做一個(gè)快樂(lè)并掙錢(qián)的投資者

　　網(wǎng)上流傳著一個(gè)上�？鞓�(lè)車(chē)夫的故事，他說(shuō)“大眾公司，一般一個(gè)司機(jī)每月有3、4千元拿回家……全大眾2萬(wàn)個(gè)司機(jī)，大概只有兩到三個(gè)每月能拿到8000元以上，我就是這兩三個(gè)人中的一個(gè)。”如果這個(gè)車(chē)夫能用開(kāi)車(chē)的原則來(lái)投資股票，也許他會(huì)更快樂(lè)，因?yàn)橥顿Y收益是復(fù)利，而出租司機(jī)卻只能以一個(gè)節(jié)奏掙錢(qián)。

　　首先，這個(gè)快樂(lè)的車(chē)夫認(rèn)為“做出租車(chē)司機(jī)，要用科學(xué)的方法”，他說(shuō)“千萬(wàn)不能被客戶拉了滿街跑，而是通過(guò)選擇停車(chē)的地點(diǎn)、時(shí)間和客戶，主動(dòng)決定你要去的地方�！边@個(gè)觀點(diǎn)用在投資領(lǐng)域?qū)嶋H上就是一個(gè)人的投資哲學(xué)，按教科書(shū)的定義：投資哲學(xué)是一種思考市場(chǎng)如何運(yùn)作以及分析投資者錯(cuò)誤行為的在邏輯上一致的方法。所以如果這個(gè)車(chē)夫改行做基金經(jīng)理，那他一定是一個(gè)相信市場(chǎng)不完全有效，可以通過(guò)主動(dòng)研究獲取超額收益的主動(dòng)型基金經(jīng)理。

　　其次，這個(gè)車(chē)夫認(rèn)為，每小時(shí)載客公里數(shù)越長(zhǎng)收益就越大，因?yàn)槌鲎廛?chē)的成本是份錢(qián)和油錢(qián)，無(wú)論是否載客成本都是固定的，所以拉起步價(jià)的客人雖然每公里的價(jià)格要高一些，但如果在市區(qū)內(nèi)用時(shí)太長(zhǎng)則是虧錢(qián)。對(duì)應(yīng)投資，這一點(diǎn)說(shuō)的就是投資理念。比如投資行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)將能獲得超額收益這個(gè)理念，就表明基金經(jīng)理相信龍頭行業(yè)將獲得所在行業(yè)內(nèi)最高的利潤(rùn)水平，并擁有較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，所以投資這種企業(yè)也會(huì)獲得超過(guò)該行業(yè)平均水平的收益。

　　第三，這個(gè)車(chē)夫在上述哲學(xué)及理念的指導(dǎo)下采用了系統(tǒng)的方法：一是選擇適當(dāng)?shù)牡胤剑�這種地方搭乘出租的乘客較多，比如高檔寫(xiě)字樓和賓館；二是在上述地方選擇出正確的乘客，這包括許多經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。投資也是這樣，首先要選擇可能出現(xiàn)牛股的行業(yè)或板塊，比如2006年的消費(fèi)、房地產(chǎn)、金屬及自主創(chuàng)新的企業(yè)，如果你買(mǎi)了這些行業(yè)或板塊中的領(lǐng)先企業(yè)，幾乎不用做很深的個(gè)股研究也能掙很多錢(qián)。當(dāng)然選擇正確的個(gè)股差別也很大，比如同是零售企業(yè)，現(xiàn)代連鎖零售業(yè)如大商、蘇寧可能給投資更多的贏利，而傳統(tǒng)的零售業(yè)收益則不可同日而語(yǔ)。

　　最后，這個(gè)車(chē)夫很快樂(lè)是因?yàn)樗�能掙比別人更多的錢(qián)。做投資也這樣，如果不快樂(lè)那一定是上述三個(gè)環(huán)節(jié)中的某些地方出了問(wèn)題，否則，你一定也是一個(gè)快樂(lè)并掙錢(qián)的投資者。

　　估值就像選美

　　了解市場(chǎng)的主流怎么看公司的基本面是盈利的根本。

　　這兩年相信大家對(duì)汽車(chē)、鋼鐵等行業(yè)股票的大起大落印象深刻，不少投資者可能還在這些股票上虧了錢(qián)。可是這些股票的每股收益仍然很高，這是什么原因呢？下面就談?wù)剬?duì)個(gè)人投資者而言在股市中掙錢(qián)最重要的部分，即何時(shí)買(mǎi)入、何時(shí)賣(mài)出，或者說(shuō)估值。

　　在說(shuō)估值之前先談兩個(gè)觀點(diǎn)。一是估值就像選美，因此不是選你認(rèn)為最美的，而是選大家覺(jué)得最美的。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，作為個(gè)人投資者如果不能理解市場(chǎng)的運(yùn)行，就很有可能會(huì)虧損。二是投資股市有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，作為個(gè)人投資者如果沒(méi)有一定的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)，并揚(yáng)長(zhǎng)避短，是不適合直接投資股市的。

　　幾乎所有的教科書(shū)都告訴我們，股票的價(jià)格由一種叫“凈現(xiàn)值折現(xiàn)”的方法來(lái)決定，也就是把一個(gè)公司今后的所有現(xiàn)金流按一個(gè)內(nèi)部收益率折現(xiàn)，再除以總股本得到一個(gè)價(jià)格。這種方法是所有估值方法中最完美的，但遺憾的是這種方法是最不實(shí)用的。因?yàn)橹�道一個(gè)企業(yè)一年后的經(jīng)營(yíng)狀況其實(shí)已經(jīng)比較困難了，如果要想知道以后所有年份的經(jīng)營(yíng)狀況，則基本上是不可能的。而所有股票在市場(chǎng)上的漲跌，從根本上講都是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及人們對(duì)其預(yù)期的改變而發(fā)生的。所以“市盈率估值法”、“市凈率估值法”、“重置估值法”等方法本身都與“凈現(xiàn)值折現(xiàn)法”一樣，不是最根本的，基本面變化可能更能影響股票價(jià)格的變化。

　　基本面不確定給估值帶來(lái)的難題，無(wú)論中外從來(lái)沒(méi)有從根本上解決過(guò)，否則投資股票就像投資債券，不會(huì)有太大的收益率差異了。專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)在估值時(shí)，考慮最多的不是這些估值方法得出的價(jià)格，而是基本面。因此作為個(gè)人投資者，知道市場(chǎng)的主流怎么看公司的基本面是盈利的根本，如果你不能做到這一點(diǎn)，你想投資盈利就會(huì)比較困難。而要判斷一個(gè)公司發(fā)展的趨勢(shì)則要從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)動(dòng)態(tài)、公司管理等各個(gè)方面進(jìn)行研究。但企業(yè)的發(fā)展往往會(huì)出人意料。微軟從一個(gè)小公司成長(zhǎng)成一個(gè)巨無(wú)霸，以至于其分紅可以影響整個(gè)美國(guó)GDP的增長(zhǎng)，但AT&T這個(gè)美國(guó)著名的藍(lán)籌公司卻落得被收購(gòu)的結(jié)局。不過(guò)，專(zhuān)業(yè)投資人員還是把各種類(lèi)型的企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)總結(jié)，這些規(guī)律性的經(jīng)驗(yàn)對(duì)每個(gè)投資者都是至關(guān)重要的。 （吳敏）

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