市場(chǎng)上關(guān)于基民利用基金轉(zhuǎn)換獲利的說(shuō)法十分流行,筆者對(duì)此進(jìn)行了一定的跟蹤和分析,發(fā)現(xiàn)這些說(shuō)法主要出自一些基金公司的市場(chǎng)營(yíng)銷人士。由于基金公司在市場(chǎng)“投資者教育”方面話語(yǔ)權(quán)很高,“聲音”很大,使得上述說(shuō)法在當(dāng)前這個(gè)低迷的市道非常引人關(guān)注。在基金市場(chǎng)上,由于基金公司是“賣方”,對(duì)于他們的營(yíng)銷宣傳,大家可以聽(tīng),但一定要有鑒別。
“做基金轉(zhuǎn)換可以獲利”觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的
從邏輯上來(lái)講,如果“做基金轉(zhuǎn)換可以獲利”,那么投資者就多了一種投資方式或一種獲利方式,那么理論上大家都去做轉(zhuǎn)換,就可以賺錢了。但事實(shí)上完全不是這么回事!白龌疝D(zhuǎn)換可以獲利”這種說(shuō)法具有一定的誤導(dǎo)性。在市場(chǎng)上,不可能有那么多天上掉餡餅式的、簡(jiǎn)單的獲利方式。
當(dāng)然,基金轉(zhuǎn)換具有兩大顯著優(yōu)點(diǎn):提高了投資者的某些投資效率;降低了投資者的某些投資成本。這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)值得廣大投資者重視,這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)也是基金公司市場(chǎng)營(yíng)銷人士有時(shí)用來(lái)忽悠投資者的地方。
(一)關(guān)于效率。《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第二十條規(guī)定:“基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到投資人申購(gòu)、贖回申請(qǐng)之日起三個(gè)工作日內(nèi),對(duì)該申購(gòu)、贖回的有效性進(jìn)行確認(rèn)。基金管理人應(yīng)當(dāng)自接受投資人有效贖回申請(qǐng)之日起七個(gè)工作日內(nèi)支付贖回款項(xiàng),但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊基金品種除外。”按照上述規(guī)定,完成一個(gè)常規(guī)的贖回、申購(gòu)流程,前后需要10天的時(shí)間也是正常的。另外,在代理銷售基金方面,各商業(yè)銀行之間相互分割,主要代銷自己托管的基金,投資者如果想跨行申購(gòu)基金,轉(zhuǎn)移資金也是一件風(fēng)險(xiǎn)較大且十分煩瑣的事情。
在這種并不方便的交易流程下,如果能夠恰當(dāng)?shù)乩煤没疝D(zhuǎn)換處理一些交易問(wèn)題,上述煩惱就不會(huì)存在。對(duì)于T日申請(qǐng)基金轉(zhuǎn)換的投資者,轉(zhuǎn)換申請(qǐng)通?梢栽赥+2日(工作日)得到確認(rèn)。
(二)關(guān)于成本。與股票市場(chǎng)相比,同為投資產(chǎn)品,投資于基金的成本非常高。相對(duì)于常規(guī)的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回成本,基金轉(zhuǎn)換在某些特定的情況下可以讓投資者節(jié)省一定的投資成本。早期曾有個(gè)別基金公司另外收取“轉(zhuǎn)換費(fèi)”,變相提高了投資者的交易成本,現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有基金公司這樣做了;疝D(zhuǎn)換已經(jīng)真正成為方便投資者的基金交易方式。至于某些基金公司所謂的免除“轉(zhuǎn)換費(fèi)”等說(shuō)法,本質(zhì)上只是營(yíng)銷宣傳的噱頭。
不同的基金公司有不同的轉(zhuǎn)換成本,各基金公司在轉(zhuǎn)換費(fèi)率的規(guī)定上也有一些差別,但萬(wàn)變不離其宗,基金的轉(zhuǎn)換成本可以從“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”和“贖回費(fèi)補(bǔ)差”這兩個(gè)方面來(lái)理解。
