今年央行利率政策出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎。去年，為防止經(jīng)濟增長“過熱”及通脹高漲，央行實行了小步快跑的加息政策，全年6次加息，將一年期存款利率由2.52%上調(diào)為4.14%；而今年下半年，為防止經(jīng)濟增長下滑過快，避免出現(xiàn)通縮，央行又快速大幅降息，自9月中旬以來，在短短3個多月時間里，降息5次，將一年期存款利率由4.14%再次下調(diào)至2.25%，而一年期貸款利率也由7.47%下調(diào)至5.31%。

　　盡管存款利率快速下調(diào)，但由于通脹下滑速度更快，目前我國已扭轉(zhuǎn)了過去近兩年里實際利率為負的形勢，實現(xiàn)了正利率。

　　對于明年的宏觀經(jīng)濟預測，目前國內(nèi)外投資機構(gòu)普遍預測，明年上半年中國可能出現(xiàn)通縮，在寬松的貨幣政策基調(diào)下，明年利率和存款準備金率將繼續(xù)下調(diào)，一年期存款利率在上半年有可能調(diào)至1%～1.44%。

　　值得注意的是，雖然明年人民幣利率可能繼續(xù)下降至1%左右，但是和全球主要清算貨幣和融資貨幣美元和日元相比，仍然存在一定的利差優(yōu)勢。目前，美元利率已經(jīng)低至0～0.25%，日元利率低至0.1%，而且在經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇前，可能會將利率繼續(xù)維持在接近0的水平。

　　渣打銀行分析稱，雖然目前由于全球在風險偏好下降的情況下，資金回流美國，中國也出現(xiàn)熱錢流出現(xiàn)象，但是一旦市場風險偏好上升，2009年中美利差可能將吸引更多外匯流入，尤其是如果美元成為套利交易融資貨幣。

　　市場預測

　　興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學家魯政委：由于PPI快速下滑，我國經(jīng)濟將進入通縮已無懸念。預期12月PPI就將出現(xiàn)負增長，CPI最快在明年3月份前后也會進入負增長。而降息是應對通縮的必然選擇，預計明年存款利率還將下調(diào)81～108個基點，到明年末，一年定存基準利率將下降至1.17%~1.44%，四大國有銀行法定存款準備金率將降至10%~12%。

　　渣打銀行中國區(qū)經(jīng)濟學家王志浩：明年央行還將有135個基點的降息幅度，估計明年第一季度降息81個基點，第二季度降息54個基點，至第二季度末，一年期存款利率將下調(diào)至0.9%左右，而一年期貸款利率將下調(diào)至4%附近，至此，人民幣利率才可能結(jié)束本輪降息周期。

　　摩根大通中國研究部首席經(jīng)濟學家龔方雄：2009年工業(yè)品出廠價格會繼續(xù)下降，全年可能下跌3%，CPI則由于資源價格的改革，全年可能會小幅增長1%。由于物價上漲壓力大減，明年存在較大降息空間，估計全年將降息135個基點，一年期貸款利率將降至3.96%，一年期存款利率將降至0.9%。（方利平）