高達(dá)1.08萬億元的巨額虧損與基金管理費(fèi)的同期逆勢(shì)飆升，兩者之間形成的強(qiáng)烈反差，使得上半年的基金業(yè)充滿了諷刺意味。

　　基民哭了 基金公司笑了

　　今年上半年，A股市場(chǎng)的接連暴跌使得基民平均虧損超過三成，基金資產(chǎn)縮水超過萬億元。

　　但是，對(duì)于基金公司來說，上半年顯然并不意味著“熊市”。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，59家基金公司上半年合計(jì)計(jì)提基金管理費(fèi)達(dá)188億元，相比去年同期增長近1.2倍，基金公司平均管理費(fèi)收入達(dá)到3.19億元。與此同時(shí)，基金上半年整體虧損高達(dá)1.08萬億元，創(chuàng)歷史同期的最高虧損紀(jì)錄。

　　與去年同期相比，除1家基金公司管理費(fèi)出現(xiàn)下降外，其余58家基金公司管理費(fèi)都有所上漲，漲幅在1倍以下到34倍之間。從基金公司來看，上半年管理費(fèi)收入超過4億元的多達(dá)19家，其中，華夏、博時(shí)、南方、易方達(dá)基金公司位列前四名，分別為15.32億元、11.88億元、12.28億元和10.22億元，成為上半年管理費(fèi)超過10億元的基金公司。

　　基金公司收入增長的速度也達(dá)到了驚人的地步。以光大保德信基金公司為例，該公司2008年上半年的管理費(fèi)收入為3.6億元，而去年同期僅為2385萬元，今年上半年與去年同期相比增長達(dá)14倍。除此以外，還有天弘基金公司、長信基金公司、友邦華泰基金公司以及中郵創(chuàng)業(yè)基金公司等多家基金公司的管理費(fèi)收入同比也實(shí)現(xiàn)了較大增幅。

　　“旱澇保收”的模式遭受質(zhì)疑

　　Wind最新統(tǒng)計(jì)顯示，上半年中郵核心成長等虧損最多的前十名基金，其虧損的金額達(dá)到了1439.8億元，占股票型基金損失的20%。而這十只股票型基金的管理費(fèi)達(dá)到了19.47億元，占整個(gè)基金公司管理費(fèi)收入的10%。

　　去年一鳴驚人的中郵核心成長，今年上半年虧損200億元，也創(chuàng)下了上半年基金損失之最。與此同時(shí)，中郵核心卻擁有所有基金最高的管理費(fèi)收入2.67億元；廣發(fā)旗下的廣發(fā)聚豐虧損了167億元，管理費(fèi)也同樣高達(dá)2.4億元，排名第二。諾安股票上半年利潤損失150億元，在所有基金中排名第四。上半年該基金的管理費(fèi)收入達(dá)到了2.34億元，排名第三……

　　分析人士認(rèn)為，這些虧損較大的基金之所以能收到如此高的管理費(fèi)，這和其百億份以上的龐大規(guī)模有著直接的關(guān)系。目前，國內(nèi)基金行業(yè)的盈利模式很獨(dú)特，基金公司的收益絕大部分來自于對(duì)旗下基金提取的管理費(fèi)用。廣義上的管理費(fèi)包括基民申購和贖回費(fèi)、基金管理費(fèi)、托管費(fèi)以及運(yùn)作費(fèi)等，其中構(gòu)成基金公司收益的是基金管理費(fèi)和部分申贖費(fèi)用等。由于這種收益方式與基金業(yè)績(jī)關(guān)系并不密切，因此被形象地稱為“旱澇保收”的盈利模式。

　　不容忽視的是，現(xiàn)行按凈值計(jì)提基金管理人報(bào)酬的制度，不僅釀造了虧損基金高收入的怪胎，而且也會(huì)造成基金分紅越多，基金凈值就越低，計(jì)提基金管理人報(bào)酬也就越低。所以要使基金管理人報(bào)酬最大化，就必須使基金分紅最小化，這樣，很多基金惜于現(xiàn)金分紅的怪現(xiàn)象也就不難理解了。

　　管理費(fèi)收取亟須和業(yè)績(jī)掛鉤

　　這種與業(yè)績(jī)脫鉤的盈利模式一直為市場(chǎng)所詬病，特別是在近期基金2008年半年報(bào)業(yè)績(jī)和基金公司收入數(shù)據(jù)公布以后，市場(chǎng)上來自各方面的質(zhì)疑聲音驟然加大。

　　中國人民大學(xué)金融研究所所長吳曉求在接受記者采訪時(shí)指出，除了股票基金管理費(fèi)大多按1.5%的年費(fèi)率提取外，開放式基金還要加1.5%的申購費(fèi)和0.5%的贖回費(fèi)，這樣投資者承擔(dān)的成本要達(dá)到3.5%。如果算上1年期銀行定期儲(chǔ)蓄近2%的利率，投資者的機(jī)會(huì)成本要上升到5.5%。更重要的是，開放式基金與封閉式基金都是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，雖然這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成本很難確定，但大致在3%左右。因此當(dāng)開放式基金年收益率達(dá)到8.5%時(shí)，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱率才與1年期存款持平，這樣的成本顯然太高。

　　《基金法》起草小組原組長王連洲也明確表示，在目前股市低迷，基金投資者出現(xiàn)大幅虧損的情況下，仍然按照牛市的費(fèi)率收費(fèi)，這不合理，適當(dāng)降低管理費(fèi)勢(shì)在必行。他指出，起草基金法時(shí)就為基金公司降低管理費(fèi)留下了空間，基金公司和基民之間屬于信托關(guān)系，管理費(fèi)的高低可以由雙方來約定。

　　在接受記者采訪的時(shí)候，多數(shù)專家給出的建議是，基金的管理費(fèi)提取應(yīng)該與其業(yè)績(jī)掛鉤，絕對(duì)不應(yīng)該以靠規(guī)模的擴(kuò)張來獲取盈利，不能再像目前這樣“吃大鍋飯”了。(張漢青 實(shí)習(xí)生:李潔)