(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))

　　基金作為一種長期理財(cái)工具受市場大趨勢影響較重，而部分銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)效短，收益相對穩(wěn)定

　　★ 本刊記者/孫春艷

　　受美國金融危機(jī)蔓延影響，國內(nèi)股市連續(xù)下挫，10月28日，上證綜指再次跌至1800點(diǎn)以下。國內(nèi)理財(cái)者從炎炎夏季到凜凜寒冬，僅用了不到一年的時(shí)間。

　　在資本高增長的2007年，理財(cái)產(chǎn)品收益率在20%以上是非常平常的。但今年以來，很多理財(cái)產(chǎn)品的“零收益”“負(fù)收益”已將理財(cái)高收益時(shí)代變?yōu)檫^去。

　　“排除金融危機(jī)影響，國內(nèi)投資領(lǐng)域和投資渠道不順暢是重要原因�！鄙缈圃航鹑谘芯克�理財(cái)產(chǎn)品中心副主任袁增霆博士對《中國新聞周刊》記者說。

　　基民談“基”色變

　　毫無疑問，股指從2007年10月的6124點(diǎn)飛流直下至今年10月底的1800點(diǎn)以下，基民們共同面臨傷心之局。據(jù)第一理財(cái)網(wǎng)產(chǎn)品庫數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年9月7日，285只開放式偏股型基金中，216只基金已經(jīng)跌破面值，占總數(shù)的75.70%。同時(shí)，單位凈值跌破0.5元的基金數(shù)目也在逐步增加。與去年排隊(duì)搶基的火爆場面相比，今年的新基金發(fā)行可謂“門可羅雀”。

　　“我們前幾年的基金投資熱潮，很像上世紀(jì)70年代末至90年代初歐美的‘共同基金時(shí)代’，只不過他們是建立在全民養(yǎng)老保障政策基礎(chǔ)上的，而我們則是跟風(fēng)投資�！鄙缈圃航鹑谘芯克�理財(cái)產(chǎn)品中心副主任袁增霆說。

　　上世紀(jì)70年代，美國政府推出養(yǎng)老保障改革，政府指導(dǎo)企業(yè)聘請專業(yè)的理財(cái)顧問，為員工做各種各樣的養(yǎng)老計(jì)劃，基金等作為一種養(yǎng)老工具掛靠在整個(gè)養(yǎng)老體系上，獲得全民大發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了基金的公司制。而中國缺乏這種政策基礎(chǔ)，完全在股市暴漲的情況下，迅速催熟了基金這個(gè)行業(yè)。

　　與缺乏良性發(fā)展結(jié)構(gòu)的基金種類與品種相比，中國理財(cái)者又有深厚的需求。中國的人均收入從改革開放初期的300多人民幣，到2006年已經(jīng)達(dá)到一萬多人民幣，一些沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)人均超過3000美元。

　　“現(xiàn)在的人均收入已經(jīng)超過1000多美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)大發(fā)展的底線�！� 社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長李楊如是說。前幾年理財(cái)類產(chǎn)品在中國發(fā)展的速度始料未及，原因在于產(chǎn)品少，并且很極端，要不就是極端安全的產(chǎn)品，要不就是高風(fēng)險(xiǎn)如股票類的產(chǎn)品。

　　無論按照人口結(jié)構(gòu)、還是投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這種結(jié)構(gòu)的輝煌注定是暫時(shí)的。當(dāng)時(shí)間開始發(fā)揮它威力的時(shí)候，市場自身的調(diào)節(jié)能力將不可避免地發(fā)揮作用，一個(gè)回歸過程也必定會(huì)發(fā)生。

　　今年以來，新基金募資規(guī)模大幅下降，24只已完成募集的基金僅募集727.7億元。其中，11只偏股型基金共募集243.35億元，平均募集規(guī)模為22.12億元，均未達(dá)到募集的上限。而去年共有31只偏股型基金發(fā)行，共募集2711.95億元，平均募集規(guī)模為87.48億元，今年同比下降了74.7%。

　　根據(jù)天相數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2007年年末(本輪基金擴(kuò)張的高峰)，全行業(yè)的基金資產(chǎn)總規(guī)模超過3.16萬億，其中，2.97萬億屬于偏股型基金，偏股基金的比例占到行業(yè)的94%。

　　面對只有升值才能賺到錢的基金理財(cái)困境，監(jiān)管方不得不進(jìn)一步完善市場。10月5日，中國證監(jiān)會(huì)宣布正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，這使得持有股票或基金的機(jī)構(gòu)或大投資者，在市場下跌的情況下依然有賺到錢的可能。

　　但是，融資融券對于普通投資者來說，未必是好事。“我國證券市場的制度尚不完備，規(guī)模有限，價(jià)格也不穩(wěn)定，因此賣空(融資融券業(yè)務(wù)使得賣空成為可能)這種交易機(jī)制在資本市場不發(fā)達(dá)的情況下推出風(fēng)險(xiǎn)極大。”袁增霆說。

　　銀行穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品異軍突起

　　與基金發(fā)行萎縮成鮮明對比的是，銀行類理財(cái)產(chǎn)品每周都有近100種新產(chǎn)品上市。在這些理財(cái)產(chǎn)品中，債券類和信貸類占了大頭。

　　受降息等利好刺激，債券類產(chǎn)品近日開始升溫，財(cái)政部也加大了國債發(fā)行力度。10月22日，有一只30年期記賬式國債開始發(fā)行。除了國債外，銀行業(yè)推出的債權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品還包括金融債、央行票據(jù)、公司債、短期融資券等。據(jù)《中國新聞周刊》記者了解，10月以來成立或正在發(fā)行的、投資于債券市場的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)71只，在全部170款產(chǎn)品中占比超過40%。

