在當前人民幣存在長期升值預(yù)期的情況下，熱錢正通過各種方式尋求進入中國，貿(mào)易信貸正成為其中的主要方式之一，這直接造成了中國短期外債占比的高企，進而為中國的金融體系安全埋下隱患。

　　記者昨日了解到，為加強監(jiān)控跨境資金流動，進一步監(jiān)控企業(yè)短期外債情況，國家外匯管理局正擬把90天以上的進口延期付款和出口預(yù)收貨款納入外債登記管理。目前，上述政策調(diào)整計劃已完成前期調(diào)研。

　　貿(mào)易信貸主導(dǎo)短期外債增加

　　據(jù)了解，此次調(diào)整主要還是對今年外匯管理工作 “推改革、促流出、重監(jiān)管、抓手段”的工作思路的體現(xiàn)。而在繼4月份繼續(xù)調(diào)減金融機構(gòu)短債指標外之后，將目標對準貿(mào)易信貸，并將之納入短期外債登記管理，則是基于貿(mào)易信貸正在成為中國短期外債增長的主要動力。

　　所謂短期外債，通常有兩種標準。一是按簽約期限，合同期限在一年或一年以下的外債；二是按剩余期限，除上述外，還包括未來一年內(nèi)到期的中長期外債。中國統(tǒng)計主要采用后一種標準。

　　國家外匯局的數(shù)據(jù)顯示，近年來短期外債一直是中國外債余額增加的主要動力。以2007年為例，中國增加的506億美元外債余額中，短期外債則增加365億美元，占新增外債的72%；截至去年末，中國短期外債余額已達2201億美元，與全部外債余額占比由前一年的53.7%升至59%，不僅為歷年最高，也高于25%的國際經(jīng)驗安全標準。雖然關(guān)于外債安全的其他指標均在安全線內(nèi)，外匯局仍在其最新的國際收支報告中提示，上述短期外債占比過高的風險不容忽視。

　　外匯局指出，我國短期外債比例較高則主要是由于貿(mào)易信貸占比較高所致。

　　從存量數(shù)據(jù)來看，根據(jù)最新統(tǒng)計，在2007年末的2201億美元短期外債余額中，登記短期外債余額為870億美元，占比40%，而貿(mào)易信貸余額則為1331億美元，占比60%。而從增量來看，貿(mào)易信貸也依然是短債增長的主要動力。數(shù)據(jù)顯示，2007年末，貿(mào)易信貸余額比上年末增加291億美元，增長28%，對短期外債增長的貢獻率為80%。

　　很顯然，從上述數(shù)據(jù)分析可見，中國外債增長中的“貿(mào)易信貸激增-短期外債激增-短期外債占比激增”鏈條正逐漸清晰。而所謂貿(mào)易信貸，即通常我們所知的企業(yè)間資金往來所采用的延期付款和預(yù)收貨款等方式。

　　熱錢可能的通道

　　業(yè)內(nèi)專家分析，之所以對貿(mào)易信貸加強監(jiān)管，可能還是源于其為熱錢進入中國的主要通道之一。事實上，從上述數(shù)據(jù)產(chǎn)生的一個疑問是，一些中國企業(yè)在國際上規(guī)模并不大、信用狀況也并不特別好，為什么有那么多國外公司愿意提前向中國企業(yè)支付貨款？而另據(jù)統(tǒng)計，早從上世紀九十年代以來，每當人民幣升值預(yù)期出現(xiàn)，中國企業(yè)的預(yù)收貨款都會明顯增加。

　　對此一位銀行業(yè)資深人士解釋，一方面不排除企業(yè)用這種方式規(guī)避人民幣升值的匯率損失風險，另一方面，則有可能系為博取人民幣升值利益的熱錢利用這種方式進入中國。外匯局在上述報告中也承認，在去年人民幣升值以及次貸危機美聯(lián)儲降息等因素下，國際跨境資本流入中國的動力增加。

　　很顯然，大量資金進入中國正在影響到中國貨幣政策的有效性。數(shù)據(jù)顯示，2007年末外債余額增長15.7%，超過同期GDP實際增長率3.8個百分點。外匯局稱，外債快速增長加劇了國內(nèi)外匯供求和流動性過剩的矛盾，削弱了宏觀調(diào)控的效果。

