2008年10月20日,被業(yè)內(nèi)推崇備至的外資銀行理財(cái)水平并未達(dá)到“叫好又叫座”的程度。一份由匯豐銀行交給投資者的成績(jī)單顯示,其144份披露投資收益率的QDII產(chǎn)品全線告負(fù),其中有52款產(chǎn)品累計(jì)虧損超過50%,占披露總量的36%。 中新社發(fā) 井韋 攝
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2008年10月20日,被業(yè)內(nèi)推崇備至的外資銀行理財(cái)水平并未達(dá)到“叫好又叫座”的程度。一份由匯豐銀行交給投資者的成績(jī)單顯示,其144份披露投資收益率的QDII產(chǎn)品全線告負(fù),其中有52款產(chǎn)品累計(jì)虧損超過50%,占披露總量的36%。 中新社發(fā) 井韋 攝
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“比例配售救了我”,老許一見到記者就感嘆說(shuō),“還好當(dāng)時(shí)認(rèn)購(gòu)資金太多,配售比例很低,要不然我現(xiàn)在更要虧慘了!
老許在07年10月參與了上海一家基金公司QDII產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu),其時(shí)正處于市場(chǎng)與基金齊瘋狂的階段,大約有1000億元資金蜂擁而來(lái)參與認(rèn)購(gòu),最終啟動(dòng)比例配售,比例僅為26%。老許出資20幾萬(wàn)元,最終成交約6萬(wàn)元,到現(xiàn)在只剩2萬(wàn)多元了。
與QDII基金不堪業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的是,全球股市近幾月摧枯拉朽般的崩潰。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)在本周三創(chuàng)出歷史上第七大下跌點(diǎn)數(shù),暴跌514.45點(diǎn),跌幅高達(dá)5.7%。目前道瓊斯指數(shù)已比一年前的最高點(diǎn)下跌了近40%,全球股市無(wú)一幸免,日經(jīng)指數(shù)、新西蘭NZX-50指數(shù)等均已跌至五年來(lái)的歷史低點(diǎn)。
全軍皆墨 贖回潮起
一年前,當(dāng)QDII橫空出世時(shí)掌聲一片。華夏、嘉實(shí)等發(fā)行QDII產(chǎn)品時(shí)都遭到投資者的搶購(gòu),尤其是上投摩根QDII發(fā)行時(shí)更是火爆,獲得千億資金認(rèn)購(gòu),而從這些基金的贖回情況看,雖然贖回的絕對(duì)量不小,但由于總份額較高,看起來(lái)基本保持平穩(wěn),像老許這樣從頭拿到現(xiàn)在的投資者不在少數(shù)。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至10月23日,10只公布凈值的QDII基金最新平均凈值為0.6712元,而如果扣除五只08年成立的QDII基金和華安QDII外,其他幾只QDII產(chǎn)品凈值均在0.55元以下,凈值較低的是上投摩根的QDII產(chǎn)品,截至10月21日凈值為0.399元,率先踏入0.3時(shí)代。
從剛剛公布三季報(bào)的6只QDII基金來(lái)看,其在第三季度凈虧損高達(dá)159億元,而從凈值增長(zhǎng)率這個(gè)角度來(lái)看,部分QDII基金遭受的損失與國(guó)內(nèi)基金相比也不差上下,5只QDII基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率超過負(fù)的40%。截至10月21日,上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的55.4%,而根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù),同期A股股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的52.15%。
業(yè)績(jī)不佳加上金融危機(jī)的蔓延,QDII基金遭遇大面積贖回也在意料之中,這在今年新成立的幾只QDII基金上體現(xiàn)得尤其明顯。根據(jù)剛剛公布的三季報(bào),海富通QDII三季度被凈贖回3.87億,凈贖回幅度高達(dá)76%,華寶興業(yè)QDII凈贖回幅度達(dá)48%,三季度末的份額降到了2.41億。而幾只去年發(fā)行成立的QDII產(chǎn)品由于規(guī)模普遍超大,因此雖然贖回的絕對(duì)量并不小,但在比例上顯得并不大。
雖然承受了巨大的損失,但像老許這樣的投資者還是在無(wú)奈中選擇了堅(jiān)守,“當(dāng)初想得太美好,覺得長(zhǎng)期投資能掙大錢,就一直沒下決心贖,現(xiàn)在已經(jīng)跌到3毛錢了,難道再贖回?”