　　另外，今年上半年銀行信貸類理財(cái)產(chǎn)品逆市進(jìn)入發(fā)售高峰。4月份、5月份發(fā)行數(shù)量均在120只左右。前三個(gè)月也保持在40多只左右。雖然受近日央行下調(diào)存貸款準(zhǔn)備金率影響，部分銀行信貸類產(chǎn)品收益率有所下降，但短期理財(cái)產(chǎn)品，如一個(gè)月或者兩個(gè)月到期的信貸類理財(cái)產(chǎn)品，受此影響往往較小。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2008 年上半年，22 家主要商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)售2618 期理財(cái)產(chǎn)品，新募集資金約合人民幣10692 億元。同期公募基金、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和券商集合理財(cái)產(chǎn)品的新募集資金分別約為1200 億元、3200 億元、3250 億元和80 億元。從募集資金量看，銀行理財(cái)產(chǎn)品在各類委托理財(cái)產(chǎn)品中已穩(wěn)居第一位。其中1〜6月的產(chǎn)品成為新主流產(chǎn)品，占總募集金額的74%，短期化趨勢明顯。

　　銀行類理財(cái)產(chǎn)品的熱銷，不僅由于基金或股票的高風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)因于各類銀行理財(cái)產(chǎn)品的相對規(guī)范。今年4月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，針對銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行“整風(fēng)”。經(jīng)過一輪規(guī)范之后，各大銀行在信息透明、風(fēng)險(xiǎn)提示、產(chǎn)品研發(fā)有所改進(jìn)，“穩(wěn)健性”“短期性”和“創(chuàng)新性”成為今年銀行理財(cái)市場的主流趨向。

　　“銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率目前的收益率在3%〜4%，呈現(xiàn)‘好時(shí)不好，壞時(shí)不壞’的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相對較小適于大眾投資�！痹�增霆說，自2004年推出第一款銀行理財(cái)產(chǎn)品以來，2004年、2005年達(dá)到上百只，2006年達(dá)到1000多只，2007年達(dá)到3000多只，而2008年上半年已達(dá)到2007年的總和，生命力很強(qiáng)。

　　長久以來，我國的證券市場不發(fā)達(dá)，而銀行機(jī)構(gòu)相對發(fā)達(dá)，銀行勢力掌握了規(guī)模龐大的信貸資產(chǎn)，比股票大得多，尤其是業(yè)務(wù)規(guī)模轉(zhuǎn)型后，可做各種類型投資如銀行業(yè)證券市場投資等。同時(shí)銀行系統(tǒng)擁有龐大的儲(chǔ)戶資源，同時(shí)與各種投資機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，如保險(xiǎn)公司，信托公司、基金公司等，可靈活掛鉤各種理財(cái)工具，推出理財(cái)產(chǎn)品自然得心應(yīng)手。

　　不過，截至9月，出海淘金的QDⅡ理財(cái)產(chǎn)品九成虧損。共10款實(shí)現(xiàn)正收益，虧損面超過了95%。截至9月下旬，中信銀行正在運(yùn)行的9款QDII產(chǎn)品已全部虧損，其中虧損幅度超過50%的產(chǎn)品已占到1/3。

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品中今年出現(xiàn)的低收益甚至負(fù)收益現(xiàn)象，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是銀行研發(fā)能力缺失的直接展現(xiàn)。與證券和基金公司龐大的行業(yè)分析師相比，銀行的研究隊(duì)伍，目前還很難滿足自身理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)容的需求。

　　黃金投資處于觀望期

　　與去年10月排隊(duì)買金不同的是，黃金理財(cái)市場目前遭遇冷落。作為金融避險(xiǎn)的最佳工具，在經(jīng)濟(jì)處于下行時(shí)，黃金為何反而沒有出現(xiàn)暴漲行情？

　　“國際原油價(jià)格從140多美元，曾一度跌至68美元。貴金屬中除了黃金最近的跌幅在30%左右，其余如白銀、鉑金等跌幅都在60%左右。若不是因?yàn)辄S金還有金融避險(xiǎn)的屬性，跌幅也將會(huì)在50%以上�！睂Ｗ鳇S金業(yè)務(wù)咨詢的威爾鑫投資顧問有限公司首席分析師楊易君對《中國新聞周刊》記者說。

　　他認(rèn)為，這些大宗商品包括貴金屬的下跌，說明美國的金融危機(jī)蔓延導(dǎo)致市場流動(dòng)性嚴(yán)重不足，資金匱乏，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。再加之對美元走強(qiáng)的預(yù)期，黃金投資很難在年底前掀起一波行情。而從最近一波漲漲跌跌的行情看，并非有主力機(jī)構(gòu)參與，而是中小戶在維持行情。

　　目前，美國的金融危機(jī)還限于金融層面，暫時(shí)未演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。黃金的避險(xiǎn)功能目前尚無體現(xiàn)空間。而金融危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)勢必進(jìn)入緩慢衰退期，市場資金參與投資的積極性不高。楊易君認(rèn)為，黃金投資有可能還有一輪的補(bǔ)跌行情，建議普通投資者暫時(shí)不要買入黃金。

　　袁增霆?jiǎng)t認(rèn)為，黃金目前漲跌空間都不大，其走勢要看后續(xù)全球市場的走勢，目前方向不明朗，投資應(yīng)處于觀望態(tài)度。

　　黃金如此，房地產(chǎn)投資亦如此。集體處于觀望狀態(tài)的中國房地產(chǎn)，正處于政府救市的關(guān)鍵點(diǎn)上。前途如何，目前一切還不明朗。處于理財(cái)寒冬的中國，期待著更多元、更專業(yè)、更具投資價(jià)值的理財(cái)產(chǎn)品的集體出現(xiàn)，也期待著下一波投資行情的到來。 ★