四、股指期貨交易推出有望

　　推出股指期貨對(duì)增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性具有一定作用，但對(duì)這一作用也不可高估。盡管推出股指期貨不會(huì)改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，但短期內(nèi)引起市場(chǎng)波動(dòng)是必然的。

　　如果今年推出股指期貨，可能的局面將是：由于股指期貨的標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，其對(duì)應(yīng)的品種中一些業(yè)績(jī)較好、估值優(yōu)勢(shì)明顯的品種可能再次遭遇炒作。另一方面，由于股指期貨吸引大量的機(jī)構(gòu)資金介入其中，相對(duì)來(lái)說(shuō)將抽離市場(chǎng)其它品種的流動(dòng)性。在短期將加大股票價(jià)格的兩極分化。

　　盡管股指期貨本身的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、分散風(fēng)險(xiǎn)，但在我國(guó)國(guó)情下，其助漲助跌的功能可能被放大。是否推出股指期貨需要相當(dāng)?shù)臎Q策智慧。我們認(rèn)為，2008年推出股指期貨的困難雖然沒(méi)有完全消除，但決策層推進(jìn)金融創(chuàng)新的步伐肯定不會(huì)減緩，因此年內(nèi)推出股指期貨的可能性依然存在。一旦股指期貨推出，勢(shì)必將助推大盤登上3600點(diǎn)。

　　五、大小非解禁流通將推新政

　　2009年，全年“大小非”解禁數(shù)量將高達(dá)6871億股(其中股改“大小非”2193.43億股，新老劃斷后IPO限售解禁股4639.62億股)。而截至2008年12月31日，滬深兩市的流通股數(shù)量為6793億股。就是說(shuō)，2009年大小非解禁的數(shù)量相當(dāng)于再造一個(gè)A股市場(chǎng)。

　　當(dāng)然，2009年度解禁股絕大部分是減持意愿極低的控股大非，高度集中在中央?yún)R金公司、財(cái)政部以及中國(guó)石油化工集團(tuán)等3大控股股東中。它們的解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金面的影響將微乎其微。如果剔除這3家“超大非”將解禁的4644億股股份后，則2009年解禁數(shù)量會(huì)銳減至2189億股。

　　即便如此，解禁股壓力依然是困擾A股市場(chǎng)的重要因素。而結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況，制定穩(wěn)妥的“解禁股著陸政策制度”，是后股改時(shí)代監(jiān)管者的必需功課。雖然管理層為平穩(wěn)釋放解禁股壓力采取了一些措施，但市場(chǎng)的認(rèn)知度還有不小差距。為此，2009年需要進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)措施。如果不能通過(guò)稅收措施調(diào)控解禁股減持行為，那么，通過(guò)稅收措施調(diào)控入市接盤解禁股的行為，是完全可行的。

　　六、平準(zhǔn)基金相關(guān)準(zhǔn)備工作接近完成

　　建立平準(zhǔn)基金，發(fā)揮其穩(wěn)定資本市場(chǎng)的功能，已經(jīng)在較大范圍內(nèi)達(dá)成共識(shí)。盡管反對(duì)聲不斷，但大體可以預(yù)期，相關(guān)準(zhǔn)備工作可望在2009年完成。

　　一般說(shuō)，平準(zhǔn)基金是由政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)，以法定的方式建立，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。

　　在我國(guó)，設(shè)立證券市場(chǎng)平準(zhǔn)基金的建議早已提出多年，但長(zhǎng)期以來(lái)爭(zhēng)議較多。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，使得人們對(duì)政府干預(yù)市場(chǎng)有了全新的認(rèn)識(shí)，這對(duì)在中國(guó)建立平準(zhǔn)基金創(chuàng)造了積極的輿論氛圍。

　　2008年，第三任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶先后三次呼吁，應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，對(duì)股市異常波動(dòng)進(jìn)行及時(shí)干預(yù)。周正慶的呼吁引起市場(chǎng)無(wú)限遐想。這種遐想或許并非沒(méi)有依據(jù)。