以華夏、博時(shí)、南方等知名基金公司為代表的141份基金三季報(bào)，昨日正式浮出水面。與此前市場(chǎng)猜測(cè)不同，基金的三季報(bào)顯示，基金并未集體做空，不過(guò)卻對(duì)旗下持股來(lái)了個(gè)乾坤大挪移。

　　增持五大行業(yè)

　　在前兩個(gè)季度倉(cāng)位平均分別下降4.74和4.14個(gè)百分點(diǎn)之后，三季度偏股型基金倉(cāng)位開(kāi)始企穩(wěn)。天相投資的統(tǒng)計(jì)顯示，三季末包括開(kāi)放式股票型、混合型和封閉式基金在內(nèi)的可比偏股型基金平均股票倉(cāng)位為67.46%，和二季末的67.75%基本持平。雖然倉(cāng)位保持平穩(wěn)，但股票基金迅猛減持采掘、石化、農(nóng)業(yè)股，重點(diǎn)增持機(jī)械設(shè)備儀表、建筑、金融保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、食品飲料等五大行業(yè)。

　　來(lái)自天相的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，已披露季報(bào)的基金在三季度紛紛對(duì)旗下投資組合做出重大調(diào)整。其中最引人注目的是，偏股基金對(duì)采掘行業(yè)(煤炭采選類(lèi)股為主)、石油化工行業(yè)和農(nóng)林牧漁行業(yè)的股票進(jìn)行了迅速減持。這顯然是受到了原油價(jià)格雪崩后，煤炭和大宗商品價(jià)格紛紛下調(diào)的驅(qū)動(dòng)。同期，煤炭采選類(lèi)個(gè)股三季度跌幅達(dá)到38.28%，居全市場(chǎng)之首。上述五大減持行業(yè)，三季度整體表現(xiàn)均弱于指數(shù)。

　　另外，基金增持的行業(yè)則整體表現(xiàn)較為突出。根據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，基金在三季度中，重點(diǎn)增持了機(jī)械設(shè)備儀表、建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、食品飲料等。上述五個(gè)行業(yè)的同期市場(chǎng)表現(xiàn)，明顯強(qiáng)于基金整體減持的行業(yè)。其中，機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)獲得了基金增持1.01個(gè)百分點(diǎn)，是當(dāng)季度93只基金增持最多的行業(yè)。另外，相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，基金在三季度中的整體倉(cāng)位變化趨于收斂，行業(yè)間的資產(chǎn)調(diào)整比例約在10個(gè)百分點(diǎn)左右，這也明顯體現(xiàn)了基金在市場(chǎng)低位交易日趨謹(jǐn)慎的特點(diǎn)。

　　基金的增持顯然遵循著兩根主線，一類(lèi)是宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期中，仍能受益于宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，維持較好景氣度的行業(yè)。另一類(lèi)，則是在國(guó)家出臺(tái)一攬子穩(wěn)定市場(chǎng)政策后，基金對(duì)于資本市場(chǎng)的信心明顯增加，這直接導(dǎo)致基金頻頻增持如金融股這樣的周期行業(yè)。

　　估值未到絕對(duì)底部

　　除開(kāi)披露系列數(shù)據(jù)外，基金經(jīng)理們也在三季報(bào)中對(duì)下階段的市場(chǎng)走勢(shì)給出了自己的判斷。興業(yè)基金表示，從當(dāng)前市場(chǎng)情況看，經(jīng)過(guò)年初以來(lái)的持續(xù)下跌，市場(chǎng)整體估值的合理性已大大提高。盡管如此，從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境來(lái)看，未來(lái)可能仍有較長(zhǎng)的路要走。因?yàn)榇舜稳�球面臨的金融危機(jī)將是史無(wú)前例的，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最終的影響程度有多深目前還難以估量，市場(chǎng)絕對(duì)的估值底部可能還沒(méi)到來(lái)，因此歷史上最低的估值水平不具有太多參考意義。

　　“在我們有限的前瞻性能預(yù)期的未來(lái)，仍看不到目前制約股市上漲的這些因素發(fā)生改變。”興業(yè)基金指出，“從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，我們可能才剛剛看到負(fù)面影響開(kāi)始顯現(xiàn)，這可以從國(guó)內(nèi)貨幣政策近期才逐步放松得到驗(yàn)證。從當(dāng)前的宏觀環(huán)境來(lái)看，我們相信貨幣政策的放松才只是開(kāi)始，而貨幣政策的放松首先利好的將是債券市場(chǎng)�！�

　　從投資策略上，在第四季度仍將保持相對(duì)謹(jǐn)慎的策略，將估值的安全性放在首要位置，重點(diǎn)挖掘財(cái)務(wù)質(zhì)量較好、行業(yè)地位突出、今明兩年業(yè)績(jī)穩(wěn)定且可預(yù)見(jiàn)性較強(qiáng)、市盈率、市凈率估值足夠安全的個(gè)股。

　　基金對(duì)于后市的謹(jǐn)慎，還體現(xiàn)在次新基金的按兵不動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，今年5月份以來(lái)發(fā)行的24只股票類(lèi)別基金的平均凈值還保持在0.9312元。5月28日成立的博時(shí)特許價(jià)值基金距離建倉(cāng)期滿(mǎn)還有一個(gè)月，10月20日凈值為0.9170元，僅下跌8.9%。6月4日成立的信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金，凈值為0.9750元，僅下跌不足3%，而同期大盤(pán)下跌42%，可見(jiàn)其倉(cāng)位幾乎為零。而新世紀(jì)優(yōu)選成長(zhǎng)成立2個(gè)半月來(lái)，凈值還在0.998元，零倉(cāng)位策略暴露無(wú)遺。 (卜盎)