所謂“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”是指不同的基金有不同的申購(gòu)費(fèi)率,如股票型基金的申購(gòu)費(fèi)率是1.5%,債券型基金通常在0.6%左右,貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)費(fèi)率是零。如果投資者從具有高申購(gòu)費(fèi)率的基金轉(zhuǎn)為低申購(gòu)費(fèi)率的基金,則不需要再交納申購(gòu)費(fèi),如從股票型基金轉(zhuǎn)為債券型基金或者貨幣市場(chǎng)基金;如果投資者從貨幣市場(chǎng)基金轉(zhuǎn)為股票型基金,則需要交納“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”,即1.5%;如果投資者從債券型基金轉(zhuǎn)為股票型基金,也需要交納“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”,即0.8%左右。
在申購(gòu)費(fèi)的收取方面,一些基金公司的基金設(shè)有前端收費(fèi)(申購(gòu)時(shí)交納申購(gòu)費(fèi)用)和后端收費(fèi)(贖回時(shí)交納申購(gòu)費(fèi)用)兩種方式,常規(guī)的基金轉(zhuǎn)換是在“前端收費(fèi) ”的基金之間進(jìn)行。除了這種“前端-前端”的轉(zhuǎn)換之外,如果投資者想進(jìn)行較為少見(jiàn)的“前端-后端”、“后端-后端”、“后端-前端”轉(zhuǎn)換,請(qǐng)參看各個(gè)基金公司的具體規(guī)定。在有些公司里,后三種方式可能都不能實(shí)施,或者只能夠做其中的一、二項(xiàng)。
所謂“贖回費(fèi)補(bǔ)差”,一是指不同的基金有不同的贖回費(fèi)率,如股票型基金基礎(chǔ)贖回費(fèi)率起點(diǎn)為0.5%,貨幣市場(chǎng)基金的贖回費(fèi)率為零;二是指有些同類型基金的贖回費(fèi)率是隨著持有期限的延長(zhǎng)而遞減,如有些股票型基金規(guī)定持有期滿一年、不足兩年為0.25%,滿兩年后為零。因此,不同基金的贖回費(fèi)率之間可能存在差距。如果轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)率高于轉(zhuǎn)入基金的贖回費(fèi)率,則需要收取“贖回費(fèi)補(bǔ)差”;如果轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)低于轉(zhuǎn)入基金的贖回費(fèi),則不收取該費(fèi)用。
根據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)做好基金轉(zhuǎn)換
這里所說(shuō)的基金轉(zhuǎn)換,是希望廣大投資者能夠在合適的時(shí)候選擇投資合適的基金。因?yàn)椴煌愋偷幕鹩胁煌娘L(fēng)險(xiǎn)收益特征,尤其是在不同的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情背景下,不同類型基金會(huì)有不同的績(jī)效表現(xiàn)。如在2006、2007這兩年的牛市行情中,以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金,即封閉式基金、股票型基金、指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金,以及目前有較高股票投資比例的特殊策略基金,還有雖然是以債券市場(chǎng)為主要投資對(duì)象,但卻可以進(jìn)行一定量股票投資的偏債型基金、債券型基金、保本型基金等,都曾經(jīng)獲得了良好的收益。
但當(dāng)股票市場(chǎng)大幅下跌的時(shí)候,上述各類基金的凈值普遍虧損,能夠保持盈利的基金品種只有貨幣市場(chǎng)基金、中短債基金和債券型基金。
由此看來(lái),基于各類基礎(chǔ)市場(chǎng)的中、長(zhǎng)期走勢(shì),適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行選時(shí)是完全必要的。這也就是為什么在這次股票市場(chǎng)大跌、投資者全體重虧之后,基金公司的持續(xù)營(yíng)銷選擇基調(diào)有了一定的改變,不再盲目地說(shuō)“長(zhǎng)期投資”,而是大力宣傳基金轉(zhuǎn)換的內(nèi)在原因。
做好基金轉(zhuǎn)換的基本策略
基金轉(zhuǎn)換的基本策略,就是只要能夠在股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金這兩類基金之間做好適時(shí)的轉(zhuǎn)換就可以了。如2005年末,貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)占比是47.97%,2007年末,股票型基金的市場(chǎng)占比是54.43%。這兩類基金市場(chǎng)占比的巨大變化,是中國(guó)全體基民共同選時(shí)機(jī)、選產(chǎn)品的結(jié)果。今年以來(lái),貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模又在不斷擴(kuò)大,華夏現(xiàn)金增利的規(guī)模又達(dá)到了100多億份,全市場(chǎng)又開(kāi)始再次證明上述轉(zhuǎn)換真理了。
