在2006年末，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于2007年行情的預(yù)測(cè)中：最謹(jǐn)慎的招商證券做出了過(guò)渡年的預(yù)測(cè)，平衡震蕩的低點(diǎn)將可能低于2000點(diǎn)；申銀萬(wàn)國(guó)研究提出滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位是2200點(diǎn)，而現(xiàn)在的實(shí)際狀況已經(jīng)是2700點(diǎn)了；即使是很樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)，他們的預(yù)測(cè)大多都沒(méi)超過(guò)3000點(diǎn)。事實(shí)上，狗年的最后一個(gè)交易日，上證綜指已提前實(shí)現(xiàn)了沖擊3000點(diǎn)的“計(jì)劃”。后3000點(diǎn)時(shí)代，這是一個(gè)誰(shuí)也沒(méi)見過(guò)的時(shí)代。

　　不確定因素

　　估值和泡沫之爭(zhēng)

　　表面上看，關(guān)于估值和泡沫的爭(zhēng)論暫時(shí)平靜下來(lái)了，但究其實(shí)質(zhì)，還是因上市公司業(yè)績(jī)能否跟上股價(jià)漲勢(shì)的擔(dān)憂所引發(fā)的。上海新蘭德的分析師范勇也承認(rèn)，按照目前的業(yè)績(jī)看，滬深兩市的整體市盈率的確處于全球前列，已經(jīng)高了。當(dāng)然，估值不能光看過(guò)去，更重要的是未來(lái)的盈利增長(zhǎng)能力，要看動(dòng)態(tài)市盈率。光大證券曾在去年底提到，如果2007年上市公司的盈利水平增長(zhǎng)25%，那么對(duì)應(yīng)30倍的整體市盈率，上證綜指在2007年的目標(biāo)位可達(dá)3500點(diǎn)。而三四月份恰是上市公司年報(bào)和季報(bào)披露的高峰期，能不能交出一份滿意的答卷，將直接影響市場(chǎng)的估值信心。

　　開放式基金成隱患

　　1月末的急跌，讓我們看到了另一個(gè)隱患。范勇認(rèn)為，現(xiàn)在開放式基金持有人的穩(wěn)定性非常差，我國(guó)當(dāng)前的情況和美國(guó)上世紀(jì)70年代時(shí)非常相似，當(dāng)時(shí)美國(guó)的開放式基金持有人還沒(méi)有像現(xiàn)在這樣抱著長(zhǎng)期投資的堅(jiān)定信念，遇到行情回軟也往往蜂擁贖回，造成惡性循環(huán)。在市場(chǎng)環(huán)境不成熟的條件下迅速擴(kuò)大的基金規(guī)模在股市調(diào)整時(shí)會(huì)面臨巨大的贖回壓力，而這種資金的涌進(jìn)涌出對(duì)市場(chǎng)的殺傷力巨大。

　　股指期貨何時(shí)推出？

　　對(duì)于這個(gè)可以做空的新工具，不少市場(chǎng)人士憚忌三分。金瑞期貨的副總經(jīng)理盧贛平通過(guò)對(duì)比海外市場(chǎng)得出的結(jié)論是，股市的調(diào)整與股指期貨的推出無(wú)必然因果關(guān)系，但股指期貨選擇合適的上市時(shí)機(jī)有利于股市的平穩(wěn)運(yùn)行和長(zhǎng)期發(fā)展。光大證券資深分析師滕印也認(rèn)為，如果股指期貨推出時(shí)正值股市高估，則有可能成為觸發(fā)行情調(diào)整的誘因�，F(xiàn)在的問(wèn)題就在于，管理層是否認(rèn)可目前的估值，三千點(diǎn)上是不是合適的時(shí)機(jī)。

　　可以預(yù)期的利好

　　人民幣匯率穩(wěn)步走高

　　從2005年7月至2006年初的半年里，人民幣升值幅度不到0.50%；2006年里從1美元兌8.0702人民幣上升到7.8087，一年內(nèi)升值3.24%；而今年春節(jié)前最后一個(gè)交易日，也就是2月16日，匯率已快速上行至7.7408，兩個(gè)月不到的時(shí)間里已上升近0.87%，這個(gè)速度明顯快于2006年。這表明，2007年里人民幣匯率上行趨勢(shì)不變，甚至不排除速度略有加快的可能。目前這波大牛市正是伴隨著匯改而生的，從2005年7月起同步展開波瀾壯闊的升勢(shì)，人民幣匯率走高的穩(wěn)定預(yù)期奠定了市場(chǎng)的基調(diào)。

　　QFII、保險(xiǎn)資金往里沖

　　春節(jié)休市前，外匯管理局核準(zhǔn)了兩家境外機(jī)構(gòu)共4億美元的QFII額度，使得100億美元的QFII額度只剩下5500萬(wàn)美元尚未批出了。在人民幣升值、A股市場(chǎng)行情火爆的雙重誘惑下，急于進(jìn)入A股市場(chǎng)或追加額度的境外機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。市場(chǎng)人士認(rèn)為“僧多粥少”的局面必然要求相關(guān)部門再次擴(kuò)大QFII額度。

　　除了QFII以外，保險(xiǎn)資金也期望能在股市的大發(fā)展時(shí)期分得一杯羹。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，將從不超過(guò)上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%上調(diào)至10%，這就將多出近1000億資金，當(dāng)然保險(xiǎn)資金厭惡風(fēng)險(xiǎn)，也不像開放式基金那樣必須及時(shí)建倉(cāng)，但至少是股不可忽視的后備力量。(丁艷芳）