編者按:

　　近期一篇報(bào)道《中天城投七年未分紅公司高管年薪卻達(dá)928萬(wàn)》再次提起上市公司“不分紅現(xiàn)象”,隨后,《銀基發(fā)展利潤(rùn)過(guò)億不分紅》、《“鐵公雞”當(dāng)滿十年美菱稱經(jīng)營(yíng)好也未必分紅》等報(bào)道,集中將上市公司的分紅問(wèn)題提升到投資市場(chǎng)“婦孺皆知”的程度。盡管“分紅”早已不是A股市場(chǎng)的新問(wèn)題(根據(jù)資料,中天城投7年未分紅、威遠(yuǎn)生化7年未分紅、哈高科9年未分紅、美菱電器10年未分紅、金杯汽車(chē)17年未分紅……兩市共有110家上市公司超過(guò)10年沒(méi)有現(xiàn)金分紅),但重新談起這個(gè)話題,投資者的關(guān)注度還是大大超出了之前的預(yù)計(jì)。

　　為什么一些上市公司很多年無(wú)“紅”可分,而公司高管年年收入提高?為什么一些上市公司利潤(rùn)豐厚,仍然堅(jiān)持不分紅?……太多關(guān)于分紅的問(wèn)題需要留給證券市場(chǎng)管理者去思考,而在上市公司一年年不分紅的過(guò)程中,中小投資者更像“待宰的羔羊”,中國(guó)股市則在一些公司一年年的不分紅中,投資價(jià)值依舊缺失,投機(jī)盛行仍然揮之不去。

　　已披露年報(bào)公司近半“一毛不拔”

　　僅有51.61%的公司提出轉(zhuǎn)增預(yù)案

　　“數(shù)”說(shuō)分紅

　　近3年現(xiàn)金分紅逐年創(chuàng)高

　　根據(jù)對(duì)上市公司2007年年報(bào)情況的統(tǒng)計(jì),有779家上市公司現(xiàn)金分紅,占1558家上市公司的50%；送紅股家數(shù)148家,占上市公司總數(shù)的9.5%；派現(xiàn)總額2757億元,占2007年凈利潤(rùn)9483億元的29%。近3年,上市公司現(xiàn)金分紅總金額逐年創(chuàng)新高,自2005年至2007年分別為729億、1163億、2757億。

　　從上市公司年度分紅總額度上看,A股現(xiàn)金分紅規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但現(xiàn)金分紅占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例在節(jié)節(jié)下降。

　　2008年年報(bào)披露在本周迎來(lái)首個(gè)“高峰”,按照目前的預(yù)約情況,本周滬深兩市共有93家公司披露年報(bào)。年報(bào)發(fā)布頻率加快,引發(fā)了股民對(duì)分紅行情的期望。此前中兵光電于1月14日亮相的兩市第一份年報(bào),推出了每10股轉(zhuǎn)增10股的方案,受到股民的熱捧,成為中兵光電股價(jià)飆升的重要原因。盡管市場(chǎng)預(yù)期股市在“兩會(huì)”過(guò)后(也是年報(bào)密集發(fā)布時(shí)段)將進(jìn)入調(diào)整期,但高分紅(高轉(zhuǎn)增)方案也能給相關(guān)個(gè)股帶來(lái)收益或者投資機(jī)會(huì),因此,即使上市公司普遍存在現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題,投資者仍然對(duì)分紅抱有希望。

　　然而,讓股民憤憤不平的是,從已經(jīng)發(fā)布的年報(bào)來(lái)看,不少上市公司盡管2008年盈利狀況并不差,但卻以各種理由“不分紅,不轉(zhuǎn)增”,尤其是一些連續(xù)多年不分紅的企業(yè),更是被股民冠以“鐵公雞”的稱號(hào)加以聲討。

　　股民質(zhì)疑“為何雪球滾不大”

　　近日,記者接到股民覃旦秋的投訴。有著10年股齡的覃旦秋告訴記者,在他的炒股生涯中,真正拿到手的分紅回報(bào)少得可憐�！拔椰F(xiàn)在手上的一只股票,每股盈利0.73元,而分紅方案是:每10股派0.52元(含稅,稅后0.468元)。我們股民辛辛苦苦等了一年,在盈利超強(qiáng)的情況下,才拿到這點(diǎn)回報(bào),實(shí)在有點(diǎn)寒酸了,感覺(jué)是拿股民當(dāng)乞丐一樣施舍!”

