作為我國最大的機構投資者之一，全國社會保障基金的一舉一動都備受市場關注。最近，社�；�金會在投資方面有不少新的觀點和行動。圍繞相關的熱點問題，本報記者近日獨家專訪了全國社會保障基金理事會理事長戴相龍。

　　●中國是發(fā)展中國家，不存在資金過剩，但社會資金轉為資本的渠道過于狹窄，應多渠道提高直接融資比重

　　記者：您擔任過商業(yè)銀行、中央銀行、地方政府的領導，目前又負責社保基金理事會工作，應當說從各個角度接觸了資本市場。黨的十七大提出，優(yōu)化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重。您認為資本市場對我國經濟金融發(fā)展的意義何在？當前應著重從哪些方面發(fā)展完善資本市場？

　　戴相龍：資本市場也叫長期資金市場，是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。在我國，資本市場主要包括國債市場、股票市場、企業(yè)中長期債券市場和中長期貸款市場。發(fā)展資本市場對于深化金融體制改革、促進經濟和社會發(fā)展具有十分重要的意義。從融資方面講，企業(yè)可以獲得生產建設的長期資金，這些資金絕大部分成為企業(yè)資本金，提高了企業(yè)自身發(fā)展能力和公司治理水平；從投資方面講，可以使資金保值增值，一般說來可以獲得比銀行存款利息更高的回報，有利于城鄉(xiāng)居民將部分存款轉化為股本，增加財產性收入；從發(fā)揮市場功能方面講，可以引導社會資金投向資金使用效益較高的地區(qū)、產業(yè)、企業(yè)；從增強國家宏觀調控能力來講，可以促使資本供給和信貸供給相適應，減少流動性過剩，減少對外資的依賴，更好地促進國際收支平衡。

　　經過長期努力，我國金融業(yè)的改革和發(fā)展取得了卓越成效，但也還有不少突出問題需要研究解決，其中包括直接融資比例過低。黨的十四屆三中全會提出提高直接融資比例，至今已有15年，但進展不夠明顯。2001年到2006年，當年股票融資額和貸款增加額之比，最低2.1%，最高9.5%，2007年因股市大幅上漲超過20%，今年必將大幅下降。中國是發(fā)展中國家，不存在資金過剩。流動性過剩是指短期資金供給超出宏觀調控資金需求，引發(fā)資產價格過快增長。當前，我國出現“流動性過剩”，一是因為國際收支不平衡，外匯儲備占用過多人民幣資金；二是因為資本形成不足和信貸能力增長過快，社會資金轉為資本的渠道過于狹窄，大量資金轉為信貸資金。社會資金結構不合理，降低了社會資金利用率。近幾年，在我國創(chuàng)造100元GDP，需要160元貨幣供給量，是美國的一倍多，也超過以間接融資為主的日本。

　　黨的十七大報告提出，要“優(yōu)化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重”。對此，應當認真落實：

　　一是要繼續(xù)擴大股票融資。我國經濟和社會平穩(wěn)發(fā)展，國力不斷提高，市場管理逐步完善，股市穩(wěn)定和發(fā)展有較好的基礎。通過調節(jié)融資節(jié)奏，增加機構投資，加強制度建設，創(chuàng)新穩(wěn)定機制，我國股市一定能夠得到穩(wěn)定發(fā)展。當前要執(zhí)行從緊的貨幣政策，重點治理通貨膨脹，同時也要注意資本市場健康發(fā)展，保持房地產市場穩(wěn)定。

　　二是發(fā)展債券融資。截至2008年6月底,全國債券總額已達13.74萬億元，但91.5%為國債、政策性金融債和中央銀行票據，企業(yè)和公司債只占8.5%。要加快發(fā)展企業(yè)資信評級機構，完善破產清償機制，加強金融監(jiān)管機構的協(xié)調，解決好企業(yè)發(fā)債的擔保問題，使企業(yè)和公司債的發(fā)行和轉讓業(yè)務有較大發(fā)展。

　　三是開創(chuàng)基金融資。基金融資包括證券投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和股權投資基金的融資。現在，證券投資基金，已有法律規(guī)定，發(fā)展較快；創(chuàng)業(yè)投資基金，已有行政規(guī)定，規(guī)模較��；股權投資基金或叫產業(yè)投資基金，至今尚處在改革試驗階段，應該大膽全面予以推進。

　　記者：2006年，天津向國務院申請設立未上市公眾公司股權柜臺交易市場，即OTC市場。設立這一市場的目的是什么？在整個資本市場體系中能發(fā)揮什么作用？

　　戴相龍：證券交易市場包括場內市場和場外市場。場外市場主要指柜臺交易市場(over-the-counter，簡稱OTC)，為達不到上市條件的公眾公司，提供股份報價和轉讓服務。設立柜臺交易市場有利于多渠道提高直接融資的比重，為比上市公司更多更廣泛的公眾公司提供資本，推進資本流動；有利于為暫時不具備上市條件、處于初始發(fā)展階段、但成長性強的中小企業(yè)提供資本，促進中小企業(yè)和科技型中小企業(yè)的發(fā)展；有利于未上市公眾公司完善法人治理結構，為股票市場提供更多優(yōu)質上市公司。

　　創(chuàng)造條件構建場外交易市場，形成統(tǒng)一監(jiān)管下非上市公司股份報價和轉讓機制，已成為國務院的一項既定政策。黨中央、國務院已把推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放納入國家發(fā)展戰(zhàn)略布局，國務院批準天津濱海新區(qū)為全國綜合配套改革試驗區(qū)，并把金融改革作為改革的重點。2008年3月13日，國務院正式批復同意“天津濱海新區(qū)綜合改革配套試驗總體方案”，提出“要為在天津濱海新區(qū)設立全國性非上市公眾公司股權交易市場創(chuàng)造條件”。據了解，這項改革正在抓緊進行。上海市將逐步建成國際金融中心，作為我國首都的北京市實際上已是我國金融決策管理中心，天津市將建設柜臺交易市場，其余數個大城市將在所在區(qū)域金融市場中發(fā)揮重大作用。我國幅員廣闊，經濟總量不斷壯大，應該在國家統(tǒng)一規(guī)劃下，分別發(fā)揮有關城市的作用，共同促進我國現代金融業(yè)的改革和發(fā)展。