基金經(jīng)理可能為了每年一度的排名會(huì)在一年中的最后幾天對(duì)個(gè)股發(fā)動(dòng)沖刺。而基金公司同樣可能為了博得好看的規(guī)模在年底增肥——?jiǎng)佑觅Y源"注水"貨幣基金。

　　年年歲歲花相似，在2008年年底"注水"比賽中，有大資金背景的公司展現(xiàn)了出色的沖刺能力。

　　縮水

　　去年四季度，滬指跌幅達(dá)到19.7%。但同期，以股票投資為主的基金公司資產(chǎn)規(guī)模卻表現(xiàn)相左，資產(chǎn)規(guī)模排名前20名的基金公司有15家錄得正增長(zhǎng)。

　　其中嘉實(shí)基金、工銀瑞信、銀華基金、建信基金資產(chǎn)規(guī)模較之三季度分別增長(zhǎng)320億元、301億元、116億元、108億元。只有易方達(dá)、廣發(fā)、上投摩根、景順長(zhǎng)城、富國(guó)5家基金公司規(guī)模較之三季度下降，較為符合市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　某合資基金公司人士透露，這種情況的出現(xiàn)只因基金公司有一條注水通道：貨幣基金，通過(guò)它可以短時(shí)間讓基金公司的資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹。

　　同樣以四季末基金公司資產(chǎn)規(guī)模前20名為考量對(duì)象，如果除去貨幣基金，較之三季度資產(chǎn)規(guī)模錄得正增長(zhǎng)的也只有5家。華夏、博時(shí)、南方、大成等多家知名基金公司也都是依靠貨幣基金四季度的表現(xiàn)取得資產(chǎn)規(guī)模的正增長(zhǎng)。

　　實(shí)際上，在股市調(diào)整的時(shí)候，貨幣基金往往能夠充當(dāng)避風(fēng)港的作用，它的收益也能跑贏同期活期存款，因此四季度貨幣基金的規(guī)模在四季度出現(xiàn)增長(zhǎng)也容易理解。但如果增長(zhǎng)量或者增長(zhǎng)速度不同尋常則存在"注水"嫌疑。目前60家基金公司中有40家基金公司發(fā)行貨幣基金，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，四季度共新增2260億元，平均每只基金凈值規(guī)模增加56.5億元。

　　從貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)排名來(lái)看，總資產(chǎn)規(guī)模位列第六的工銀瑞銀旗下貨幣基金在四季度增長(zhǎng)290億元拔得頭籌。緊接著是嘉實(shí)基金(237億元)、華夏基金(162億元)、博時(shí)基金(155億元)、銀華基金(143億元)。(詳見(jiàn)表一)工銀瑞信也是憑借貨幣基金四季度的表現(xiàn)從三季末資產(chǎn)規(guī)模第12名一舉躥升至第六名。

　　若以貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)幅度來(lái)看，銀華基金旗下的貨幣基金三季度末只有4.7億元，但四季度末凈值規(guī)模高達(dá)147.5億元，增長(zhǎng)2997.74%。其次是國(guó)泰貨幣，三季末區(qū)區(qū)2.4億元，四季末高達(dá)50.6億元，增長(zhǎng)2004.23%。

　　增速較快的還有長(zhǎng)盛貨幣(增長(zhǎng)817.14%)、鵬華貨幣(增長(zhǎng)552.01%)華寶興業(yè)現(xiàn)金貨幣(增長(zhǎng)515.54%)等。

　　工銀瑞信貨幣基金能夠在四季度取得驚人的290億元規(guī)模增長(zhǎng)令人驚嘆，如果考慮股東背景，這種增長(zhǎng)便在情理之中。工商銀行的雄厚客戶(hù)基礎(chǔ)讓推銷(xiāo)貨幣基金并不困難。

　　值得關(guān)注的是，四季度貨幣基金規(guī)模增長(zhǎng)快速的基金公司均有雄厚的客戶(hù)資源。嘉實(shí)有人保、華夏有中信、博時(shí)有招商。

　　上述合資基金公司人士透露，某國(guó)有銀行的一個(gè)分行一天就賣(mài)出7億元該行股東旗下的貨幣基金。

　　如果剔除貨幣基金四季度帶來(lái)的增量，工銀瑞信、華安、銀華等排名都會(huì)下降，而廣發(fā)、上投摩根等的排名將會(huì)上升。

　　"增肥"動(dòng)力

　　深圳某基金公司人士透露，基金公司爭(zhēng)奪總資產(chǎn)規(guī)模的排名與單只基金爭(zhēng)奪業(yè)績(jī)排名有相似之處，就是為了排名靠前增加知名度以博取投資者的關(guān)注，從而增加基民對(duì)該基金公司旗下基金的投資，以獲取管理費(fèi)收入。

　　而不同之處則是基金公司管理者也希望借此向股東做個(gè)交代，如資產(chǎn)規(guī)模排名靠前，基金公司的管理者則可能獲得更多的獎(jiǎng)勵(lì)。

　　事實(shí)上，在基金公司爭(zhēng)奪規(guī)模大小競(jìng)相注水的各個(gè)鏈條均存在著利益驅(qū)動(dòng)。上述人士介紹，選擇貨幣基金作為注水對(duì)象有兩點(diǎn)考慮。一方面是貨幣基金因?yàn)橛兄�零申�?gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)的特點(diǎn)，進(jìn)出成本較低；另一方面，部分貨幣基金有著 T+0的靈活贖回機(jī)制，變現(xiàn)容易(2008年中已經(jīng)至少有6只貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)與特定銀行合作的方式推出"T＋0"贖回機(jī)制，即當(dāng)日贖回資金當(dāng)日到賬)。因此從客戶(hù)角度來(lái)講，買(mǎi)賣(mài)貨幣基金對(duì)本金沒(méi)有損害，甚至高過(guò)活期存款利率。

　　但并不是說(shuō)經(jīng)營(yíng)貨幣基金不存在收入，它會(huì)收取0.33%的管理費(fèi)率、0.1%托管費(fèi)率、0.25%營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)率，合計(jì)費(fèi)率0.68%。其中托管費(fèi)和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)都?xì)w銀行，銀行也會(huì)從管理費(fèi)中獲得分成。更有隱形的部分便是基金公司向銀行的基金銷(xiāo)售部門(mén)或人員提供刺激獎(jiǎng)勵(lì)。

　　從整個(gè)鏈條來(lái)看，銀行是基金公司年底爭(zhēng)奪規(guī)模排名的最大的受益人。因此銀行愿意說(shuō)服自己的客戶(hù)在基金公司的賬戶(hù)上過(guò)一下。