　　投資大師巴菲特說(shuō),他幾十年的投資經(jīng)驗(yàn)就是:人生如滾雪球,重要的是找到很濕的雪和很長(zhǎng)的山坡。上市公司每年的盈利分紅或配股,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的利滾利往往能給投資者帶來(lái)巨大的收益。巴菲特的巨額財(cái)富,很大部分都是通過(guò)這種“滾雪球”方式獲得的。但是,“在A股市場(chǎng)上,為什么我的雪球就是滾不大?”覃旦秋將原因歸結(jié)為上市公司只知道圈錢(qián),而不知道通過(guò)分紅方式回哺股民。

　　覃旦秋的經(jīng)歷在廣大股民中頗具代表性。這也是每到公布年報(bào)時(shí),股民都要聲討“鐵公雞”的原因所在。但年年聲討,年年問(wèn)題還是存在。國(guó)信證券發(fā)展研究總部總經(jīng)理何誠(chéng)穎指出,上市公司多年不分紅,就是對(duì)投資者利益的損害。投資者投資上市公司,他們?nèi)绻�得不到一個(gè)長(zhǎng)期比較穩(wěn)定的分紅,就很難樹(shù)立起長(zhǎng)期的投資心理,都是比較短期的投資行為。這是需要改進(jìn)的。

　　截至目前“鐵公雞”狀況未見(jiàn)好轉(zhuǎn)

　　讓像覃旦秋這樣熱盼分紅的股民失望的是,在已披露年報(bào)的公司中,“鐵公雞”仍然大行其道。

　　截至2月25日,共有93家上市公司披露年報(bào)。在已披露年報(bào)公司中,有48家上市公司提出了2008年分紅方案,占已披露年報(bào)上市公司的51.61%。也就是說(shuō),有超過(guò)四成的上市公司仍然不分紅。在這些不分紅的公司中,三安光電、哈高科、中國(guó)玻纖、中天城投、威遠(yuǎn)生化等公司已經(jīng)連續(xù)多年堅(jiān)持著不分配不轉(zhuǎn)增的一貫作風(fēng)。尤其讓廣大股民不能理解的是,去年下半年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始不景氣,不少上市公司卻一邊忙著給管理層大幅增加薪酬,一邊仍然對(duì)股民一毛不拔。

　　威遠(yuǎn)生化的年報(bào)顯示,盡管去年該公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑,但其未分配利潤(rùn)高達(dá)8250萬(wàn)元,公司賬面上還有1.9億元的貨幣資金。威遠(yuǎn)生化年報(bào)中稱不分配不轉(zhuǎn)增,這已是威遠(yuǎn)生化連續(xù)7年不分紅了。但是,年報(bào)同時(shí)還顯示,2008年度公司19位高管薪酬合計(jì)315.13萬(wàn)元,人均16.59萬(wàn)元。與2007年相比,高管人均薪酬漲幅高達(dá)52%。

　　位于貴陽(yáng)的中天城投也是連續(xù)7年不分紅。而年報(bào)顯示,該公司可供分配的利潤(rùn)高達(dá)8628萬(wàn)元。盡管對(duì)股民十分吝嗇,但中天城投對(duì)高管卻是慷慨大方。年報(bào)顯示,中天城投高管一共有25人,薪酬共計(jì)928萬(wàn)元,平均每人高達(dá)37萬(wàn)多元,其中董事長(zhǎng)羅玉平個(gè)人的薪酬就達(dá)到了98萬(wàn)元。這樣的薪酬水平,就是放到珠三角、江浙等富裕地區(qū)也不算低。

　　股市監(jiān)管制度完善任重道遠(yuǎn)

　　股市流行“鐵公雞”,與上市公司缺少回報(bào)股東意識(shí)有關(guān)。一直以來(lái),中國(guó)股市重融資輕回報(bào),公司上市的目的就是為了圈錢(qián)。上市公司即便進(jìn)行利潤(rùn)分配,往往也只是玩送股游戲,對(duì)于現(xiàn)金分紅則十分吝嗇。

　　為解決上市公司重融資輕回報(bào)的問(wèn)題,監(jiān)管層多年來(lái)也作了大量努力,出臺(tái)了一系列的規(guī)章制度來(lái)鼓勵(lì)分紅。2001年,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定,上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y,如其最近3年未有分紅派息,且董事會(huì)對(duì)于不分紅未作出合理解釋的,擔(dān)任主承銷(xiāo)商的證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說(shuō)明；2004年,證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》就指出,上市公司應(yīng)實(shí)施積極利潤(rùn)分配辦法；2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,上市公司發(fā)行股份須符合“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%”；去年8月份,為了鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅,管理層出臺(tái)了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,規(guī)定“最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”,不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%,更是著重強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示,近幾年來(lái),實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司、上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)模逐年增加。但知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀卻一針見(jiàn)血地指出,在規(guī)模逐年增加的表象下,是現(xiàn)金分紅占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例在節(jié)節(jié)下降。

　　一位不愿具名的上市公司董秘告訴記者,盡管已經(jīng)出臺(tái)了眾多規(guī)章制度,但這些制度中卻存在不少的瑕疵。以去年出臺(tái)的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》為例:“該《決定》提高了有融資需求的公司的分紅比例,但對(duì)那些短期內(nèi)無(wú)公開(kāi)再融資要求的上市公司卻缺少約束力。顯然,對(duì)于分紅機(jī)制,現(xiàn)階段的機(jī)制遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善,要走的路還很長(zhǎng)。”

　　北大教授曹鳳岐就多次呼吁建立強(qiáng)制現(xiàn)金分紅制度,他說(shuō),“這不是簡(jiǎn)單的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題,而是制度建設(shè)問(wèn)題。從保護(hù)中小股東的角度出發(fā),我認(rèn)為必須強(qiáng)制現(xiàn)金分紅”。