A股市場(chǎng)近期爆發(fā)的千點(diǎn)暴跌，正值上市公司年報(bào)潮來臨之際。遲到的年報(bào)業(yè)績浪能否到來？在這微妙的節(jié)點(diǎn)上，投資者是該爭(zhēng)食業(yè)績蛋糕，還是回避市場(chǎng)不確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)？市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，減倉操作，靜觀事態(tài)發(fā)展不失為近期較好的市場(chǎng)策略。

　　在鼠年即將來臨的最后幾個(gè)交易日，中國股市經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見的“暴風(fēng)雪”。從1月15日到1月22日的短短六個(gè)交易日，上證指數(shù)暴跌1000點(diǎn)，跌幅近20%，創(chuàng)出中國股市跌幅新紀(jì)錄。而經(jīng)歷連續(xù)兩周的下跌后，滬深兩市A股的總市值已經(jīng)縮水近4萬億元。

　　投資者熱盼中的跨年度行情未能出現(xiàn)，相反卻迎來了周線上兩根冰冷的長陰，2008年股市的不確定性在此間表現(xiàn)得淋漓盡致。滬深股市的巨幅震蕩，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)牛市的擔(dān)憂：號(hào)稱“牛熊分界線”的半年線已被深度擊穿，“熊市大本營”——年線正在經(jīng)受著考驗(yàn)。

　　上市公司年報(bào)業(yè)績?cè)鲩L可期

　　根據(jù)滬深證券交易所公布的上市公司2007年年報(bào)的披露預(yù)約時(shí)間表，從1月15日起，兩市1500多家上市公司的2007年年報(bào)將陸續(xù)公布。但是，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)及監(jiān)管部門對(duì)年報(bào)編制提出新要求，在遭遇連續(xù)“跳票”之后，2007年首批年報(bào)直到1月22日才姍姍出爐。

　　營口港(600317)和ST臥龍(600173)同為滬市第一批發(fā)布年報(bào)的公司，兩者表現(xiàn)尚可。而深市首份年報(bào)S*ST鑫安(000719)的表現(xiàn)卻讓人大迭眼鏡。2007年度公司仍處于全面停產(chǎn)狀態(tài)，股改及資產(chǎn)重組等工作均無任何進(jìn)展，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.4萬元，利潤總額及凈利潤均為虧損1.31億元。另外，S*ST鑫安因連續(xù)3年虧損，將成為今年第一家暫停上市的公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至1月22日，滬深兩市共有731家公司公布了2007年度業(yè)績預(yù)告，其中表示預(yù)增和略增的公司有467家，實(shí)現(xiàn)扭虧的公司有近100家，其中超過200家公司業(yè)績?cè)龇��?00%之上。有市場(chǎng)人士分析，上市公司2007年上半年業(yè)績?cè)鲩L逾七成，2007年第三季度整體業(yè)績?nèi)员３衷鲩L六成的高速，去年業(yè)績?cè)龇��?0%左右不成問題。

　　盡管到目前為止，發(fā)布2007年年報(bào)的上市公司只有14家，但滬深兩市發(fā)布業(yè)績快報(bào)的上市公司已達(dá)76家。在已發(fā)布業(yè)績快報(bào)的76家上市公司中有28家小盤股，其中山下湖、威海廣泰等19家公司均在業(yè)績說明中表示，由于公司在2007年度發(fā)行股票，募集資金大大增加了公司每股凈資產(chǎn)、股東權(quán)益等，公司的凈資產(chǎn)收益率、每股收益等因此都有一定幅度的下降。

　　尤其值得注意的是，盡管2007年上市公司業(yè)績可能依然盡如人意，但不少公司也發(fā)出一些預(yù)警信號(hào)。根據(jù)專家的分析，成本上漲、出口遇阻等問題將對(duì)2008年上市公司業(yè)績產(chǎn)生很大影響。接下來上市公司年報(bào)將大批量發(fā)布，不少公司的年報(bào)會(huì)折射出2008年的趨勢(shì)，投資者需要對(duì)此多加留意。

　　那么，在此情勢(shì)下，新一波年報(bào)業(yè)績浪行情是否會(huì)隨之到來呢？民生證券張志民表示，2008年A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市，可能更多的是以個(gè)股行情的形式演繹業(yè)績浪。

　　市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于不確定性

　　進(jìn)入2008年以來，市場(chǎng)的不確定因素驟然增加，所帶來的直接后果就是，先前的單邊上漲行情發(fā)生了改變，市場(chǎng)的寬幅震蕩日益頻密。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券研究所所長賀強(qiáng)表示，2006年是大順之年，2007年是大起之年，2008年是大發(fā)之年，但2008年的變數(shù)很多，走勢(shì)比較復(fù)雜。

