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　　風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇

　　周期性行業(yè)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　從風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，投資者對(duì)周期性行業(yè)、業(yè)績(jī)連續(xù)下滑及大小非減持壓力沉重的個(gè)股應(yīng)加大回避力度。

　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的9月份宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警信號(hào)圖顯示，中國9月份宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警指數(shù)為105.3，比上月的108.0有所下降，達(dá)到自2007年7月以來該指數(shù)的最低點(diǎn)。此外，財(cái)政收入指標(biāo)在最近12個(gè)月來首次出現(xiàn)偏冷的淺藍(lán)色狀態(tài)。中國前三季度GDP增長(zhǎng)回落到10%以下。

　　從目前A股市場(chǎng)來看，銀行、煤炭開采、鋼鐵和房地產(chǎn)開發(fā)等四個(gè)行業(yè)今年以來業(yè)績(jī)一直呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是這四個(gè)行業(yè)在整體經(jīng)濟(jì)增速下降的情況下，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下行，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不看好，這些預(yù)期回落的企業(yè)應(yīng)回避，但其中的優(yōu)勢(shì)品種可重視交易性機(jī)會(huì)的把握。

　　從另類風(fēng)險(xiǎn)來看，11月份大小非和存量大小非開始增加，應(yīng)防止估值相對(duì)較高，解禁量卻較大的品種。如流通盤僅占總股本的2.8%的海通證券，11月和12月將迎來超過現(xiàn)有流通股十余倍的限售股解禁洪峰的沖擊。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)品種有機(jī)會(huì)

　　從機(jī)會(huì)的角度來看，前期機(jī)構(gòu)資金介入明顯、季度業(yè)績(jī)顯示增長(zhǎng)且具有較好估值優(yōu)勢(shì)的品種、小盤成長(zhǎng)性公司可能面臨的機(jī)會(huì)較好。從三季度基金報(bào)告來看，釀酒、醫(yī)藥、環(huán)保等弱周期行業(yè)品種成為其增持對(duì)象，從近期機(jī)構(gòu)增持動(dòng)力來看，這些行業(yè)中的品種會(huì)在未來有較好表現(xiàn)。

　　從另一角度來看，三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯且全年業(yè)績(jī)預(yù)期較好的品種應(yīng)是較好的配置對(duì)象，具體來說，應(yīng)該選擇價(jià)值低估、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的品種。如季報(bào)顯示，深滬300成分股中有22家上市公司逆勢(shì)持續(xù)增長(zhǎng)，其中有16家公司連續(xù)四個(gè)季度剔除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長(zhǎng)率高于上個(gè)季度，有13家公司主營業(yè)務(wù)收入連續(xù)四個(gè)季度同比增長(zhǎng)率高于上個(gè)季度，投資者在其中剔除相關(guān)周期性行業(yè)品種后，可關(guān)注股價(jià)調(diào)整充分個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

　　總體來看，A股市場(chǎng)11月份仍然是品種機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存的運(yùn)行格局，投資者可積極挖掘弱周期行業(yè)、機(jī)構(gòu)增倉明顯、股價(jià)估值優(yōu)勢(shì)明顯、小盤成長(zhǎng)性公司的品種，回避業(yè)績(jī)較差、周期性行業(yè)以及面臨大規(guī)模解禁的品種。

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　　投資策略

　　更多刺激經(jīng)濟(jì)舉措可期

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，一方面我國面臨的通脹壓力繼續(xù)減輕，為未來宏觀調(diào)控政策提供了更多操作空間；另一方面GDP增速超預(yù)期回落，也要求更多財(cái)政政策、貨幣政策、結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

　　繼調(diào)高部分商品的出口退稅率、減免首套普通房稅費(fèi)，以及一個(gè)半月三次降息等措施之后，后續(xù)新公布的刺激經(jīng)濟(jì)政策將促成市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。

　　成交額有望繼續(xù)回升

　　從歷史數(shù)據(jù)看，日均成交下1500億元以下的狀態(tài)，屬于筑底階段，如2007年的7月份、11月份。歷史上連續(xù)三個(gè)月成交處于低迷狀態(tài)，后勢(shì)出現(xiàn)時(shí)間長(zhǎng)、空間大的升勢(shì)概率極大。11月份能否有效放大至1000億元以上，成為判斷后勢(shì)走向的關(guān)鍵，目前看有望回升。

　　融資額將保持低水平

　　自9月16日華昌化工發(fā)行之后，已經(jīng)一個(gè)多月沒有新股發(fā)行的安排。10月份盡管首發(fā)融資額為零，但仍有濟(jì)南鋼鐵等公司實(shí)施增發(fā)，融資額達(dá)到19億元，仍為歷史偏低水平。而中建股份、光大證券、招商證券何時(shí)被安排發(fā)行頗受關(guān)注。目前，新股發(fā)行處于靜默狀態(tài)，11月份的新股發(fā)行的節(jié)奏和規(guī)模預(yù)計(jì)將保持低水平，或?qū)Χ��?jí)市場(chǎng)延續(xù)升勢(shì)有利。

　　2200點(diǎn)成重要阻力位

　　從月K線看，2007年11月份下跌18.19%，而2007年12月份上漲8.00%。

　　歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在有效底部確立后，隨后的上升波段累計(jì)升幅一般都超過60%。假設(shè)1600點(diǎn)的政策底能夠成為關(guān)鍵性重要底部，即有效時(shí)間能夠持續(xù)10個(gè)月以上，在后市的回升階段就需要日均成交金額放大至800億元以上，若達(dá)到這一要求可被視為2008年年內(nèi)的重要支撐位。按照60%的幅度計(jì)算，上升目標(biāo)位為2560點(diǎn)。相反，若日均成交無法放大至800億元，上升只可被看做弱勢(shì)中的反彈。前期的密集成交區(qū)2200點(diǎn)附近將成為阻力位。(管小峰 徐建華 尹 武)