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利率已降至歷史最低點 美聯(lián)儲還有“彈藥”嗎?

2008年12月18日 14:39 來源:解放日報 發(fā)表評論

  面對持續(xù)惡化的經(jīng)濟,美聯(lián)儲不得不用上最猛的“彈藥”———16日,它再次決定大幅降息,將聯(lián)邦基金利率從1%降至0.25%,這也使得美國利率降至歷史最低點。

  此前,市場對此次降息幅度的預(yù)測大多為50個基點,最終75個基點的降幅顯然大于預(yù)期。通脹壓力緩解自然給美聯(lián)儲降息提供了可能,但促使美聯(lián)儲出此“猛招”的根本原因,還在于越來越嚴(yán)峻的美國經(jīng)濟形勢。

  用“沒有最糟,只有更糟”來形容近來美國的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)毫不為過。數(shù)據(jù)顯示,11月美國公司裁減了53萬多個就業(yè)崗位,創(chuàng)下34年來最高紀(jì)錄,當(dāng)月失業(yè)率也創(chuàng)下15年新高;11月新屋開工數(shù)則下滑了19%,經(jīng)季節(jié)調(diào)整后折合成年率為62.5萬套,為最低月度水平……與此同時,伴隨著重挫的消費者物價指數(shù)(CPI)而來的,還有通縮的陰影。所謂通縮,即物價、工資、利率,以及糧食、能源等商品的價格不能停頓地持續(xù)下跌,導(dǎo)致工人收入和企業(yè)利潤持續(xù)下降,抑制投資與生產(chǎn),導(dǎo)致失業(yè)率升高,讓經(jīng)濟在衰退中難以自拔。

  自然,這次降息將有助于防止出現(xiàn)物價下降和支出、投資減少的惡性循環(huán)。與此同時,雖然貨幣政策的效果有一定的滯后性,但美聯(lián)儲如此“大手筆”降息所傳遞出竭盡全力遏止經(jīng)濟頹勢的信息,也將刺激美國經(jīng)濟。但是,已經(jīng)把利率降到接近于零的美聯(lián)儲,手頭究竟還有多少“彈藥”呢?

  由于利息已經(jīng)低得難以再低,美聯(lián)儲似乎已經(jīng)失去運用利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的“傳統(tǒng)手段”。但也有分析人士指出,這次大幅降息,也很可能是美聯(lián)儲調(diào)控經(jīng)濟由“傳統(tǒng)手段”向“非傳統(tǒng)手段”過渡的轉(zhuǎn)折點。所謂“非傳統(tǒng)手段”,即在未來一段時間,美聯(lián)儲將充分發(fā)揮“最終借款人”的角色,通過創(chuàng)新融資工具,大幅向市場注資。他們說,與利率政策相比,目前針對市場的流動性需求使用一些更直接的工具將更具效率。他們認(rèn)為,美聯(lián)儲目前的主要任務(wù)應(yīng)該是針對市場不同機構(gòu)和不同階層,有的放矢地投放流動性,特別是要保證投放流動性的效率。換言之,美聯(lián)儲日后可能將充分發(fā)揮手中“印鈔機”的功能。

  事實上,現(xiàn)任美聯(lián)儲主席本·伯南克就有“印鈔機本”的外號。這位研究美國大蕭條的著名學(xué)者一直認(rèn)為,美國大蕭條的一大教訓(xùn),就是當(dāng)時的貨幣當(dāng)局沒有及時加大貨幣供應(yīng)量。他本人也已經(jīng)明確表示,在面對這場大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機中,美聯(lián)儲尚未“用完彈藥”,將繼而探索除降息之外的所有可用金融工具來振興經(jīng)濟,其中包括直接購買政府債券或是抵押貸款相關(guān)債券。

  當(dāng)然,美聯(lián)儲最新貨幣政策的效果尚有待觀察,但隨著這個世界上最大的經(jīng)濟體不惜代價穩(wěn)定經(jīng)濟、將利率降至地板,人們恐怕也將看到全球性“零利率時代”的降臨。隨著金融危機的惡化和經(jīng)濟增長下行風(fēng)險的加大,今年10月以來,全球大大小小的經(jīng)濟體都加入了連續(xù)降息的行列,而不少國家的利率水平已經(jīng)與零利率相當(dāng)接近———日本是0.3%,英國利率目前已降至2%,分析人士認(rèn)為其可能進(jìn)一步降息至零。而在美聯(lián)儲大火力“彈藥”出膛后,目前將利率水平維持在2.52%的中國央行,也有繼續(xù)降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間。 (楊立群)

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