債券基金今年來(lái)一路高歌猛進(jìn)的發(fā)行勢(shì)頭正在放緩。今年6月份以來(lái)平均首發(fā)規(guī)模僅22.7億份，與上半年一度高達(dá)50億份的數(shù)字形成了較大反差。而正在發(fā)行的債券基金，有的發(fā)行過(guò)半，募集額僅約5億；有的發(fā)行接近尾聲，規(guī)模只有10余億。

　　首發(fā)規(guī)模下滑

　　WIND統(tǒng)計(jì)顯示，今年6月份以來(lái)共發(fā)行了20只債券基金，其中已成立14只，總募集份額為318.6億份，平均每只基金募集量為22.7億份。這與上半年債券基金一經(jīng)發(fā)行即受追捧，平均首發(fā)規(guī)模一度達(dá)50億，交銀施羅德債券基金甚至過(guò)百億相比，形成了較大反差。

　　進(jìn)入第四季度，債基的首發(fā)規(guī)模下降更為明顯。除上周剛結(jié)束發(fā)行的申萬(wàn)巴黎債券基金外，9月下旬以后成立的債基很少能超過(guò)20億。而目前正在發(fā)行的基金中，發(fā)行過(guò)半的平均募集額僅約5億；接近尾聲的規(guī)模也大致只有10余億。

　　此外，天相投顧數(shù)據(jù)還顯示，今年三季度債券型基金的業(yè)績(jī)雖佳，卻遭遇高達(dá)10.18%的凈贖回，整體凈贖回近117億份。40只債券型基金中有32只呈現(xiàn)凈贖回，其中15只凈贖回比例超過(guò)20%。論及背后原因，首先今年以來(lái)債券基金發(fā)行數(shù)量大增攤薄了資金。截至11月，今年已成立的25只債基的首發(fā)規(guī)模占今年所有新發(fā)基金的58.6%，而前三年這個(gè)數(shù)字連1%都不到，即使從目前看，在售及即將發(fā)行的9只基金中，仍有5只是債基或保本等低風(fēng)險(xiǎn)基金；此外，有多只債券基金在同一渠道重疊接連發(fā)行，自然也影響了后發(fā)基金的銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)。

　　從記者了解的情況看，目前認(rèn)購(gòu)新債券基金的基本為個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者多已認(rèn)定“債市的油水已不多”。某基金投資總監(jiān)認(rèn)為，債券市場(chǎng)已經(jīng)透支了近200個(gè)基點(diǎn)的升息空間，因此即使在大幅降息后，債券的收益率也已經(jīng)不如此前那樣具有吸引力。

　　債券配置階段性飽和

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，在央行降息108個(gè)基點(diǎn)的大力度政策出臺(tái)后，債市首個(gè)交易日銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)多數(shù)品種收益率水平紛紛下移。例如三年國(guó)債收益率一度下降超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)。而在首日的瘋狂后，上周五市場(chǎng)有明顯回調(diào)，主要券種收益率紛紛回升。昨日債市比較平穩(wěn)，未現(xiàn)大漲大跌。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，接近年末，市場(chǎng)拋盤(pán)壓力較大，部分機(jī)構(gòu)借利好順勢(shì)出貨，令市場(chǎng)報(bào)價(jià)也略顯混亂。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論是交易所市場(chǎng)還是銀行間市場(chǎng)的反應(yīng)都比預(yù)想中謹(jǐn)慎得多。在利好出臺(tái)后的首個(gè)交易日，雖然主要券種收益率下降幅度較大，但市場(chǎng)收益率水平在接下來(lái)的交易日迅速回調(diào)，并未繼續(xù)上漲。

　　天治基金經(jīng)理賀云認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況除了由于年末機(jī)構(gòu)買(mǎi)券意愿降低，從而獲利了結(jié)的拋盤(pán)較大外，還有一個(gè)更主要的原因在于目前機(jī)構(gòu)資金對(duì)債券的配置已接近階段性飽和。今年下半年，作為債券增倉(cāng)大戶(hù)，基金系對(duì)債券的配置量已經(jīng)到達(dá)頂點(diǎn)，如果后市股市好轉(zhuǎn)則減倉(cāng)壓力增大；而另一投資主體銀行系，可能隨著未來(lái)準(zhǔn)備金率的下調(diào)而獲得更多的流動(dòng)性，但就目前來(lái)看，其短期內(nèi)債券持有量已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，是否繼續(xù)增持已經(jīng)是其下一個(gè)年度面對(duì)的問(wèn)題。此外，盡管未來(lái)降息可能還有空間，但本次降息力度之大，客觀上減少了未來(lái)利率政策下調(diào)的可操作空間，債券隨著基準(zhǔn)利率到底后的走勢(shì)也會(huì)越來(lái)越難以把握。

　　有基金經(jīng)理建議，長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)可適當(dāng)關(guān)注高級(jí)別信用債；對(duì)交易型機(jī)構(gòu)而言，非信用產(chǎn)品還有空間，可適當(dāng)逢低吸納，但應(yīng)注意適當(dāng)縮短久期，控制風(fēng)險(xiǎn)。(記者 徐國(guó)杰)