業(yè)績下滑加速器

　　超過1000億元的存貨跌價準(zhǔn)備，將對上市公司2008年業(yè)績產(chǎn)生嚴(yán)重影響，特別是制造業(yè)公司。數(shù)據(jù)顯示，2008年前三季度，全部上市公司實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為7820億元，其中制造業(yè)和采掘業(yè)實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為4060億元。

　　對于上述潛在風(fēng)險，不少分析師在最新的公司分析報告中已經(jīng)表示擔(dān)憂。天相投顧在對安陽鋼鐵的一份分析報告中指出，安陽鋼鐵三季度末存貨金額為96.28億元，環(huán)比增長12%，是去年三季度末的2.67倍，10月份各主要普碳鋼產(chǎn)品及鐵礦石、焦炭價格跌幅均在20%以上，該公司三季報未計提存貨減值損失，預(yù)計今年年報該公司將會有相當(dāng)數(shù)量的存貨減值損失，進而造成四季度出現(xiàn)較大額度的單季虧損。

　　一位知名家電行業(yè)分析師在談到美的電器(000527)三季度存貨時認(rèn)為，這是他們關(guān)注到的較差的資產(chǎn)負(fù)債表科目之一，存貨余額為63億，而第二季度末和第一季度末的存貨余額也一直維持在60億上下，并沒有呈現(xiàn)應(yīng)有的周期性存貨漲落的情形。剔除小天鵝的8億存貨，存貨余額依然同比增長超過40%。存貨的高位盤旋體現(xiàn)出美的電器一季度高出貨量之后的頹勢。

　　實際上，這并非一兩家企業(yè)遭遇的困境，而是所有制造業(yè)企業(yè)都面臨這個問題，不少采掘類企業(yè)也一樣，雖然它們的存貨成本相對較低，但大部分的采掘類企業(yè)都涉足下游制造業(yè)，這些業(yè)務(wù)受到影響，而在價格快速下滑的情況下，存貨釋放的盈利水平必然下滑。

　　10月24日，鞍鋼股份(000898)就宣布，由于市場形勢變化，鋼材市場價格下跌，使該公司庫存產(chǎn)品成本高于可變現(xiàn)凈值，該公司在三季度末計提存貨跌價準(zhǔn)備8.79億元，占當(dāng)期該公司存貨總量141億元的6.23%，并影響三季度凈利潤4.39億元。

　　客戶違約風(fēng)險增加

　　近期有媒體報道稱，由于高價囤積原材料，化肥行業(yè)巨虧156億元，整個行業(yè)接近崩盤。如果僅就存貨本身而言，企業(yè)還可以等待價格的回升，但更讓企業(yè)承受不了的是客戶的違約風(fēng)險在增加。

　　以一個銅產(chǎn)品銷售商為例，一客戶在今年8月份向一家大型銅冶煉企業(yè)要了十萬噸的產(chǎn)品，當(dāng)時的價格是6萬元/噸，預(yù)付訂金20%，在10月份銅價快速下跌到3.2萬元/噸附近，銅價跌幅超過40%，對于這個客戶而言，很可能會選擇違約。

　　當(dāng)然，按照合約約定，他是不能違約的，否則要承擔(dān)違約責(zé)任，但如果他的違約金加訂金還沒有銅價跌幅大的話，則很有動力違約，更何況如果他的客戶已經(jīng)出現(xiàn)了違約，他也可能無力來完成合約。

　　這種案例不僅有色金屬行業(yè)存在，在鋼材、塑料產(chǎn)品企業(yè)中也很普遍。浙江一家股份制銀行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理就表示，近期他前往上海考察企業(yè)，發(fā)現(xiàn)違約的案例多了很多，比如造船企業(yè)，六月份訂了船板，鋼材價格跌幅超30%，現(xiàn)在航運市場前景不好，船東棄船，船企也就不要船板了，為此有一批經(jīng)銷商很快要退出這個市場，無法經(jīng)營下去。

　　業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，雖然價格下滑帶來的沖擊是短期的，因為從資源利用的角度而言，石油、有色金屬都是稀缺的，長期價格肯定要回升。但從資本市場這個角度來說，投資者更多關(guān)注的是上市公司一兩年內(nèi)的盈利能力，上市公司要想今年的業(yè)績不至于太難看，除了積極處理存貨資產(chǎn)外，還需要多方面“開源節(jié)流”。(記者 劉昆明）