去年底部分基金開(kāi)始試探性加倉(cāng)獲利頗豐，近期股市震蕩部分機(jī)構(gòu)選擇分紅落袋為安

　　股市形勢(shì)上周出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，股指以連續(xù)兩個(gè)交易日的大跌結(jié)束了春節(jié)以來(lái)一路軋空的強(qiáng)勢(shì)上漲。這令節(jié)后一些快速加倉(cāng)追漲的基金陷入尷尬境地。在判斷市場(chǎng)短期多空格局可能發(fā)生轉(zhuǎn)換的前提下，部分機(jī)構(gòu)選擇以分紅的方式將短期盈利落袋為安。

　　搶跑基金踩準(zhǔn)節(jié)奏

　　對(duì)于2009年的操作策略，金鷹基金的投資總監(jiān)龍?zhí)K云判斷，與2008年的倉(cāng)位控制不同，今年的操作策略將重在投資選時(shí)和個(gè)股組合。

　　開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)的運(yùn)行似乎也證實(shí)了投資選時(shí)的重要性。在市場(chǎng)徘徊猶疑中加倉(cāng)，在放量激昂中果斷減倉(cāng)——“搶跑”成為年初基金操作的流行新趨勢(shì)。

　　與去年基金一邊倒地看空不同，今年以來(lái)，在對(duì)于后市判斷的巨大分歧下，基金公司、乃至基金經(jīng)理之間，多空觀點(diǎn)一直涇渭分明�？炊嗾咧�眼于國(guó)家振興計(jì)劃頻出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，從去年底開(kāi)始，這批基金便開(kāi)始試探性加倉(cāng)。春節(jié)之后大盤(pán)的連續(xù)上揚(yáng)令這些“搶跑”基金獲利頗豐。另一方面，看空者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于低迷境地，外圍市場(chǎng)不景氣，內(nèi)需改善也不明顯。但隨著年后市場(chǎng)的逼空上漲，這部分基金也不得不被動(dòng)加倉(cāng)。

　　股指在上周的風(fēng)云突變，使市場(chǎng)形勢(shì)步入微妙階段。盡管反彈中個(gè)股活躍程度不減，但是成交量的大幅縮減表明市場(chǎng)氣氛已明顯降溫。

　　華安基金從去年第四季度就開(kāi)始預(yù)言：可能出現(xiàn)一輪中級(jí)反彈，他們目前認(rèn)為，第三個(gè)跳空缺口的回補(bǔ)預(yù)示了短線多空格局開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)換。行情主升浪告一段落，大盤(pán)短期將進(jìn)入橫盤(pán)震蕩，指數(shù)調(diào)整幅度預(yù)計(jì)有限但結(jié)構(gòu)分化加劇。

　　泰達(dá)荷銀投資副總監(jiān)史博也認(rèn)為，由于短期漲幅過(guò)大，市場(chǎng)可能將經(jīng)歷一個(gè)震蕩的過(guò)程。

　　一些及時(shí)介入市場(chǎng)從而分享了股指短暫而巨大的升幅的基金，此時(shí)選擇以分紅的方式將盈利落袋。例如從去年以來(lái)一路領(lǐng)先的金鷹中小盤(pán)基金，從10月29日到2月13日的凈值增長(zhǎng)達(dá)到了63.31%。2月9日該基金實(shí)施了10派0.8元的分紅，從而鎖定收益。去年11月21日才成立的國(guó)信“金理財(cái)”4號(hào)產(chǎn)品，三個(gè)月來(lái)，以20%的股票投資倉(cāng)位實(shí)現(xiàn)了近10%的投資收益，國(guó)信證券也決定將這部分收益向投資者實(shí)施100%分紅。

　　據(jù)了解，節(jié)后僅兩周時(shí)間就有4只偏股型基金實(shí)施了分紅。這與去年股票型基金因?yàn)槿�線虧損而顆粒無(wú)收的情況形成鮮明對(duì)比。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月13日，今年以來(lái)所有偏股型基金的平均收益已達(dá)20.27%。

　　市場(chǎng)可能進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　無(wú)論是股指的大幅調(diào)整，還是成交量的顯著縮減，都預(yù)示著市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)與節(jié)后強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)完全不同的階段。短期市場(chǎng)可能出現(xiàn)怎樣的變化？基金投資者又是怎樣判斷市場(chǎng)當(dāng)前面臨的多空因素？

　　友邦華泰價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理汪暉的判斷相對(duì)樂(lè)觀。他認(rèn)為：“上漲的條件依然具備�！卑�括：市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕；估值短期內(nèi)雖有提升，但目前來(lái)看仍然不算高。另一方面，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的信心正在恢復(fù)，近幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷走好�！岸唐趤�(lái)看，問(wèn)題不是特別大�！�

　　華安基金認(rèn)為，未來(lái)上行高度和延續(xù)時(shí)間取決于兩大因素：實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場(chǎng)預(yù)期之間的差異，以及信貸投放和流動(dòng)性擴(kuò)張的持續(xù)性。令人樂(lè)觀的因素在于：實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回升以及相當(dāng)一批周期性行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)可能超出預(yù)期；市場(chǎng)情緒的亢奮還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間；“兩會(huì)”前后經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)仍然可以期待。但不利因素在于，估值對(duì)市場(chǎng)的壓制將開(kāi)始有所顯現(xiàn)，部分行業(yè)如有色、農(nóng)業(yè)2009年P(guān)E高達(dá)43.4倍和36.3倍，相對(duì)于整體市場(chǎng)的估值溢價(jià)均達(dá)到了歷史高位；股票供給存在階段性放大的可能。

