3月27日，在頭一天中國(guó)太保跌破發(fā)行價(jià)、中國(guó)人壽宣布減持A股股票導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌下，上證指數(shù)暴跌195.37點(diǎn)，跌幅達(dá)5.42%。當(dāng)天滬深兩市超過(guò)1500只股票下跌，中海集運(yùn)、中煤能源雙雙破發(fā)。

　　“基本上可以斷定，慢性股災(zāi)勢(shì)頭已經(jīng)顯露�！苯裉�(3月27日，下同)下午，出席“中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告暨當(dāng)前資本市場(chǎng)形勢(shì)研討會(huì)”的證券專(zhuān)家劉紀(jì)鵬教授說(shuō)。自2007年10月16日上證指數(shù)創(chuàng)出6124.04高點(diǎn)以來(lái)，5個(gè)多月時(shí)間，指數(shù)下跌幅度已達(dá)44.29%，一萬(wàn)多億市值蒸發(fā)。

　　在劉紀(jì)鵬看來(lái)，除了指數(shù)持續(xù)下跌，兩日內(nèi)，上市僅數(shù)月的次新股密集破發(fā)，也是股災(zāi)來(lái)臨的一個(gè)指標(biāo)�！叭绻�在一個(gè)正常的股市下，個(gè)別股票破發(fā)可能與其基本面有關(guān)，但在股市暴跌了百分之四十幾以后，市場(chǎng)信心極度削弱，破發(fā)就不能忽視了，有系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容在里面。”他警告說(shuō)。

　　有市場(chǎng)評(píng)論人士將上市僅59個(gè)交易日的太保破發(fā)，視為股市由牛轉(zhuǎn)熊的標(biāo)志。新股破發(fā)，通常被視為熊市的一大特征。

　　“這種結(jié)論沒(méi)有實(shí)質(zhì)的分析加以支持�！迸c會(huì)的中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求并不認(rèn)為上述次新股破發(fā)特別重要，“如果股票在大盤(pán)指數(shù)很高的時(shí)候發(fā)行，從周期的角度看，的確有破發(fā)的可能性。”

　　許多專(zhuān)家認(rèn)為，目前股市最為缺乏的并非資金，而是信心。

　　曾參與中國(guó)資本市場(chǎng)設(shè)計(jì)的北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授認(rèn)為，按照今天的市場(chǎng)走勢(shì)，中國(guó)石油跌破發(fā)行價(jià)也屬必然。他認(rèn)為，上證指數(shù)3500點(diǎn)是一個(gè)心理線(xiàn)�！斑@個(gè)心理線(xiàn)破掉，投資者對(duì)股市就沒(méi)有什么信心了。”

　　去年“5.30”暴跌后，劉紀(jì)鵬曾表示“4000點(diǎn)是中國(guó)股市基本點(diǎn)”。今年3月14日,劉紀(jì)鵬又撰寫(xiě)長(zhǎng)文，細(xì)數(shù)股市跌破4000點(diǎn)的6大危害。

　　劉紀(jì)鵬算了筆賬。在全部完成股改之前，2008年將有1200億“大小非”解禁股進(jìn)入可流通，2009年將有6600億“大小非”解禁股進(jìn)入可流通，2010年則有1200億進(jìn)入可流通。以目前股價(jià)平均15塊測(cè)算，吸納的資金將達(dá)10萬(wàn)億之巨。

　　“盡管這些大小非不可能全流通出來(lái)，但在牛市下大家都不會(huì)拋，一旦熊市來(lái)臨，卻能形成強(qiáng)大的拋壓�！眲⒓o(jì)鵬警告，一旦這種局面發(fā)生，哪怕只有五分之一“大小非”被拋出，對(duì)未來(lái)兩三年股市的影響也不可小覷。

　　眼下，受緊縮的貨幣政策和市場(chǎng)持續(xù)下跌行情影響，一些資金緊張的上市公司加快了“大小非”減持的步伐。與龐大供股量形成鮮明對(duì)比的卻是，股市資金嚴(yán)重“失血”。

　　在專(zhuān)家們看來(lái)，股市供求失衡導(dǎo)致股市持續(xù)下跌，股市下跌導(dǎo)致上市公司加快“大小非”減持步伐，已經(jīng)形成了一個(gè)惡性循環(huán)�！啊�大小非’成本只有幾毛錢(qián)，股價(jià)幾十元，上市公司和高管們有什么理由不拋呢？”吳曉求說(shuō)。

　　市場(chǎng)持續(xù)下跌，可能引發(fā)基金贖回潮風(fēng)險(xiǎn)。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金打壓指標(biāo)股中國(guó)石油砸盤(pán)，有逼迫政府救市的嫌疑。“不排除把中國(guó)石油打到發(fā)行價(jià)以下的可能，期待一種(政府的)聲明。這是不正常的，應(yīng)該引起監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注�！眲⒓o(jì)鵬委婉地說(shuō)。

　　此前一些境外投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，A股在4000點(diǎn)左右仍存有泡沫。還有一些反對(duì)政府出手救市的人士認(rèn)為，政府救市不符合國(guó)際慣例，政府一旦救市，則重蹈“行政干預(yù)市”。

　　不過(guò)，今天與會(huì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，中國(guó)政府并不需要像美國(guó)政府應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)一樣向市場(chǎng)注資，需要政府做的只是拿出實(shí)際行動(dòng)，讓投資者看到政府救市的信號(hào)。

　　在開(kāi)出的救市“藥方”里，曹鳳岐認(rèn)為首要是降低印花稅稅率。大跌之中，市場(chǎng)對(duì)此舉呼吁強(qiáng)烈。

　　“因?yàn)槿ツ辍?.30’是通過(guò)提高印花稅把市場(chǎng)打壓下去了。降低印花稅，或者改為單邊征收，是最直接的救市辦法。管理層需要恢復(fù)投資者的信心，再采取其他的措施�！辈茗P岐表示。

　　同樣主張政府救市的劉紀(jì)鵬卻不愿意使用“救市”這個(gè)字眼。“政府應(yīng)該把打壓市場(chǎng)的政策(提高印花稅稅率)取消。政府不必救市，只要不打壓就行了。”劉紀(jì)鵬認(rèn)為，降低印花稅稅率將有助于市場(chǎng)和投資人恢復(fù)信心，市場(chǎng)有望迅即好轉(zhuǎn)。

　　吳曉求認(rèn)為，除了降低印花稅稅率，管理層應(yīng)該控制供股量。包括謹(jǐn)慎放行新股首次發(fā)行，放慢上市公司再融資的節(jié)奏，控制創(chuàng)業(yè)板的上市公司數(shù)量，以及允許上市公司回購(gòu)嚴(yán)重低估的股票等等。曹鳳岐?jiǎng)t認(rèn)為，國(guó)資委等相關(guān)部門(mén)應(yīng)該出臺(tái)政策，同時(shí)明確市場(chǎng)對(duì)“大小非”減持的預(yù)期。本報(bào)北京3月27日電

　　記者 程剛