曾經(jīng)對牛市持續(xù)充滿信心的基金，在一次又一次的大跌面前，信心開始動搖。這種動搖不僅體現(xiàn)在他們發(fā)表觀點的不斷變化上，也體現(xiàn)在一季度過后眾多基金開始大規(guī)模減倉。在市場徹底擊穿3000點且不再回頭之后，基金的觀點和行為更加趨于謹(jǐn)慎。許多基金表示，未來中國經(jīng)濟和股市走勢均存在較大的不確定性，在這種背景下，除了堅持精選個股的策略外，還需要短期內(nèi)嚴(yán)格控制倉位。

　　從進攻到防御

　　今年一季度的下跌雖然慘烈，但并沒有澆滅眾多基金經(jīng)理的“牛心壯志”，在二季度的策略報告中，不少基金仍然對后市看好，部分基金在資產(chǎn)配置建議上甚至仍然強調(diào)主動“進攻”。但在印花稅調(diào)低的利好未能挽救市場頹勢，指數(shù)再度擊穿3000點并一路下滑后，不少基金的觀點突然發(fā)生了轉(zhuǎn)彎，防御代替了進攻。

　　在不確定因素越來越多的情況下，眾多基金均表示，后市難以樂觀。天治基金指出，隨著國際原油價格出乎意料的大幅攀升，國際通貨膨脹形勢一下嚴(yán)峻起來，而隨著大地震的發(fā)生及其影響逐漸顯現(xiàn)，再加上PPI的連創(chuàng)新高，國內(nèi)的通貨膨脹形勢越來越不容樂觀，宏觀經(jīng)濟的未來走勢也開始變得越來越不確定了。為此，天治基金認(rèn)為，由于未來的不確定性不僅沒有降低，反而進一步加大，因而在目前的弱市格局下，防御將是比較現(xiàn)實的投資策略，也是應(yīng)對不確定性的必然選擇。

　　中�；�金對后市的判斷也頗為悲觀。該基金認(rèn)為，市場的預(yù)期從年初到現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，CPI、PPI的持續(xù)走高對中國經(jīng)濟增長的影響將逐步傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟的盈利上，市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期已經(jīng)逐步走向悲觀，指數(shù)的持續(xù)下跌是對預(yù)期改變的最好詮釋。中�；�金某基金經(jīng)理指出，目前階段，在多重不明朗因素下，市場的預(yù)期仍將是混亂的，股指的大幅度波動仍將不可避免，對于中長期資金而言，對預(yù)期穩(wěn)定的行業(yè)、利潤增長確定的公司可以做中期布局了；對于短期資金而言，現(xiàn)階段的市場仍應(yīng)以觀望為主。

　　冷觀指數(shù) 熱研個股

　　在大勢研判趨于謹(jǐn)慎的同時，基金經(jīng)理們似乎達成了一致的默契：拒絕評論指數(shù)走向。在近期采訪過程中，記者有關(guān)指數(shù)的提問頻頻碰壁。除了基金經(jīng)理們開始“愛惜羽毛”的心態(tài)，另一個重要原因是基金經(jīng)理們開始接受熊市的現(xiàn)實，冷觀指數(shù)、熱研個股成為他們的共同選擇。

　　匯添富藍籌穩(wěn)健基金經(jīng)理蘇競就指出，經(jīng)歷前期系統(tǒng)風(fēng)險的集中釋放，很多行業(yè)和公司的估值已經(jīng)回到了比較合理的水平，市場顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性投資機會，但投資難度也大大增加，因此需要根據(jù)對不同企業(yè)未來增長預(yù)期等核心因素的判斷，集中尋找有可能形成集聚效應(yīng)的板塊和上市公司。他表示，長期來看，在整個經(jīng)濟波動、市場波動之下個股的波動將顯現(xiàn)出投資機會，匯添富基金將通過基本面研究挖掘出看好的股票并中長期持有，相對把握上市公司的投資價值。

　　中�；�金則表示，從估值觀察，A股市場主要藍籌公司已經(jīng)回歸到10-15倍PE，這已經(jīng)基本是估值的底端；PB也大幅度下降。投資人應(yīng)該將更多的精力放在公司層面的跟蹤和研究上，確定的利潤增長類公司將會是2008年取得較好回報的主要方向。

　　“事實上，市場當(dāng)前的過度下跌對于匯添富藍籌穩(wěn)健基金來說是一個積極事件，很幸運，我們可以在精選到好股票的同時還獲得一個較好的買點�！碧K競在接受記者采訪時表示。這或許代表了絕大多數(shù)新基金執(zhí)掌者的心聲。(記者 李良)