征暴利稅是否違反股改契約
郭田勇:目前的供求關(guān)系出現(xiàn)了失衡,當(dāng)然供求關(guān)系失衡和股權(quán)分置改革出現(xiàn)問(wèn)題是有關(guān)系的。大小非還在拋售,因?yàn)樗某杀镜土D敲,我們是不是要征暴利稅,如果變成?qiáng)制性條款,是不是和當(dāng)初股權(quán)分置的初衷發(fā)生了矛盾,政府的威信又將置于何處?
李曙光:股改這個(gè)契約是中國(guó)轉(zhuǎn)型期非常特別的契約。這個(gè)契約是在政府和所有市場(chǎng)參與者之間達(dá)成的契約,這個(gè)契約經(jīng)過(guò)了很長(zhǎng)時(shí)間的考慮,政府、上市公司和非常多的學(xué)者都參與了這一過(guò)程。從法律角度來(lái)講,如果這個(gè)契約不是通過(guò)人民代表大會(huì)的形式來(lái)達(dá)成的,當(dāng)然它是以政府的條例、規(guī)范性文件達(dá)成的,就可以假定它是一個(gè)政策法。它是有法可信的,它的法理基礎(chǔ)是存在的。如果在這個(gè)前提上來(lái)看,當(dāng)時(shí)我們股改的結(jié)果是合法的,是有法律基礎(chǔ)的契約。
但現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)審視,當(dāng)時(shí)這個(gè)契約確實(shí)并不完善,或者說(shuō)是一個(gè)留下了不少的漏洞。就如今的實(shí)際情況看,當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)、政府部門(mén)就應(yīng)該有后續(xù)手段,一旦10送3以后,股改結(jié)束了、大小非禁售期結(jié)束了怎么辦?當(dāng)時(shí)也許沒(méi)有人想這個(gè)問(wèn)題,圖一時(shí)之快,我們達(dá)成了契約,能把“結(jié)”暫時(shí)解開(kāi),后面有多少“結(jié)”就不管了。
我們明顯看到,中國(guó)在解決資本市場(chǎng)這個(gè)巨大的癥結(jié)時(shí),還未完全出于戰(zhàn)略性考慮。往往是立竿見(jiàn)影式的,找能夠迅速解決問(wèn)題、包扎傷口的辦法,但沒(méi)有給它找尋一個(gè)可以治本的、有法理基礎(chǔ)的解決辦法。
當(dāng)然,任何市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都存在著不完善的契約。問(wèn)題在于,股改還未完全結(jié)束,就出現(xiàn)了大問(wèn)題,這說(shuō)明我們的契約太不完善。解鈴還需系鈴人。我有兩點(diǎn)建議:一是政府,對(duì)于政策法律可以做一些修訂;二是利益受損者如果在起訴或訴訟情況下,可以通過(guò)一些判例法、案例法的方式加以解決。
當(dāng)然,政府的救治方案現(xiàn)在可以有很多,有政府平準(zhǔn)基金出臺(tái),有中國(guó)投資公司直接買(mǎi),或者是由社;鹳I(mǎi),又或者搞成兩個(gè)市場(chǎng),A股一個(gè)市場(chǎng),大小非一個(gè)市場(chǎng)。等A股市場(chǎng)逐漸成熟時(shí),再把兩個(gè)市場(chǎng)并軌等。
葉檀:征收暴利稅,大家一直在說(shuō),它會(huì)牽涉到法律問(wèn)題。因?yàn)椋筛臅r(shí)上市公司大股東與投資者是簽過(guò)契約的,他們?yōu)榇笮》橇魍ǜ冻隽藢?duì)價(jià),所以,在大小非流通的問(wèn)題上不應(yīng)該再征收暴利稅。
同時(shí),我認(rèn)為,即便是征收,它也不是暴利稅,而應(yīng)該歸為個(gè)人所得稅。我們知道,股改時(shí)簽過(guò)契約,后股改時(shí)新發(fā)售的新股并未簽過(guò)契約。分紅利的話有紅利稅,股息也是征稅的,那為什么大小非的收入就不征稅呢?這完全是兩個(gè)概念,是對(duì)個(gè)人所得的征稅。
如果現(xiàn)在有家內(nèi)地公司在美國(guó)上市,也有限售股,但在個(gè)人拋出限售股之后,美國(guó)的稅務(wù)機(jī)構(gòu)是會(huì)對(duì)這種行為征稅的。那為什么國(guó)內(nèi)小非就不征稅呢?為什么內(nèi)外有別呢?
