資本集中流出風(fēng)險(xiǎn)較低，但不能掉以輕心

　　【新聞背景】前幾年持續(xù)的資本流入，導(dǎo)致了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的高增，防范熱錢問題曾成為國(guó)家外匯管理局的一項(xiàng)重要任務(wù)。但當(dāng)前，對(duì)資本集中流出的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家外匯管理局同樣保持高度警惕。

　　記者：本輪全球金融海嘯中，許多新興市場(chǎng)出現(xiàn)資本外流、儲(chǔ)備下降、本幣貶值。我國(guó)是否也面臨此類風(fēng)險(xiǎn)？

　　胡曉煉：從2008年我國(guó)國(guó)際收支平衡表中看，凈誤差與遺漏額由上年的正值164億美元轉(zhuǎn)為負(fù)值261億美元。但誤差與遺漏項(xiàng)并不是對(duì)資本流出量的統(tǒng)計(jì)，而是國(guó)際收支平衡表的一個(gè)平衡項(xiàng)目，反映了在統(tǒng)計(jì)我國(guó)高達(dá)4.5萬億美元國(guó)際收支交易額、3000多萬筆國(guó)際收支交易過程中的統(tǒng)計(jì)誤差。

　　國(guó)際認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)是凈誤差與遺漏額占貨物貿(mào)易總值的比重不超過5%，2008年我國(guó)是1%，美國(guó)是4%。從歷史數(shù)據(jù)看，誤差與遺漏額的凈值呈正負(fù)相間的隨機(jī)分布，從1996年正式實(shí)施國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度到2008年期間，我國(guó)凈誤差與遺漏額4次為正、9次為負(fù)。2005年和2006年連續(xù)兩年為負(fù)，而當(dāng)時(shí)我國(guó)卻面臨著資本流入壓力較大、人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　2008年，我國(guó)有部分項(xiàng)目出現(xiàn)了資金流出加快的情況，但總體狀況仍基本正常。全年外商投資企業(yè)撤資清算、利潤(rùn)匯出等流出合計(jì)705億美元，比上年增長(zhǎng)7%，與2006年和2007年分別增長(zhǎng)39%和45%相比并不突出。

　　目前我國(guó)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，境外市場(chǎng)波動(dòng)曾一度出現(xiàn)的人民幣貶值擔(dān)憂，也隨著對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)的信心而基本消失。目前，我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子政策措施正在發(fā)揮積極效果，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較好，金融體系比較穩(wěn)健，人民幣對(duì)美元匯率保持基本穩(wěn)定。

　　這些都使得各界對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣具有較強(qiáng)信心，資本發(fā)生大規(guī)模、集中流出的風(fēng)險(xiǎn)較低。但我們并不會(huì)因此掉以輕心，當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)仍未見底，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的不確定性依然較強(qiáng)，我們將加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)狀況的監(jiān)測(cè)預(yù)警，未雨綢繆，積極防范和化解跨境資金流動(dòng)逆轉(zhuǎn)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。

　　外匯儲(chǔ)備投資依然盈利

　　【新聞背景】隨著國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，全球金融資產(chǎn)大幅縮水。國(guó)家外匯管理局承擔(dān)著外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的責(zé)任。在金融風(fēng)暴中，近2萬億美元外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)收益令人格外關(guān)心。

　　記者：2008年我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資收益如何，是否如一些報(bào)道所稱的遭受了巨額虧損？

　　胡曉煉：去年我國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)在保持安全、流動(dòng)的同時(shí)，還取得了一定的收益。從剛發(fā)布的國(guó)際收支平衡表上看到，2008年我國(guó)對(duì)外收益達(dá)825億美元，較上年增長(zhǎng)8%，其中的相當(dāng)部分是外匯儲(chǔ)備投資收益。

　　需要指出的是，在全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的猛烈沖擊下，金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，許多大型金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了投資虧損，全球的利率水平也大幅度降低，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作，不可避免地會(huì)受到影響，不能獨(dú)善其身。2008年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益水平較前些年有所下降，但仍取得了一定的收益，來之不易。這主要得益于多元化的貨幣配置和資產(chǎn)擺布。主要投資于安全性較高的資產(chǎn)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。多元化投資在不同貨幣、資產(chǎn)類型盈虧之間產(chǎn)生了彼此互補(bǔ)的效果，資產(chǎn)的價(jià)值總體上穩(wěn)定。

