編者按：“五一”假期即將來臨，回望去年這一時段，股市由節(jié)前的1400點(diǎn)一線，向1700點(diǎn)進(jìn)發(fā)。不過，今年指數(shù)已經(jīng)來到3700點(diǎn)一線的歷史新高，市盈率也由那時的十幾倍飆升到40倍。在這樣的“瘋�！毙星橄拢顿Y者該怎樣參與股市？本報將從指數(shù)、市盈率、選股這三個方面來逐一剖析股市。
滬綜指從998點(diǎn)算起，兩年時間已經(jīng)上漲超過了300%，其間，多次出現(xiàn)加息等利空因素，也沒有按下這倔強(qiáng)的“牛頭”。都說“牛市不言頂”，但沒有一個國家股市的牛市是只漲不跌的，投資者對這點(diǎn)要心知肚明。
點(diǎn)位狂想曲
狂想1：二季度4000點(diǎn)看得見
望著天天創(chuàng)新高的股市，很多老股民都明白，在牛市中預(yù)測股指高點(diǎn)并無多大意義，而且，從事后的結(jié)果來看，大多數(shù)預(yù)測也以失算告終。不過，“點(diǎn)位”始終是市場中的熱點(diǎn)話題，一些券商的二季度策略報告中不乏這方面的觀點(diǎn)。
招商證券二季度策略報告指出，在盈利超預(yù)期增長的推動下，A股市場將具有50%左右的上升空間，上證指數(shù)始于2800點(diǎn)的業(yè)績浪行情至少可延續(xù)到4月底，后市運(yùn)行空間有望到達(dá)4000點(diǎn)以上，“這不會是一個令人吃驚的判斷”。
興業(yè)證券則表示，受益于人民幣升值、資金成本低、宏觀經(jīng)濟(jì)健康增長、企業(yè)盈利水平提高、股指期貨等金融創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)新股IPO、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等因素，行情的深度和廣度將進(jìn)一步拓展。
同時，興業(yè)證券給出了價值投資的安全邊際：上證指數(shù)3600點(diǎn)。如果考慮到股指期貨預(yù)期，大盤達(dá)到合理估值區(qū)間上端之后，不排除繼續(xù)向上10%-15%的可能性。
遠(yuǎn)東證券研發(fā)中心副總秦茂軍認(rèn)為，“目前的位置和3000點(diǎn)的時候不同，3000點(diǎn)的時候投資人是普遍看空出局，現(xiàn)在投資人則是看空做多�！鼻孛姳硎�，一旦沉寂數(shù)月的大盤藍(lán)籌股再度啟動，指數(shù)點(diǎn)位仍可能快速向上，但同樣意味著沖高后的回調(diào)。
狂想2：一兩年內(nèi)漲到6000點(diǎn)
除了券商的言論，一些專家、學(xué)者也對指數(shù)作出預(yù)測。復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三表示，人民幣剛剛開始升值，股市也才開了個好頭，根本不存在崩盤的問題。“我認(rèn)為上證指數(shù)在一兩年內(nèi)漲到6000點(diǎn)的可能性是很大的�！�
另外，謝百三教授“股市尚處于‘牛腰’階段”的理論也頗為知名，其主旨還是基于人民幣的持續(xù)升值。不過他提醒大家：“還是要逢低吸納�！�
狂想3：2010年看高到1萬點(diǎn)
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越更是大膽預(yù)測，2010年，人民幣有可能成為一種自由兌換的貨幣，而且一旦成為自由兌換貨幣之后，再過十年到2020年，人民幣有可能成為世界三大強(qiáng)勢或儲備貨幣之一。
因此，胡俞越教授也表示，“我們顯然不能用今天的眼光看待指數(shù)是3500點(diǎn)、4000點(diǎn)還是5000點(diǎn)，我個人認(rèn)為，到2010年，可以看高到1萬點(diǎn)�！�
內(nèi)因深挖掘
供求關(guān)系最終引發(fā)牛市
中國股市的牛蹄已經(jīng)滾滾踏來，那么催生它的內(nèi)因到底是什么？
“任何資產(chǎn)價格的漲跌都來自于供求關(guān)系，比如房價、石油、銅、鋁等大宗商品價格，股票雖是虛擬資產(chǎn)，其中的規(guī)律也有所類似�！碧煜嗤顿Y顧問首席策略分析師仇彥英表示，牛市的本質(zhì)就是資產(chǎn)價格的重估，最終是因供求關(guān)系引發(fā)的價格上漲。
目前處于“財富轉(zhuǎn)移”階段
仇彥英表示，“從歷史看，一輪典型的牛市都需要經(jīng)過財富轉(zhuǎn)移、狂熱、價格上漲趨緩、資金回抽四個完整的階段。對于當(dāng)前股市所處的階段，我們?nèi)匀豢梢郧逦嘏袛酁榕Ｊ械牡谝粋�階段，即財富轉(zhuǎn)移階段，但有快速向第二個階段過渡的特征。”
“A股開戶數(shù)在進(jìn)入2007年以后就出現(xiàn)井噴式增長，投資者購買基金的熱情也十分踴躍。這種現(xiàn)象直觀地表明，長期沉寂的巨額居民儲蓄正逐步流入股市�！背饛┯⒄J(rèn)為。
牛市防風(fēng)險
大漲小回是基本上漲趨勢
即便牛市還在“牛腰”階段，但目前包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者都出現(xiàn)分歧，市場派主張按照市場的趨勢積極投資，另外，所謂的價值派，按照估值的邏輯認(rèn)定市場存在回調(diào)風(fēng)險。中小投資者如何應(yīng)對？
對此，仇彥英認(rèn)為，因為股票是虛擬資產(chǎn)，虛擬就是泡沫的含義，泡沫破滅了就會帶來損失，因此我們更希望股票漲上去就不要回來，這也是一些專家、學(xué)者希望股市穩(wěn)定慢速上漲的心態(tài)。但是，股市逃不脫價格的基本規(guī)律，短期上漲過快，勢必回歸價值�！安贿^，由于經(jīng)濟(jì)整體趨勢是上漲的，股市將呈現(xiàn)大漲小回的基本上漲趨勢�！�
經(jīng)歷調(diào)整只是時間問題
另外，本輪牛市以來，股市還沒有一次像樣的調(diào)整，因此，中金公司日前也發(fā)布題為《從經(jīng)濟(jì)過熱到資產(chǎn)價格膨脹》的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢報告。報告指出，盡管一季度央行采取了多渠道的緊縮政策，但對于證券市場來說，流動性充裕的現(xiàn)象很難在短期內(nèi)改變。
在低利率、宏觀經(jīng)濟(jì)高增長的雙重刺激下，股市今年不斷創(chuàng)出歷史新高，滬深300指數(shù)前4個月的漲幅已明顯超過去年全年業(yè)績增長速度，同時，散戶投資者的踴躍參與刺激了很多缺乏基本面支持的股票價格大幅上漲，炒作氣氛明顯回升。報告提出，國內(nèi)A股市場經(jīng)歷調(diào)整只是時間問題，其觸發(fā)因素主要來自政策調(diào)控，包括加息和股指期貨的推出。(焦菁）