　　值得注意的是，今年以來人民幣升值明顯加速，依據(jù)上述邏輯，國際資本進入中國的動力不應(yīng)有變。數(shù)據(jù)方面，今年前4個月，我國外匯儲備增加2285億美元，同比多增483億美元，其中扣除貿(mào)易順差和外商直接投資，有1355億美元難以解釋，學界多將之歸為熱錢。

　　上述專家分析，從這些角度看，貿(mào)易信貸或許不失熱錢進入中國的一條重要通道。而打擊熱錢，則應(yīng)加強對于貿(mào)易信貸的監(jiān)管。

　　記者注意到，對于以貿(mào)易信貸為主導(dǎo)的短期外債增長，外匯局也給予高度關(guān)注，其在最新的收支報告中也提示，今年將嚴格出口預(yù)收貨款的收結(jié)匯以及延期付匯管理，加強貿(mào)易信貸統(tǒng)計與管理，繼續(xù)改進外商投資企業(yè)外債管理方式，改進貿(mào)易信貸管理，并組織開展貿(mào)易、外債、貿(mào)易信貸以及銀行外匯業(yè)務(wù)等專項檢查。

　　貿(mào)易信貸監(jiān)管加強

　　據(jù)了解，新的貿(mào)易信貸外債登記政策，計劃將需要進行外債登記的延期付款和預(yù)收貨款的期限從180天縮短為90天，而企業(yè)可以通過國家外匯管理局的網(wǎng)上服務(wù)平臺來進行。

　　事實上，早在人民幣啟動升值的2005年，外匯局先后于當年5月和10月發(fā)布《現(xiàn)階段完善出口預(yù)收貨款和轉(zhuǎn)口貿(mào)易收匯管理有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于完善外債管理有關(guān)問題的通知》，對企業(yè)的貿(mào)易信貸行為進行規(guī)制。

　　根據(jù)上兩項文件，境內(nèi)機構(gòu)自2005年12月1日起新簽約的進口合同，其未付匯金額在等值20萬美元(含)以上，且約定或?qū)嶋H付款期限在180天(含)以上的延期付款，進口企業(yè)應(yīng)在進口報關(guān)后15個工作日內(nèi)到當?shù)赝鈪R局進行延期付款登記。

　　同時延期付款余額，除另有規(guī)定外，由所在地外匯局根據(jù)該企業(yè)上年度進口付匯總額的10%進行核定；大型成套設(shè)備、長期供貨合同等存在特殊需要的進口貿(mào)易信貸，以及新設(shè)企業(yè)的延期付款額度，由所在地外匯局根據(jù)企業(yè)實際需要按年度另行核定延期付款額度，并報國家外匯管理局備案。

　　專家表示，新的計劃顯然意味著更加嚴格的境外資金監(jiān)管。不僅如此，據(jù)了解，新計劃也將在規(guī)模方面對企業(yè)的貿(mào)易信貸額度進行規(guī)制。

　　例如規(guī)定，對于中資企業(yè)，90天以上延期付款額度不得超過上年度進口付匯額度的一定比例；90天以上預(yù)收貨款額度不得超過上年度出口收匯額的一定比例；對于外商投資企業(yè)，則將90天以上的延期付款和預(yù)收貨款納入“投注差”，即外商投資企業(yè)中長期外債累計發(fā)生額、短期外債余額、90天以上的延期付款和預(yù)收貨款以及境外機構(gòu)和個人擔保履約額(按債務(wù)人實際對外負責余額計算)之和，不得超過“投注差”。

　　記者了解到，為考慮到便利企業(yè)操作，并驗證相關(guān)管理方案的可行性，避免給相關(guān)行業(yè)和企業(yè)造成過大影響，外匯局已委托一些地方協(xié)會，對一些進出口企業(yè)和外商投資企業(yè)進行了調(diào)研。不過，從反映來看，目前企業(yè)對于期限和規(guī)模限制都反映比較大，至于未來究竟如何調(diào)整則仍存變數(shù)。 （記者 謝曉冬）