瑞銀財(cái)富管理研究部門(mén)發(fā)表最新研究報(bào)告表示，注意到股票估值目前已得到改善，雖然未來(lái)股市仍有可能下行，但在目前階段根據(jù)投資者在財(cái)務(wù)和情感上的風(fēng)險(xiǎn)偏好與承受能力，逐步提高投資組合中的股票倉(cāng)位，以抵御市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩，不失為明智之舉。

　　瑞銀表示，當(dāng)前全球股市的市盈率估值為12.6倍，明顯低于“二戰(zhàn)”后18.5倍的平均水平，這意味著上漲潛力很大。平均而言，與當(dāng)前估值水平接近的時(shí)期一般都伴隨著股票回報(bào)率長(zhǎng)期向好。

　　同時(shí)瑞銀指出，股票優(yōu)勢(shì)不僅在于低估值。從價(jià)值錯(cuò)位的股票獲利很重要，但這不應(yīng)該成為投資股票的唯一動(dòng)力。多數(shù)情況下，股票投資至少可以部分抵消債券估值受損帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，反之亦然。分散投資的長(zhǎng)期效益也是投資者所要求的。

　　瑞銀表示，他們看好資產(chǎn)負(fù)債表扎實(shí)，即負(fù)債率低、未來(lái)一年的再融資需求少、現(xiàn)金流充裕的公司。因?yàn)殡S著通縮的加劇，償還債務(wù)的實(shí)際成本將上升，再融資將變得更加困難，融資成本也將水漲船高。

　　瑞銀看好的第二個(gè)投資主題是定價(jià)能力。挑選的都是受通縮環(huán)境下跌價(jià)影響最小，并且能夠保持盈利能力的公司。通常此類公司所在行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻都比較高，或者行業(yè)集中度很高。

　　瑞銀同時(shí)提醒投資者要格外謹(jǐn)慎，因?yàn)槟壳斑�沒(méi)有看到曙光何時(shí)來(lái)臨的任何線索。

　　具體而言，好的一面是，股票估值下降部分抵消了諸多負(fù)面經(jīng)濟(jì)消息的影響；壞的一面是，現(xiàn)實(shí)世界中壞消息仍在不斷發(fā)展，投資者的避險(xiǎn)情緒仍在上升，對(duì)股價(jià)造成沖擊。

　　然而，鑒于股票的絕對(duì)估值和相對(duì)估值水平都極具吸引力，而且預(yù)期各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的政策見(jiàn)效，全面通縮應(yīng)該可以避免，因此建議投資者可以非常小心地建立股票倉(cāng)位。股票的策略配置水平應(yīng)該與投資者在財(cái)務(wù)上和情感上的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相符，以抵御市場(chǎng)進(jìn)一步震蕩。長(zhǎng)期而言股票具有巨大的分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，而名義債券投資也存在不同的風(fēng)險(xiǎn)。(石嬋雪)