.76萬億美元，占GDP70%以上，而中國中央財政國債余額限額將是62708億元，大約占20%。

　　一般來說,股票市場和經(jīng)濟短期走勢不一定吻合，但長期走勢的吻合程度要好許多，面對許多國家的負增長預(yù)期，中國仍然保持8%的高增長水平，這在金融危機的風(fēng)浪中尤為可貴。所以，對待中國的股票資產(chǎn)應(yīng)該給予特殊對待，才不會在一片風(fēng)聲鶴唳中迷失方向。

　　百年不遇的金融危機帶給中國也許是百年不遇的機會，中國的股票投資者也可能同樣面臨這一機遇，等待同樣的機會也許要百年以后了。(英大證券研究所所長 李大霄 )