拿大小非有什么辦法
林江:大小非問(wèn)題是不是單純通過(guò)征收暴利稅,通過(guò)延長(zhǎng)解售期,或者通過(guò)二次交易平臺(tái)等問(wèn)題的推出就能解決呢?恐怕不是。也許這是一些利好,但要根本解決問(wèn)題恐怕還不行,我們要用一種創(chuàng)新的思維去解決這個(gè)問(wèn)題。
同時(shí),我認(rèn)為,政府應(yīng)該高度關(guān)注這個(gè)問(wèn)題。目前,監(jiān)管層可能更多關(guān)注的是治市,而不是救市,而且給人的感覺(jué)救市似乎是沒(méi)有必要的,因?yàn)槭袌?chǎng)有市場(chǎng)的規(guī)則,由市場(chǎng)來(lái)決定。這種觀點(diǎn)如果在監(jiān)管層面存在,是不可取的。一旦信心崩潰,指數(shù)的下跌將難以想象。
對(duì)于征收暴利稅,既然股改時(shí)有一個(gè)契約關(guān)系在里面,是不是也應(yīng)該有一個(gè)法律問(wèn)題,大小非是不是可以告你?一旦解售期過(guò)后,還是會(huì)拋售的。這個(gè)問(wèn)題我們必須發(fā)揮眾多有識(shí)之士的智慧,從根本上解決這個(gè)問(wèn)題,從而重振股市信心,使我們的股市走上價(jià)值投資的軌道。否則,對(duì)于長(zhǎng)期投資資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),價(jià)值投資將成為一句空話。
吳曉求:千萬(wàn)不要小看大小非。一方面,大小非的出現(xiàn)會(huì)校正中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)缺失的定價(jià)功能,但同時(shí)也要看到它給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力作用,這個(gè)壓力非常大,而且將長(zhǎng)期存在。所以,我們絕不能聽(tīng)之任之。目前,較為理想的方案是如何在股改的前提下找到一座“橋梁”緩沖一下。事實(shí)上這個(gè)緩沖很難完成。
我們還需要用新的思維去找到新的辦法,否則在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),我們將很難使市場(chǎng)成長(zhǎng)。因?yàn)槭袌?chǎng)的供求關(guān)系戰(zhàn)略性的失衡了,要找到和這種巨大供給相匹配的巨大需求才可以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性平衡,市場(chǎng)就講究一個(gè)供求平衡。否則只有縮小供給,目前來(lái)看,縮小供給是不可能的,那么,我們只有在擴(kuò)大需求上作文章了。
同時(shí),我們也要適當(dāng)考慮供給如何有效地釋放,這其中最重要的就是國(guó)家對(duì)股民是不是可以作出承諾,主動(dòng)承諾并不等于我們改變了當(dāng)時(shí)的契約。因?yàn),?guó)資委和財(cái)政部控制的股份占到了大小非的70%,他們承諾,10年之內(nèi)不減持,那么,相信股市一定會(huì)有較好的表現(xiàn)。
郭田勇:我主張建立股市平準(zhǔn)基金,為什么要建基金?就是由于股權(quán)分置改革不能走回頭路,不能說(shuō)當(dāng)初你答應(yīng)別人的條件現(xiàn)在再回頭跟別人征稅,說(shuō)10送3錯(cuò)了,應(yīng)該10送6,F(xiàn)在去改是不行的,我們現(xiàn)在想的應(yīng)該是如何用新的辦法來(lái)補(bǔ)救之前產(chǎn)生的漏洞。正是由于當(dāng)時(shí)我們?cè)谥Ц秾?duì)價(jià)時(shí)出現(xiàn)了一些不合理的問(wèn)題,讓大小非存在了一些占便宜的情況。這是由當(dāng)時(shí)的大環(huán)境所造成的。現(xiàn)在推出一個(gè)平準(zhǔn)基金,主要的目的就是對(duì)抗向外拋的這塊大小非,以此來(lái)做補(bǔ)救。
當(dāng)然,對(duì)于大非拋售的壓力要小一些,因?yàn)閲?guó)資委有些相關(guān)規(guī)范限制,但小非向外拋售的壓力還是非常大的。平準(zhǔn)基金并不一定要把所有的大小非都收回去,因?yàn)檫@是一種預(yù)期,當(dāng)預(yù)期有了以后,它拋出的動(dòng)力自然變小。所以,在平準(zhǔn)基金推出以后,相信能在某種程度上把小非的拋售行為轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期投資行為。
劉紀(jì)鵬:今天,面對(duì)這樣一個(gè)主要矛盾,不僅僅是大小非的持續(xù)釋放,而且是限售股、新老劃斷限售股的不斷增加。在此之前我曾呼吁,應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)投資者的指導(dǎo)。新老劃斷之后,從4000點(diǎn)到6000點(diǎn)之間發(fā)行的這些股票,卻沒(méi)有哪一個(gè)機(jī)構(gòu)向投資者強(qiáng)調(diào):現(xiàn)在買(mǎi)的是全流通股票,不再是股權(quán)分置時(shí)期買(mǎi)的股票,現(xiàn)在買(mǎi)的股票IPO價(jià)格比股權(quán)分置時(shí)價(jià)格更高。一個(gè)新的時(shí)代來(lái)臨了,千萬(wàn)不要再按股權(quán)分置時(shí)的高溢價(jià)、高市盈率申購(gòu)新股了。
所以,我認(rèn)為,首先就是要盡快用價(jià)格鎖定取代時(shí)間鎖定來(lái)解決大小非問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)多贏。如今,大小非都已經(jīng)看到,股市繼續(xù)下跌對(duì)各方都沒(méi)有好處,繼續(xù)拋售無(wú)異于殺雞取卵。只有把投資者的信心重新建立起來(lái),才能真正發(fā)揮資本市場(chǎng)的各項(xiàng)功能。
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