在經(jīng)歷過快速牛熊大變臉的股市行情之后，投資者對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)感觸頗多。無論基民、股民，無論是新入市的、還是混跡基股江湖多年的老手，在這次前所未有的大跌面前，都讓我們?cè)俅胃械焦墒械年囮嚭�意。所謂沒有永遠(yuǎn)上漲的市場(chǎng)，也沒有永遠(yuǎn)下跌的市場(chǎng)，在當(dāng)前相對(duì)底部區(qū)間，或者說股市最低迷的時(shí)候，也蘊(yùn)含著投資的機(jī)會(huì)。正如巴菲特所說：“在大家貪婪的時(shí)候應(yīng)該感到恐懼，而在大家感到恐懼的時(shí)候應(yīng)該選擇貪婪�！笔袌�(chǎng)的機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在，而機(jī)會(huì)只給有智慧、有準(zhǔn)備的人。那么，2009年對(duì)于投資者而言，應(yīng)該如何把握？如何安排自己未來的投資？在此，德圣基金研究中心以基金組合投資為例來作一闡釋。

　　[讀者案例]

　　小王今年35歲，一家三口，在一家大型企業(yè)做主管，正值職業(yè)成長期，年薪約15萬元。前不久賣了一套房子，手上大約有100萬元現(xiàn)金。由于事務(wù)繁忙，他不考慮買股票，但他不想錯(cuò)過“世紀(jì)大底”的機(jī)會(huì)，希望能通過基金組合來配置他的資產(chǎn)。為追求一定的收益，他能承受15%的下跌，希望專業(yè)人士給他的2009年基金投資制訂一份方案。

　　股債兩重天 市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎

　　做任何一項(xiàng)計(jì)劃前，都需要對(duì)計(jì)劃的前景進(jìn)行展望，基金投資理財(cái)也是一樣�；�金作為一種以股票、債券以及貨幣衍生品為投資標(biāo)的的品種，對(duì)基金投資前景的回顧，必須以這幾大基礎(chǔ)產(chǎn)品的市場(chǎng)走勢(shì)作為突破口。

　　首先，從股票市場(chǎng)看，它是整個(gè)投資的基礎(chǔ)市場(chǎng)。從2007年6000點(diǎn)高點(diǎn)下來，股市已經(jīng)跌去70%之多，基本上與大蕭條時(shí)美國股市的跌幅相當(dāng)。在不到一年的時(shí)間內(nèi)，如此大的跌幅基本上已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)危機(jī)下最糟糕的預(yù)期。從基本面來看，在近期財(cái)政、貨幣緊縮政策以及一系列內(nèi)需刺激下，“保8”的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有望實(shí)現(xiàn)，但也預(yù)示著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來一年難有較大起色。從企業(yè)微觀面來看，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的侵蝕，上市公司業(yè)績還會(huì)維持較長時(shí)期緩慢增長甚至負(fù)增長的趨勢(shì)。從行業(yè)板塊來看，受益于內(nèi)需刺激政策，部分行業(yè)的企業(yè)會(huì)有較大的收益。但是，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不振的條件下，傳導(dǎo)效應(yīng)有限。總之，未來一年的股市將會(huì)維持目前低位震蕩、筑底、攀升、調(diào)整的市場(chǎng)格局，市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)還難以出現(xiàn)。

　　其次，債券市場(chǎng)。受益于連續(xù)大幅的降息，債券市場(chǎng)再現(xiàn)難得的牛市。其中，企業(yè)債市場(chǎng)從1月啟動(dòng)到現(xiàn)在漲幅約18%，國債指數(shù)漲幅7%，企債市場(chǎng)明顯強(qiáng)于國債市場(chǎng)。這一趨勢(shì)在2009年還會(huì)持續(xù)。一方面降息還會(huì)成為前半年貨幣政策的主基調(diào)，另一方面企債市場(chǎng)繼續(xù)活躍，國債收益率繼續(xù)呈現(xiàn)扁平化，長債收益率有望繼續(xù)走高。另外隨著寬松貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)機(jī)會(huì)較多。因此，未來一年債券市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)震蕩上行，而貨幣市場(chǎng)則會(huì)維持活躍狀態(tài)。

　　基金組合應(yīng)該保本為上

　　如果說2006年、2007年基金組合是以獲取絕對(duì)收益和超額收益為主的話，那么2009年的基金組合構(gòu)建應(yīng)該以保本或者最小成本虧損為目標(biāo)了。在這樣的市場(chǎng)情況下，對(duì)于任何風(fēng)格的投資者，投資計(jì)劃注重穩(wěn)健和謹(jǐn)慎都是必要的�；�于以上以及市場(chǎng)預(yù)期的判斷，德圣基金研究中心對(duì)案例中的王先生做以下理財(cái)計(jì)劃。

