進(jìn)入后奧運(yùn)時(shí)代后，市場(chǎng)將何去何從，成為決定基金加倉(cāng)還是減倉(cāng)的重要判斷依據(jù)。不過，由于不同基金公司，甚至同一基金公司對(duì)后奧運(yùn)時(shí)代股市的表現(xiàn)存在激烈爭(zhēng)議，基金公司陷入了加倉(cāng)還是減倉(cāng)的兩難困境。

　　基金“摸著石頭過河”

　　從歷史的規(guī)律來(lái)看，奧運(yùn)會(huì)召開后的一段時(shí)間內(nèi)，主辦國(guó)股市上漲的幾率高于下跌的幾率。

　　但深圳一家合資基金公司一位基金經(jīng)理明確向記者表示，北京奧運(yùn)會(huì)對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)十分有限，而且市場(chǎng)在此前的奧運(yùn)概念股炒作中已將這一題材提前透支，從外圍股市來(lái)講，受石油等國(guó)際大宗商品價(jià)格高企影響，全球通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻，美國(guó)次貸危機(jī)也許才剛剛過半，最嚴(yán)峻的時(shí)刻尚未到來(lái)。從國(guó)內(nèi)股市來(lái)看，宏觀緊縮政策短期不會(huì)出現(xiàn)大的松動(dòng)，大小非減持仍然是懸在A股頭上的達(dá)摩克里斯之劍。由于成本上升等不利因素可能體現(xiàn)在三季報(bào)中，上市公司盈利下滑的可能性比較大，“市場(chǎng)最根本的是信心問題，現(xiàn)在最關(guān)鍵的是未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)到底如何？大家仍然沒有明確預(yù)期。”這位基金經(jīng)理認(rèn)為，只要未來(lái)預(yù)期不明確，市場(chǎng)信心就很難全面恢復(fù)，未來(lái)股市走勢(shì)就存在很大不確定性。

　　不過，北京一家銀行系基金公司一位基金經(jīng)理則認(rèn)為，隨著PPI見頂和CPI回落，通貨膨脹的形勢(shì)有可能得到緩解，而經(jīng)過半年多的大幅下跌以后，A股的泡沫基本上已經(jīng)擠盡，股市的下跌已經(jīng)提前消化了一系列利空因素可能帶來(lái)的影響，未來(lái)只要政策方面出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的利好挽回投資者的信心，A股出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的幾率仍然很大。

　　不過，對(duì)于大多數(shù)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，也許上半年股市出人意料的跌幅已經(jīng)將他們打懵了，原本擁有的自信發(fā)生了動(dòng)搖，走一步算一步，摸著石頭過河成為不少基金經(jīng)理的普遍心態(tài)。

　　加倉(cāng)還是減倉(cāng)頗費(fèi)思量

　　盡管估值已處于合理水平成為基金經(jīng)理們的共識(shí)，但新興市場(chǎng)暴漲過度，暴跌也過度的特征，還是讓基金公司不敢貿(mào)然行動(dòng)。經(jīng)歷了奧運(yùn)會(huì)維穩(wěn)行情之后，對(duì)后奧運(yùn)時(shí)代股市走向的判斷成為基金公司加減倉(cāng)的重要依據(jù)。

　　“我已經(jīng)將股票倉(cāng)位打到92%左右了！”深圳一家大型基金公司一位基金經(jīng)理透露，在前期市場(chǎng)不斷下跌的過程中他所掌管的基金實(shí)施了逐步加倉(cāng)動(dòng)作，重點(diǎn)投向券商股和農(nóng)業(yè)、銀行以及消費(fèi)類股票。而深圳另一位基金經(jīng)理則向記者表示，目前他遵循的策略是反彈就減倉(cāng)。“奧運(yùn)前后股市的基本面沒有任何改變，而奧運(yùn)會(huì)期間管理層維穩(wěn)力度不小，股市仍然下跌，可見主力機(jī)構(gòu)對(duì)后市并不看好�！边@位人士表示，只要市場(chǎng)信心不恢復(fù)，他就不會(huì)大幅加倉(cāng)。目前即使加倉(cāng)，也是由于股票市值縮水，基金倉(cāng)位被動(dòng)降低契約規(guī)定的60%的底線。

　　不過，相比上述兩位觀點(diǎn)鮮明的基金經(jīng)理，更多的基金經(jīng)理則陷入了加倉(cāng)還是減倉(cāng)的兩難困境。“無(wú)論加倉(cāng)還是減倉(cāng)，對(duì)于我來(lái)說(shuō)都是一種兩難選擇�！币晃换�金經(jīng)理告訴記者，他對(duì)后市走向現(xiàn)在根本看不清楚，畢竟不確定性的因素太多。如果選擇減倉(cāng)，一旦市場(chǎng)大幅反彈，就錯(cuò)過了基金凈值大幅反彈的機(jī)會(huì)，而如果選擇加倉(cāng)，在未來(lái)行情不明確的情況下，加倉(cāng)近乎是一種賭博的行為。

　　不僅基金在投資上陷入了囚徒困境，在基金銷售上，基金公司也是左右為難。一家獲批了新基金但尚未發(fā)行的基金公司的市場(chǎng)總監(jiān)告訴記者，如果后市繼續(xù)這樣震蕩下跌的話，新基金的發(fā)行肯定無(wú)法取得好的業(yè)績(jī)，甚至于成立都有困難，而如果后市上漲，選擇什么樣的時(shí)點(diǎn)則至關(guān)重要�！拔覀儾幌Ｍ�在市場(chǎng)大幅反彈前的下跌市況中發(fā)行，也不希望因?yàn)檠诱`發(fā)行時(shí)間而迎來(lái)更差的發(fā)行市況，就目前來(lái)說(shuō)，發(fā)還是不發(fā)，確實(shí)是個(gè)問題�！鄙鲜鍪袌�(chǎng)總監(jiān)表示。(付建利)