　　“保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力，實(shí)現(xiàn)保值、增值”是外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)

　　【新聞背景】國(guó)際金融危機(jī)仍在蔓延，如何繼續(xù)保障我國(guó)近2萬億美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全，是國(guó)家外匯管理局下一步工作面臨的重大挑戰(zhàn)。

　　記者：目前危機(jī)還在持續(xù)，仍有可能進(jìn)一步惡化，我們應(yīng)該如何繼續(xù)保障外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全？

　　胡曉煉：我國(guó)外匯儲(chǔ)備始終按照安全、流動(dòng)、增值的原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。我們堅(jiān)持審慎的長(zhǎng)期投資理念、多元化投資策略和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，以保障國(guó)家外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的總體安全。

　　安全是首要原則。任何投資都會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，保障投資安全、控制投資風(fēng)險(xiǎn)需從總體資產(chǎn)的角度把握，按較長(zhǎng)的時(shí)間衡量。多元化是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)總體安全的有效方式。利用不同貨幣、不同資產(chǎn)類別之間的動(dòng)態(tài)互補(bǔ)關(guān)系，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)總體風(fēng)險(xiǎn)的控制，避免資產(chǎn)價(jià)值大幅波動(dòng)。在確定貨幣結(jié)構(gòu)時(shí)，堅(jiān)持以長(zhǎng)期、戰(zhàn)略的眼光，綜合考慮我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)和對(duì)外支付需要、國(guó)際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢(shì)、主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)潛力等多種因素。在確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)，綜合考慮各種資產(chǎn)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特性、資產(chǎn)之間的相關(guān)性、市場(chǎng)容量、投資集中度以及流動(dòng)性等多種因素，進(jìn)行優(yōu)化資產(chǎn)配置并適時(shí)調(diào)整。

　　對(duì)于大家比較關(guān)注的“多元化投資”問題，我們是有嚴(yán)格約束條件的，堅(jiān)持在主要貨幣和高質(zhì)量資產(chǎn)中進(jìn)行重點(diǎn)配置。在前幾年金融市場(chǎng)一派樂觀、次貸產(chǎn)品盛行、風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋和低估的環(huán)境下，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)堅(jiān)持審慎，保持清醒，既沒有涉足次貸、CDO等“有毒”產(chǎn)品，也沒有投機(jī)高風(fēng)險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品，投資過程也不以短期頻繁買賣為主要方式。

　　外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)除安全要求外，還需要保持充分的流動(dòng)性，不僅要滿足一般對(duì)外支付需求，如進(jìn)口國(guó)內(nèi)需要的物資和技術(shù)，支持企業(yè)走出去，還要在資本可能出現(xiàn)快速流出、貨幣面臨較大壓力的情況下，有效發(fā)揮保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定安全的作用。波動(dòng)性大、市場(chǎng)容量小、流動(dòng)性差的資產(chǎn)不適合外匯儲(chǔ)備大規(guī)模投資。

　　在保障資產(chǎn)總體安全、流動(dòng)的前提下，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)要爭(zhēng)取提高投資回報(bào)，特別要保持儲(chǔ)備資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力，以更好地實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備保值、增值的目標(biāo)。

　　為保障外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的安全，我們建立了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度，對(duì)全部投資產(chǎn)品、交易對(duì)手以及各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效控制，形成了相對(duì)獨(dú)立、層層把關(guān)、交叉監(jiān)督的內(nèi)部制衡體系，嚴(yán)格控制操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　這場(chǎng)國(guó)際金融危機(jī)給外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)帶來的困難和挑戰(zhàn)前所未有。面對(duì)困難和挑戰(zhàn)，我們堅(jiān)信，在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，通過積極采取多種措施，克服困難，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，化危為機(jī)，實(shí)現(xiàn)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的保值、增值。