　　從外部環(huán)境看，持續(xù)半年的美國次貸危機(jī)因花旗、美林的巨虧，風(fēng)險(xiǎn)再次放大，引發(fā)了全球股市的持續(xù)暴跌和對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼，周邊市場(chǎng)一時(shí)跌跌不休。“次級(jí)債危機(jī)在加速蔓延，美國經(jīng)濟(jì)回落已經(jīng)成為事實(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性增大，這將對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生很壞的影響，包括我國�！遍L江證券研究員鐘華認(rèn)為。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn)以及美國政府發(fā)布了千億元的減稅計(jì)劃，在一定程度上重振了投資者的信心，使得全球股市舒了一口氣，但是值得注意的是，在上周五的交易中，美國股市繼續(xù)出現(xiàn)下跌，由于投資者擔(dān)心各大銀行將面臨更多的信貸市場(chǎng)虧損，以及美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)再次下調(diào)足量的利率而難以刺激經(jīng)濟(jì)增長，美國股市道瓊斯指數(shù)大跌171.44點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)通過大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)的辦法已呈現(xiàn)出“強(qiáng)弩之末”的態(tài)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的內(nèi)部隱患也并未徹底消除。最近公布的去年12月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出了市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月CPI高達(dá)6.5%，此前有市場(chǎng)人士預(yù)期在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，從緊的貨幣政策將會(huì)有所松動(dòng)，但這一數(shù)據(jù)降低了這種可能性。在通貨膨脹的威脅下，A股市場(chǎng)的政策導(dǎo)向?qū)⒁廊皇且浴皵D泡沫”為主，因此本輪調(diào)整中管理層基本未出臺(tái)大的利好措施，在這種信號(hào)影響下，目前不少機(jī)構(gòu)繼續(xù)趨于謹(jǐn)慎，外圍資金的入場(chǎng)腳步?jīng)]有加速跡象。

　　中國平安巨額融資的前景不明，依然對(duì)于市場(chǎng)呈現(xiàn)出負(fù)面作用。同時(shí)，人們對(duì)大小非加快減持的擔(dān)憂有所增加，2008年2月、3月、8月、10月是大小非解禁的高峰，其中2到3月占解禁總量的30%。另外，到目前為止，720多只股票跌回去年“5·30”前的水平，投資者的信心在短時(shí)間之內(nèi)很難恢復(fù)。

　　“中國股市的牛市上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束，下半場(chǎng)才剛剛開始�！卑残抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文博士如此認(rèn)為。他說，2008年中國股市仍存在大量的不確定性，市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)在慢牛行情中吸收和消化市場(chǎng)泡沫。

　　高善文強(qiáng)調(diào)，快牛將轉(zhuǎn)化成慢牛，并不表示這是中國股市崩盤的開始，而且目前中國股市趨勢(shì)性的下降還沒有見到。

　　減倉操作：不確定中尋找確定機(jī)會(huì)

　　與往年不同的是，到目前為止，投資者期盼的年報(bào)行情并未如期而至。今年影響年報(bào)行情的因素內(nèi)外皆有，除了市場(chǎng)的不確定性之外，單從年報(bào)披露情況看，與往年相比，率先披露年報(bào)的ST和*ST公司過多，也是阻礙年報(bào)行情展開的重要因素。

　　“年報(bào)行情仍將是年后的市場(chǎng)熱點(diǎn)。”平安證券策略分析師李先明對(duì)此表示。年報(bào)行情引領(lǐng)股指高低起伏的關(guān)鍵仍然在于上市公司的業(yè)績，從此前上市公司陸續(xù)公布的業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報(bào)看，2007年多半公司都實(shí)現(xiàn)了凈利潤的高增長，因此支撐本輪年報(bào)行情的基礎(chǔ)還在。

　　在接受記者采訪的時(shí)候，不少分析師透露，一些個(gè)股由于其所處行業(yè)的特殊性，業(yè)績主要體現(xiàn)在四季度，導(dǎo)致三季報(bào)業(yè)績平平，年報(bào)業(yè)績卻十分搶眼，一旦其優(yōu)異年報(bào)公布，往往會(huì)帶來股價(jià)的大幅飆升。這樣的品種主要有兩類：一類是地產(chǎn)股，由于房地產(chǎn)行業(yè)的結(jié)算大多在第四季度，前三季度業(yè)績不佳并不代表整體收益不理想，投資者可以從中尋找短線品種；另一類是年終債務(wù)或股權(quán)重組的品種，一些上市公司經(jīng)營困難重重，但地方政府和銀行受利益驅(qū)動(dòng)，不愿意上市公司退市，年報(bào)公布前往往是債務(wù)重組和股權(quán)重組的高發(fā)期，此類品種也有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)證券分析師則認(rèn)為，由于2008年經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，主流股票品種顯然受到更多壓力。而較少受到緊縮政策影響的中小盤股票表現(xiàn)活躍。資金結(jié)構(gòu)的改變也是近期農(nóng)業(yè)股及創(chuàng)投概念連續(xù)走強(qiáng)的背景因素。這種風(fēng)格轉(zhuǎn)變是中期性質(zhì)，中小盤股仍有繼續(xù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。其中農(nóng)業(yè)，創(chuàng)投及高成長的中小板個(gè)股是關(guān)注的核心區(qū)域，建議尋找目前并沒有大幅炒高股價(jià)的股票。

　　專家建議，在今年環(huán)境特殊的年報(bào)行情中，除了要選好品種之外，參與行情的倉位也是投資者應(yīng)該高度注意的。由于大盤中線技術(shù)走勢(shì)尚不明朗，基本面內(nèi)憂外患因素仍然存在，目前最穩(wěn)妥的辦法就是控制在半倉或者半倉以下操作。投資者半倉的好處有兩點(diǎn)，一是可以降低大盤變盤的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)退自如，二是留有現(xiàn)金把握跌出來的機(jī)會(huì)，在下影線中求得利潤。(張漢青）