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2007年10月17日 星期三
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大盤節(jié)節(jié)高升 基金經(jīng)理:本輪牛市拐點(diǎn)還未出現(xiàn)
2007年10月17日 09:19 來源:理財(cái)周報(bào)

    2007年10月16日,滬深股市震蕩上揚(yáng),滬指盤中突破6100點(diǎn),最高至6124.04點(diǎn),再創(chuàng)新高。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝


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  “十一”后,大盤節(jié)節(jié)高升,6000點(diǎn)近在眼前(編者注:此文出版時(shí)股指尚未到6000點(diǎn))。同時(shí),市場分歧也在逐步加大。大成基金管理有限公司投資副總監(jiān)、大成價(jià)值增長、基金景陽基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA認(rèn)為,這輪牛市的拐點(diǎn)仍沒有出現(xiàn),未來可關(guān)注通貨膨脹、人民幣升值、外延式增長、大盤藍(lán)籌、價(jià)值洼地、消費(fèi)等投資主題。

  本輪牛市還未現(xiàn)拐點(diǎn)

  “新年買什么,買中國所買(買中國缺的資源);新年賣什么,賣出你的熊市思維。這不僅是牛市,而且是一個(gè)超級牛市�!边@是楊建華在2006年初的《買中國所買》開篇展望。

  從此以后,每逢市場大跌,楊建華總是這樣說:“牛市如登山,牛市還沒有走完,沒有什么力量能改變市場的趨勢�!�

  國慶長假后,兩市股指急速飚升,機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)開始分歧加大,更有人認(rèn)為今年四季度將會(huì)是負(fù)回報(bào),而個(gè)股分化的局面也令投資者倍感迷惘。對此,楊建華對理財(cái)周報(bào)記者說:“目前的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)超過40倍,短期確實(shí)有調(diào)整的要求。但決定股市長期走勢的是經(jīng)濟(jì)的基本面。目前來看,這輪牛市拐點(diǎn)還沒有出現(xiàn)�!�

  楊建華認(rèn)為,目前我國資本市場處于歷史上最好的時(shí)期,令投資者可以保持樂觀的因素非常多,如企業(yè)盈利非常好、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、人民幣不斷升值、流動(dòng)性充裕等等都沒有改變,預(yù)計(jì)未來一兩年也不可能改變。如果眼光再長遠(yuǎn)一點(diǎn)的話,可以發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)非常特殊的時(shí)期,經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)提高了我們在全球的話語權(quán),換一個(gè)說法,中國正處于一個(gè)弱國向強(qiáng)國角色轉(zhuǎn)變的過程中,歷史上日本、美國都經(jīng)歷了同樣的階段,而這一階段共同的伴生現(xiàn)象則是:重工業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟(jì)高速增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球水平、國內(nèi)對資源需求推動(dòng)大宗商品價(jià)格高漲、本幣有強(qiáng)大的升值壓力、國內(nèi)資產(chǎn)泡沫化等等。

  在楊建華看來,現(xiàn)在還沒有什么因素可以改變這輪牛市的趨勢�!叭绻欢▎栠@輪牛市什么時(shí)候結(jié)束的話,答案就是:等中國經(jīng)濟(jì)高速增長發(fā)生轉(zhuǎn)變的時(shí)候,等人民幣升值出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候。”楊建華對記者說。

   未來關(guān)注通貨膨脹、人民幣升值、消費(fèi)等主題

  楊建華認(rèn)為,在目前的市場格局下,未來的投資策略不應(yīng)是單一的,而應(yīng)是一個(gè)策略群。他認(rèn)為未來有以下這些主題值得關(guān)注:

  通貨膨脹背景下的主題投資。通貨膨脹的壓力和預(yù)期不斷加強(qiáng)的背景下,產(chǎn)品價(jià)格能隨通脹不斷提升,而成本能夠獲得有效控制的公司會(huì)是最大的獲益者。在資產(chǎn)和資本市場,隨著土地、資源和股票價(jià)格上漲,導(dǎo)致虛擬購買力膨脹。而這些新增購買力主要投向土地、資源、股權(quán)和奢侈的“住”與“行”,因此未來地產(chǎn)、資源、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)可繼續(xù)看好。另外上游的飼料、化肥價(jià)格也看漲,有理由看好飼料和化肥。而一些行業(yè)收入端處于通脹環(huán)境,價(jià)格上漲帶來名義收入增加,而成本端則處于非通脹環(huán)境,如航空、地產(chǎn)、零售也是通脹受益的行業(yè)。

  人民幣升值背景下的主題投資。人民幣升值是支持本輪牛市主要的基本面因素之一,而人民幣升值和美元貶值相呼應(yīng),因此資源類相關(guān)公司,以及擁有這類資產(chǎn),或計(jì)劃注入此類資產(chǎn)的公司,將隨著資產(chǎn)價(jià)格的上漲不斷增值。由于人民幣的不斷升值,城市化導(dǎo)致住宅需求持續(xù)旺盛,地產(chǎn)行業(yè)也將會(huì)不斷產(chǎn)生業(yè)績超預(yù)期的公司。

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