業(yè)績(jī)下滑加速器

　　超過(guò)1000億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，將對(duì)上市公司2008年業(yè)績(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，特別是制造業(yè)公司。數(shù)據(jù)顯示，2008年前三季度，全部上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為7820億元，其中制造業(yè)和采掘業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為4060億元。

　　對(duì)于上述潛在風(fēng)險(xiǎn)，不少分析師在最新的公司分析報(bào)告中已經(jīng)表示擔(dān)憂。天相投顧在對(duì)安陽(yáng)鋼鐵的一份分析報(bào)告中指出，安陽(yáng)鋼鐵三季度末存貨金額為96.28億元，環(huán)比增長(zhǎng)12%，是去年三季度末的2.67倍，10月份各主要普碳鋼產(chǎn)品及鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格跌幅均在20%以上，該公司三季報(bào)未計(jì)提存貨減值損失，預(yù)計(jì)今年年報(bào)該公司將會(huì)有相當(dāng)數(shù)量的存貨減值損失，進(jìn)而造成四季度出現(xiàn)較大額度的單季虧損。

　　一位知名家電行業(yè)分析師在談到美的電器(000527)三季度存貨時(shí)認(rèn)為，這是他們關(guān)注到的較差的資產(chǎn)負(fù)債表科目之一，存貨余額為63億，而第二季度末和第一季度末的存貨余額也一直維持在60億上下，并沒有呈現(xiàn)應(yīng)有的周期性存貨漲落的情形。剔除小天鵝的8億存貨，存貨余額依然同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。存貨的高位盤旋體現(xiàn)出美的電器一季度高出貨量之后的頹勢(shì)。

　　實(shí)際上，這并非一兩家企業(yè)遭遇的困境，而是所有制造業(yè)企業(yè)都面臨這個(gè)問(wèn)題，不少采掘類企業(yè)也一樣，雖然它們的存貨成本相對(duì)較低，但大部分的采掘類企業(yè)都涉足下游制造業(yè)，這些業(yè)務(wù)受到影響，而在價(jià)格快速下滑的情況下，存貨釋放的盈利水平必然下滑。

　　10月24日，鞍鋼股份(000898)就宣布，由于市場(chǎng)形勢(shì)變化，鋼材市場(chǎng)價(jià)格下跌，使該公司庫(kù)存產(chǎn)品成本高于可變現(xiàn)凈值，該公司在三季度末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8.79億元，占當(dāng)期該公司存貨總量141億元的6.23%，并影響三季度凈利潤(rùn)4.39億元。

　　客戶違約風(fēng)險(xiǎn)增加

　　近期有媒體報(bào)道稱，由于高價(jià)囤積原材料，化肥行業(yè)巨虧156億元，整個(gè)行業(yè)接近崩盤。如果僅就存貨本身而言，企業(yè)還可以等待價(jià)格的回升，但更讓企業(yè)承受不了的是客戶的違約風(fēng)險(xiǎn)在增加。

　　以一個(gè)銅產(chǎn)品銷售商為例，一客戶在今年8月份向一家大型銅冶煉企業(yè)要了十萬(wàn)噸的產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)的價(jià)格是6萬(wàn)元/噸，預(yù)付訂金20%，在10月份銅價(jià)快速下跌到3.2萬(wàn)元/噸附近，銅價(jià)跌幅超過(guò)40%，對(duì)于這個(gè)客戶而言，很可能會(huì)選擇違約。

　　當(dāng)然，按照合約約定，他是不能違約的，否則要承擔(dān)違約責(zé)任，但如果他的違約金加訂金還沒有銅價(jià)跌幅大的話，則很有動(dòng)力違約，更何況如果他的客戶已經(jīng)出現(xiàn)了違約，他也可能無(wú)力來(lái)完成合約。

　　這種案例不僅有色金屬行業(yè)存在，在鋼材、塑料產(chǎn)品企業(yè)中也很普遍。浙江一家股份制銀行國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理就表示，近期他前往上�？疾炱髽I(yè)，發(fā)現(xiàn)違約的案例多了很多，比如造船企業(yè)，六月份訂了船板，鋼材價(jià)格跌幅超30%，現(xiàn)在航運(yùn)市場(chǎng)前景不好，船東棄船，船企也就不要船板了，為此有一批經(jīng)銷商很快要退出這個(gè)市場(chǎng)，無(wú)法經(jīng)營(yíng)下去。

　　業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，雖然價(jià)格下滑帶來(lái)的沖擊是短期的，因?yàn)閺馁Y源利用的角度而言，石油、有色金屬都是稀缺的，長(zhǎng)期價(jià)格肯定要回升。但從資本市場(chǎng)這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，投資者更多關(guān)注的是上市公司一兩年內(nèi)的盈利能力，上市公司要想今年的業(yè)績(jī)不至于太難看，除了積極處理存貨資產(chǎn)外，還需要多方面“開源節(jié)流”。(記者 劉昆明）