對(duì)于金融危機(jī)引發(fā)的全球股市動(dòng)蕩,老許并沒有太多抱怨,他所不理解的是,為什么在上半年次貸危機(jī)愈演愈烈、市場(chǎng)明顯下跌之時(shí),他買的那只QDII基金仍然不為所動(dòng),維持了近90%的高倉(cāng)位。
倉(cāng)位決定業(yè)績(jī)
在一個(gè)單邊下跌的市場(chǎng)中,毫無(wú)疑問,股票倉(cāng)位的高低是決定基金業(yè)績(jī)的最重要因素。今年以來(lái)表現(xiàn)較差的QDII基金無(wú)一例外都是在股票或是基金上配置了較重倉(cāng)位。截至今年上半年末,有多只QDII基金股票倉(cāng)位在80%以上,有的甚至接近90%,在三季度,雖然一些QDII基金進(jìn)行了減倉(cāng),但仍有約80%的高倉(cāng)位,其業(yè)績(jī)表現(xiàn)可想而知。
相比較而言,幾只新成立的QDII基金普遍謹(jǐn)慎,小心翼翼地控制著倉(cāng)位,因此大都取得了相對(duì)欣慰的成績(jī)。華寶興業(yè)QDII基金經(jīng)理表示,“面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩和日趨嚴(yán)重的美國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)暴,我們采取了十分小心謹(jǐn)慎的策略。基金保持了較高的現(xiàn)金比例,在下行趨勢(shì)中保護(hù)了投資人的利益。”海富通QDII基金截至三季度末權(quán)益類投資倉(cāng)位為40.51%,而其成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的3.9%,超越基準(zhǔn)21.88個(gè)百分點(diǎn),考慮到遭遇的大比例凈贖回,可以想見其原先倉(cāng)位肯定更低。
有基金研究員指出,除倉(cāng)位外,投資范圍過于單一,也是目前諸多QDII基金未起到分散風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)原因。從目前多只QDII基金最新公布的三季報(bào)看,香港成為其第一大投資地區(qū)。而事實(shí)上,在9月份雷曼破產(chǎn)引爆金融危機(jī)之前,世界股市并不都是呈現(xiàn)一路下跌的走勢(shì)。
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),在今年9月份前,包括東京日經(jīng)225指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)、圣保羅ibovespa指數(shù)等在內(nèi)的諸多世界各地重要市場(chǎng)指數(shù)與去年底的點(diǎn)位相比,相差無(wú)幾。
他建議投資者在現(xiàn)階段選擇QDII基金時(shí),一要關(guān)注該基金的投資范圍,二要考察基金經(jīng)理的倉(cāng)位控制能力。
嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)讓首批嘗鮮者付出了代價(jià),也提醒更多的投資者不能盲目追新,對(duì)于基金公司的言論要有自己的判斷。記者手頭有份資料,一只QDII基金在2008年4月發(fā)出的一份基金經(jīng)理評(píng)論中還稱,“自3月下旬起,整體股市已呈現(xiàn)筑底回穩(wěn)走勢(shì)。我們認(rèn)為亞洲基本面仍健康,目前整體市場(chǎng)未來(lái)12個(gè)月預(yù)估市盈率僅13倍,處在長(zhǎng)期平均水位之下。由于股市投資價(jià)值逐步浮現(xiàn),故整體持股將維持在85%以上。”顯然,對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和市場(chǎng)走向的重大誤判,讓買這只基金的投資者損失慘重。
尋找熊市中的投資機(jī)會(huì)
國(guó)泰基金總結(jié)原因時(shí)認(rèn)為,過度“杠桿化”及衍生產(chǎn)品的泛濫放大了這次金融危機(jī)。自2002年以來(lái),美國(guó)的杠桿率(包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、以及居民家庭)一直在上升,投資銀行的杠桿率甚至超過了1:30,資產(chǎn)價(jià)值的少許下跌就可能吞噬金融機(jī)構(gòu)的資本金。美國(guó)未來(lái)的金融體系將必須經(jīng)歷去杠桿化、降低債務(wù)的過程,顯然這將是痛苦和漫長(zhǎng)的過程。竭力出售資產(chǎn)會(huì)拉低資產(chǎn)價(jià)格,使得資產(chǎn)更難售出,從而迫使公司出售更多資產(chǎn),這會(huì)迫使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)減計(jì)。在這之前,金融體系的危機(jī)將通過消費(fèi)需求的下降向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移。
華寶興業(yè)QDII基金經(jīng)理也認(rèn)為,金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“去杠桿化”將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程,因而“即使目前估值水平非常低,也只能期望市場(chǎng)小幅反彈。趨勢(shì)性的上漲過程只有在基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)的情況下才會(huì)出現(xiàn)!
美林10月初的一項(xiàng)調(diào)查顯示,當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資人對(duì)全球股市的看法是十年來(lái)“最悲觀”的一次。84%的受訪者認(rèn)為,未來(lái)12個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷衰退。同時(shí),基金經(jīng)理表示減持股票增持債券的比例,為歷史最高水平。62%的受訪者表示已增持現(xiàn)金,46%增持債券;減持股票的比例為62%。
嘉實(shí)QDII基金管理者也認(rèn)可全球經(jīng)濟(jì)放緩已成定局,但他們同時(shí)指出,“隨著這一輪熊市的繼續(xù)演化,我們認(rèn)為市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入熊市的下半場(chǎng)。在上半場(chǎng)中,市場(chǎng)充斥著整體性恐慌性拋售。但隨著下半場(chǎng)的到來(lái),我們認(rèn)為市場(chǎng)分化將逐步顯現(xiàn),這會(huì)帶來(lái)更多的行業(yè)輪換和個(gè)股精選的機(jī)會(huì)。這也是我們?cè)诘谒募径燃訌?qiáng)努力的重點(diǎn)!
而在世界股市一片哀聲之中,備受投資人推崇的巴菲特已經(jīng)開始頻頻出手,入股高盛、比亞迪,不過此前他買得更多的是有固定利息的優(yōu)先股,但這一次,他的個(gè)人賬戶已開始買入普通股,“如果股價(jià)持續(xù)保持吸引力,我的賬戶不久就會(huì)變成百分百的美國(guó)股票!倍饲,他的賬戶只持有債券和伯克希爾的股票。巴菲特用大蕭條、二戰(zhàn)、二十世紀(jì)80年代高通脹時(shí)期的股市漲跌來(lái)告訴投資者,壞消息是投資者最好的朋友,它可以讓你低價(jià)買到美國(guó)的未來(lái)。
歷史已經(jīng)無(wú)數(shù)次證明了巴菲特的正確,那么這一次,你會(huì)聽他的嗎?(記者 徐國(guó)杰)
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