人民幣升值速度放緩、存款準(zhǔn)備金率調(diào)高、加息、通貨膨脹、大小非減持……市場(chǎng)某一方面的利空因素已難概括基金經(jīng)理的擔(dān)憂，如今，受累于內(nèi)外部因素，基金經(jīng)理索性把對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂全面化———擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)整體上出現(xiàn)問題。基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂逐步“由點(diǎn)到面”，這也恰恰折射出股市的運(yùn)行軌跡。

　　市場(chǎng)信心仍不足

　　“細(xì)枝末節(jié)的東西，比如存款準(zhǔn)備金率調(diào)高、美國股市下跌等因素已不能單純解釋A股下跌的原因，我們現(xiàn)在是對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂�！鄙钲谝晃换�金經(jīng)理此前接受采訪時(shí)一直都是樂觀派，他認(rèn)為：“市場(chǎng)沒問題，都跌成這個(gè)樣子了，還能跌到哪里去呢？”而現(xiàn)在這位基金經(jīng)理反倒謹(jǐn)慎起來，“現(xiàn)在市場(chǎng)信心幾乎崩潰，我對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利增長(zhǎng)情況確實(shí)看不清楚。”上述人士表示，盡管各種微觀方面的不利因素仍然存在，但現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)的一些問題導(dǎo)致大家對(duì)上市公司未來的盈利增長(zhǎng)預(yù)期不明，則是股市信心不振的根本原因。“如果未來上市公司盈利預(yù)期沒有顯著改善的話，投資者還是不會(huì)大舉進(jìn)入股市�！�

　　心態(tài)漸由此及彼

　　實(shí)際上，本輪大調(diào)整前后，基金經(jīng)理先是擔(dān)憂國際金屬期貨價(jià)格不斷走低，從而導(dǎo)致有色股集體暴跌，然后又擔(dān)憂存款準(zhǔn)備金率不斷提高對(duì)股市產(chǎn)生“抽水效應(yīng)”，進(jìn)一步擔(dān)憂央行加息，出臺(tái)緊縮性的貨幣政策。今年以來，部分基金經(jīng)理面對(duì)通貨膨脹居高不下的狀況，提出了通脹無牛市的觀點(diǎn)，擔(dān)心物價(jià)繼續(xù)高企。隨著全流通時(shí)代的來臨，基金經(jīng)理又擔(dān)憂大小非減持給市場(chǎng)供給帶來較大沖擊，提出了股市存量資本和大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本之間的博弈決定股市走向的觀點(diǎn)。

　　如今，面臨美國次貸危機(jī)波及全球經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)緊縮政策，基金經(jīng)理又擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，從而造成上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊仝吘徤踔料禄�，�?dān)心經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸。對(duì)于部分基金經(jīng)理來說，本輪暴跌來自對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)整體未來走向的擔(dān)憂。他們認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響巨大，次貸危機(jī)的影響現(xiàn)在仍未明朗，而國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的局面很難再現(xiàn)，上市公司盈利增速下滑，是導(dǎo)致本輪大調(diào)整的最關(guān)鍵因素。

　　風(fēng)險(xiǎn)暴露趨盡？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，基金經(jīng)理對(duì)股市的擔(dān)憂“由點(diǎn)到面”的過程，恰好折射出市場(chǎng)逐步走低的各種緣由。而不少基金經(jīng)理也表示，“由點(diǎn)到面”的擔(dān)憂，反映出股市的問題逐漸暴露出來，而一旦到了基金經(jīng)理對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面都出現(xiàn)懷疑了，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也基本上釋放完畢，恐慌心理到了極限，“連整個(gè)經(jīng)濟(jì)都擔(dān)憂了，難道還有其他方面的因素需要我們擔(dān)憂嗎？”一位基金經(jīng)理表示，越到這個(gè)時(shí)候，就意味著市場(chǎng)所有的風(fēng)險(xiǎn)都已暴露，離股市的真正底部也就不遠(yuǎn)了。如果說以前是市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)導(dǎo)致所有股票都下跌的話，現(xiàn)在則是投資者精挑細(xì)選行業(yè)和個(gè)股的時(shí)候了。(付建利)