　　金元比聯(lián)基金則認(rèn)為，從年初這波流動(dòng)性帶來(lái)的“小牛行情”就判定牛年將現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情還為時(shí)過(guò)早，反彈更為理性。今年將是多空雙方交織的一年，攻守兼?zhèn)浞綖樯喜摺?/p>

　　國(guó)泰基金也認(rèn)為，今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性仍然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)債券與股票兩個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)可能呈現(xiàn)互為相反的階段性表現(xiàn)。

　　熱點(diǎn)判斷分歧較大

　　那么，市場(chǎng)下一步的熱點(diǎn)可能出現(xiàn)在哪些板塊？是小股票繼續(xù)逞威，還是大股票后來(lái)居上？是周期性行業(yè)再接再厲，還是防御性行業(yè)卷土重來(lái)？從目前各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看，投資者對(duì)后市熱點(diǎn)的判斷分歧較大。

　　泰達(dá)荷銀的史博顯然傾向于能從拉動(dòng)內(nèi)需中受益的消費(fèi)類板塊，他認(rèn)為，能給居民帶來(lái)生活品質(zhì)提高的產(chǎn)品和服務(wù)必然在未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，提供這類產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)也相應(yīng)的具有投資價(jià)值。

　　國(guó)泰君安證券的策略研究團(tuán)隊(duì)開(kāi)始建議，關(guān)注漲幅滯后板塊，包括一些基本面相對(duì)確定的行業(yè)：金融、建筑、電力、食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售行業(yè)。從存貨深度報(bào)告來(lái)看，其不喜歡周期性股票。

　　但華安基金認(rèn)為，短期內(nèi)低估值的金融和消費(fèi)品行業(yè)有希望保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)或出現(xiàn)補(bǔ)漲，但基于本輪行情并非來(lái)自于盈利推動(dòng)而是主要來(lái)自于預(yù)期推動(dòng)的特點(diǎn)，防御型行業(yè)仍然很難成為市場(chǎng)主流。同時(shí)，投資者對(duì)中低價(jià)、小市值個(gè)股的偏好仍將持續(xù)。

　　金鷹基金的龍?zhí)K云則認(rèn)為，一些行業(yè)周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)也將明顯改善A股市場(chǎng)的基本面，可在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先行反映行業(yè)上提前布局。根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程以及市場(chǎng)預(yù)期的變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整各行業(yè)的投資評(píng)級(jí)以及配置比例，并從產(chǎn)品價(jià)格、庫(kù)存、下游需求等各項(xiàng)先行和同步指標(biāo)及時(shí)跟蹤和洞察產(chǎn)業(yè)鏈中各行業(yè)景氣度的變化和行業(yè)輪動(dòng)的最新情況。

　　觀點(diǎn)鏈接

　　信誠(chéng)基金：

　　地方債發(fā)行利好債市

　　作為經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的一部分，有關(guān)地方債即將發(fā)行的消息引起廣泛的討論。信誠(chéng)基金副首席投資官、固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文認(rèn)為，地方債通過(guò)國(guó)債的渠道發(fā)行，實(shí)際上降低了地方債的信用風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行利率不會(huì)太高，對(duì)于債券市場(chǎng)而言，增加了可供選擇的新品種，豐富了投資工具。

　　對(duì)于后市債券投資，毛衛(wèi)文表示，債券市場(chǎng)在二三季度會(huì)有較大的發(fā)展，低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金仍是投資者資產(chǎn)配置的首選�！叭�球經(jīng)濟(jì)仍在收縮，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)下行，通縮壓力較大，在保增長(zhǎng)的目標(biāo)下，未來(lái)降息仍是大概率事件”，毛衛(wèi)文分析道，“考慮債市在經(jīng)歷一月份的大幅調(diào)整后，目前債市收益率水平與銀行貸款稅后收益率水平相當(dāng)，債券不僅僅對(duì)銀行、保險(xiǎn)具有資產(chǎn)配置的價(jià)值，個(gè)人投資者也應(yīng)該適當(dāng)配置低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品”。

　　國(guó)泰金龍債券基金：

　　債市資金供應(yīng)寬裕

　　國(guó)泰基金旗下國(guó)泰金龍債券基金將以2008年12月31日已實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)為基準(zhǔn)，對(duì)A、C類份額持有人進(jìn)行利潤(rùn)分配，每10份基金份額派發(fā)紅利0.40元。

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，2008年國(guó)泰金龍債券基金凈值增長(zhǎng)率達(dá)11.62%，在同類基金中位列第二。對(duì)于下階段的債券市場(chǎng)，國(guó)泰基金預(yù)計(jì)，債券市場(chǎng)資金供應(yīng)將維持總體寬裕的局面，但必須對(duì)外匯儲(chǔ)備下降的情況給予密切關(guān)注，同時(shí)還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。(記者 徐皓 王欣)