今年以來,中國經(jīng)濟(jì)可謂內(nèi)憂外患，出口增速大幅下滑，投資和消費(fèi)需求持續(xù)疲弱。為有效防范金融危機(jī)對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，國務(wù)院宣布未來將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并于11月9日出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的十大舉措，確定了近4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，從而引發(fā)了一場基金與游資在股票市場的公開對決。

　　游資低買高賣，基金猶豫不決

　　數(shù)據(jù)顯示，從11月10日到11月19日，指數(shù)從1747漲至2017點(diǎn)，漲幅15.45%，上海漲幅超過40%的股票有88只，其中42只股票沒有基金持倉，超過10%持倉的只有22只，在持倉的46只基金中有加倉行為的18只，減倉的有28只。而基金持倉前20位的股票，平均漲幅僅為12%，其中除了對大秦鐵路大幅減倉3.9%以外，其余大部分增減倉比例都不大，從資金流量來看，股指節(jié)節(jié)攀升中，機(jī)構(gòu)資金不斷流出，倉位也不斷下降，數(shù)據(jù)顯示其間基金上海股票交易額為1025億，凈流出近43億；據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月初以來,基金凈賣出機(jī)械設(shè)備板塊金額約27.89億元,基金凈賣出鋼鐵和工程建筑金額分別約為9.5億和5.34億元;對水泥的主要重倉品種如海螺水泥等均以減持為主。經(jīng)測算，其間基金整體減持了超過45億元市值的主要基建類品種。可以看出，對主流配置的按兵不動(dòng)和對基建行業(yè)的逢高減持是其主要投資策略。

　　中國南車更是成了游資和基金交戰(zhàn)的焦點(diǎn)，游資公開向基金挑戰(zhàn)，南車從11月10日到11月19日，其間最高漲幅高達(dá)30%以上，11月18日，在大盤暴跌6%的環(huán)境下，更是強(qiáng)勁上漲4%。這本是基金的重倉股，而從10日該股票發(fā)力上攻以來，基金減倉迅速，從50%減倉至27.9%(未剔除限售6億股)，賣出前十的席位中常常出現(xiàn)基金的身影，逢高減磅體現(xiàn)的更加明顯，而游資則采取了低買高賣的方式。

　　在這波大反彈中，基金表現(xiàn)猶疑不決，過早減倉以及對主流資產(chǎn)的不作為使其喪失了大好的時(shí)機(jī)，從而踏空股指500點(diǎn)漲幅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，游資炒作的機(jī)械設(shè)備和建筑業(yè)上漲幅度均在30%以上，而基金重倉的金融行業(yè)僅上漲14%，而其間股票型平均漲幅僅有11.96%，混合型平均漲幅9.14%，基金的表現(xiàn)實(shí)在不能讓人滿意。

　　至此，我們不難看出基金除了和政策相關(guān)的股票獲得超額收益外，大多數(shù)與市場失之交臂，游資則大獲全勝。

　　游資越戰(zhàn)越勇，基金陣營分化

　　“游資”就如同資本市場的游牧民族，彪悍、敏銳、好戰(zhàn)、爆發(fā)力強(qiáng)。所謂的“短、平、快”，是其共性，而基金規(guī)模龐大，行動(dòng)遲緩，堅(jiān)持價(jià)值投資原則。在這場戰(zhàn)斗中，游資享受過程，基金備受指數(shù)上漲和基民盼望的壓力。

　　11月19日一根實(shí)體達(dá)128點(diǎn)的大陽線，結(jié)束了周二的大跌，其間基金重倉板塊成為上漲的主力，銀行、地產(chǎn)全面爆發(fā)，而石化雙雄放量上漲，能夠撬動(dòng)這兩只大盤股的資金顯然絕非游資，有此實(shí)力的非基金莫屬。而前期暴炒的水泥股等基建概念題材開始退潮。種種跡象表明，在踏空近500點(diǎn)后，基金的陣營終于開始松動(dòng)，從主流看空，到陣營分化，主戰(zhàn)和防御不斷交戰(zhàn)，隨著市場氣氛不斷利于多方，天平會(huì)傾向主戰(zhàn)方，基金的加入，顯然使市場的表現(xiàn)更加穩(wěn)健，而游資此役滿載而歸，但決不會(huì)就此退出，游資與基金的戰(zhàn)斗還將繼續(xù)，只是表現(xiàn)形式可能將有所不同。

　　客觀看待游資倒逼基金

　　雖然基金與游資對決的結(jié)果是游資賺的盆滿缽滿，基金則少有收益，但這并不意味著基金的失敗。原則不同，投資策略不同，造成以上差異是正常的。

　　基金以獲取長期穩(wěn)定的回報(bào)為目標(biāo)，長線布局是其主要操作方向，而龐大的規(guī)模以及嚴(yán)格的投資決策體系和風(fēng)險(xiǎn)防范體系都約束了基金的靈活性，在這種行情反映尤為突出，而游資正是利用了基金這種特點(diǎn)，能在短時(shí)間內(nèi)聚集人氣，快速拉升，快速獲利。

　　而對于基金來說，正因?yàn)橛辛梭w系保障才能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，才能給投資者帶來長期穩(wěn)定的回報(bào)，從而也才可以起到股市穩(wěn)定器的作用。從近期股指的走勢可以發(fā)現(xiàn)，基金的投資思路并沒有因?yàn)橥挥龇磸椂�改變，回避周期性品種，增持防御性品種仍然是基金的投資主線。而在行情的持續(xù)性上，游資制造的行情雖然兇猛，但卻不具有持續(xù)性。真正能主導(dǎo)市場趨勢的還是機(jī)構(gòu)，掌握大筆資金的基金將會(huì)直接影響行情的深度。

　　基金游資投資策略迥異

　　4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是否能夠改變股票市場目前的頹勢，基金與游資在認(rèn)識(shí)上存在明顯分歧。基金主流認(rèn)為，政策改變只能減緩經(jīng)濟(jì)下行的幅度而不能改變經(jīng)濟(jì)下行的周期性趨勢，基本面的惡化將壓制股票市場的趨勢性轉(zhuǎn)折；而緊跟市場理念發(fā)展，具有一定預(yù)見性和十分敏銳的市場洞察力的游資則認(rèn)為，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)刺激方案這一利好的籠罩下有很多“文章”可做，通過短線操作將有望創(chuàng)造超額收益。

　　雙方對基礎(chǔ)市場認(rèn)識(shí)的差別導(dǎo)致其在本輪反彈中采取了不同的投資策略。崇尚價(jià)值投資理念、一貫主張長線布局的主流基金堅(jiān)信上證綜指在達(dá)到2000點(diǎn)上方之時(shí)將會(huì)面臨重重壓力，因此在本輪行情啟動(dòng)之初即開始逢高減倉，并且越漲越減。而游資并沒有具體的投資理念，如同資本市場的游牧民族，擅長短線操作，在這場戰(zhàn)斗中，游資扛著響應(yīng)政策的大旗，集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)，在鐵路、水泥等概念類股票方面積極做多，不斷推高股價(jià)，進(jìn)而在中國南車、三一重工、武鋼股份等基金重倉股上與基金展開公開對決，令規(guī)模龐大、行動(dòng)遲緩的基金相當(dāng)尷尬。(基金買賣網(wǎng)研究所)