為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況?回顧過(guò)去,在2005年以前,股票市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年多的熊市,投資者不敢買股票,不敢買股票型基金,近半數(shù)的人都在買貨幣市場(chǎng)基金;2007年末,股票市場(chǎng)走出兩年波瀾壯闊的超級(jí)大牛市行情,投資者買股票、買股票型基金的熱情達(dá)到了空前的高度,過(guò)半數(shù)的資金集中在了股票型基金上。因此說(shuō),投資基金,還是要選時(shí)、選品種。
目前,基金市場(chǎng)上的基金種類很多,除了股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金以外,還有其他很多種類的基金,如指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金、偏債型基金、債券型基金、保本型基金、中短債基金等,這些基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要集中在股票型基金與貨幣市場(chǎng)基金之間,適合一些有特殊風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者進(jìn)行選擇和轉(zhuǎn)換。
轉(zhuǎn)換必須靈活
這里所說(shuō)的靈活轉(zhuǎn)換,即建議投資者不要只做基金公司宣傳的那種狹義的轉(zhuǎn)換,而是要做一個(gè)廣義的轉(zhuǎn)換:在合適的時(shí)候,投資合適的基金。只要基金好,無(wú)論哪個(gè)公司的都可以,絕對(duì)不能對(duì)某些公司、某些基金從一而終,除非那個(gè)公司旗下的基金全部很好?傊H回不合適的基金,申購(gòu)更合適的基金,就是最好的轉(zhuǎn)換。作為投資者,一定要有清醒的意識(shí),千萬(wàn)不要被做基金轉(zhuǎn)換可以節(jié)省那一點(diǎn)點(diǎn)微薄的交易成本所打動(dòng),轉(zhuǎn)換到一只雖然是低風(fēng)險(xiǎn),但相對(duì)業(yè)績(jī)卻不好的基金上。因?yàn)檫@樣做,在業(yè)績(jī)上的機(jī)會(huì)成本損失,將有可能超過(guò)那微薄的交易手續(xù)費(fèi)。
另外,當(dāng)投資者在“高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品-低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”間不斷循環(huán)轉(zhuǎn)換的時(shí)候,做“高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品-低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換,可以節(jié)省一些費(fèi)用,但在做“低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換的時(shí)候,基金公司還是會(huì)收取“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”的,否則大家都先申購(gòu)貨幣市場(chǎng)基金,然后轉(zhuǎn)入股票型基金,豈不美哉。對(duì)于這樣的風(fēng)險(xiǎn),基金公司早有嚴(yán)密的防范。而相關(guān)基金公司在宣傳的時(shí)候不舉做“低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換的例子,不能不說(shuō)是一種誤導(dǎo):沒(méi)有把事情說(shuō)完整。
就廣義的基金轉(zhuǎn)換來(lái)說(shuō),投資者到底該如何選擇下一只基金呢?看業(yè)績(jī)排名。這既是最為客觀的選擇方式,也是最適合普通投資者的方式。以基金的綜合業(yè)績(jī)排名為依據(jù),參考一些其他方面的分析,如公司分析、產(chǎn)品分析、市場(chǎng)分析等等,是一種更高層次的選擇方式,大家如果有時(shí)間,有條件,有能力,可以逐步深入地進(jìn)行。(王群航 中國(guó)銀河證券基金研究中心)
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