盡管最新公布的去年12月份貨幣供應量與信貸量出現(xiàn)反彈跡象,貨幣政策效果初顯,但是,市場對春節(jié)前存貸款利率和銀行存款準備金率繼續(xù)下調的預期仍然高漲。鑒于2008年最后一個月及全年的宏觀經濟運行數據即將揭曉,不少分析人士指出,春節(jié)前,雙率仍有下調空間,但大幅調整的可能性不大。

　　“信貸沖鋒”未必持久

　　最近公布的去年12月份金融運行數據引人注目,新增信貸量呈爆發(fā)式增長,三個層次的貨幣量均強勁增長。

　　貨幣供應量大增和信貸沖鋒,顯示出適度寬松貨幣政策已收到了一定效果。經驗表明,信貸增幅將左右降息決策。但不少業(yè)內專家提醒,年底的信貸沖鋒恐怕難以持久,全年信貸總體可能呈現(xiàn)“前熱后冷”的格局。

　　“面對這樣的信貸沖鋒,我們并不認為銀行惜貸情緒已經解除。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委說,從信貸結構看,當前信貸大增的投向,依然主要是擴張性政策項目和票據等低風險領域,顯示出當前惜貸情緒依然籠罩銀行,市場對上半年低風險信貸投放完之后,下半年信貸可能再度陷入停滯的擔憂。

　　國泰君安證券高級宏觀分析師林朝暉也認為,12月份信貸和M2同步反彈,且幅度較大,是經濟狀況改善的信號。但信貸反彈難免有在中央一系列刺激內需政策下,銀行搶好項目的因素。

　　降息幅度存在爭議

　　市場對降息幅度的預期存在分歧。多數人認為,2009年1月份信貸依然高速增長,央行選擇超過27個基點的降息可能性幾乎沒有。

　　不過,也有機構預測去年12月CPI和PPI數據將繼續(xù)大幅回落,尤其PPI數據可能陷入負值。與此同時,國際經濟環(huán)境仍持續(xù)惡化,在此背景下,部分機構認為中國降息幅度將在54個基點左右。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為,存款準備金率可能還會下調,下調的空間相對較大。由于最近信貸投放力度較大,有些銀行的資金流動性可能出現(xiàn)些問題,所以在一季度存款準備金率可能還會有一定幅度的下調。

　　春節(jié)前降息存不確定性

　　魯政委認為,今年一季度流動性總體寬裕,但央行在數據公布后仍可能選擇繼續(xù)下調準備金率0.5個百分點,基準利率也存在下調0.27個百分點的可能性。但降息是否在春節(jié)前推出仍有不確定性。

　　也有專家認為,春節(jié)前并不是降息的好時機。首先,央行認為PPI指標持續(xù)下調有利于企業(yè)庫存的消化,而且到2009年第二季度庫存就會消化完畢,所以現(xiàn)在沒有必要進行大幅刺激經濟舉措;其次,在經濟沒有明顯起色之前,央行至少應該保留一點政策操作空間。自2008年9月以來,政府刺激經濟的措施已經很多,應再觀察一段時期再作打算。(來源：新聞晨報）