　　從王先生的家庭經(jīng)濟(jì)狀況來看，其家庭資產(chǎn)是處于穩(wěn)定上升周期，資金相對(duì)富余，尤其是房產(chǎn)投資回收的100萬現(xiàn)金成為家庭理財(cái)?shù)拇髩K頭。從其風(fēng)險(xiǎn)承受能力來看，王先生的風(fēng)險(xiǎn)偏好中等，在2009年的市場(chǎng)條件下，15%的基金組合虧幅并不算很大，因?yàn)樵诋?dāng)前相對(duì)低點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)，向下的空間已經(jīng)相對(duì)有限，即使大盤極端性地再跌20%，通過基金組合進(jìn)行投資的虧損也會(huì)小得多，而如果加上品種的配置和倉位控制，虧損幅度就會(huì)更要小很多。從這個(gè)意義上講，預(yù)期市場(chǎng)在政策等綜合效應(yīng)作用下會(huì)逐步轉(zhuǎn)好的情況下，基金組合投資仍然是個(gè)人投資或者是家庭投資優(yōu)先選擇的投資計(jì)劃。

　　在確定了投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況后，我們可以選擇基本的組合策略。對(duì)于王先生可以選擇定投和一次性投資組合策略相結(jié)合的方式進(jìn)行家庭理財(cái)。其中一次性投資主要是針對(duì)100萬的房產(chǎn)回收資金，而定投則是針對(duì)家庭較大的流動(dòng)資金。以下分別介紹。

　　首先是定投。關(guān)于定投方式在大盤低位下的優(yōu)勢(shì)已有很多評(píng)述，在此不多贅述。簡單而言就是一方面有助于階段性抄底計(jì)劃的完成；另一方面有利于上升期家庭的定向計(jì)劃理財(cái)，這里所說的就是針對(duì)王先生和妻子兩人的養(yǎng)老計(jì)劃和小孩未來的教育計(jì)劃，這些定向計(jì)劃可以通過定投三只穩(wěn)健成長型基金來完成，定投資金可以安排每只基金1千元左右，也即占到每月收入25%-30%左右。在此推薦的基金為：基金興業(yè)全球、荷銀成長、華夏回報(bào)。

　　其次是一次性投資部分。遵循保本穩(wěn)健的原則，保本基金30%，債券基金40%，股票混合基金20%，貨幣基金10%。

　　第一，保本基金可選南方恒元保本等；南方恒元是一只次新保本基金，一方面南方在保本基金運(yùn)作上有相對(duì)成熟的經(jīng)驗(yàn)，另外該基金在保本周期上采取更為靈活的方案，避免只能跟著保本基金的周期來申購?fù)顿Y。

　　第二，債券基金選擇交銀增利、華夏債券；這兩只債券基金一只為次新基金，一只為老的純債基金，前者是以金融債和企業(yè)債為投資主體的基金，后者則是國債和其他債種均衡配置型基金，這兩只債基的配合可以達(dá)到均衡債券市場(chǎng)收益，避免全面調(diào)整的窘境。主要是出于考慮到當(dāng)前債券市場(chǎng)已經(jīng)有較大漲幅，而在后期看好的同時(shí)，市場(chǎng)內(nèi)在的調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)也不可避免。

　　第三，混合型基金可選擇興業(yè)可轉(zhuǎn)債、國海彈性；興業(yè)轉(zhuǎn)債是業(yè)績、風(fēng)格持續(xù)穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債基金，其最大優(yōu)勢(shì)則是股債均衡，使得基金在熊市下相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)，而在市場(chǎng)崛起時(shí)則能靈活地抓住上升的時(shí)機(jī)。國海彈性則是一只穩(wěn)健的老基金，基金投資結(jié)構(gòu)和風(fēng)格轉(zhuǎn)變不為時(shí)先，但長期風(fēng)險(xiǎn)收益均衡能力較強(qiáng)，長期業(yè)績保持在第一軍團(tuán)。

　　第四，貨幣基金可以選擇嘉實(shí)貨幣、南方增利。這兩只貨幣基金都是運(yùn)作時(shí)間較久，業(yè)績較為穩(wěn)定的貨幣基金。在這四部分投資中最穩(wěn)定的便是保本基金，而股票混合和債券基金的投資都是較為靈活的，2009年市場(chǎng)依然以債券基金投資為主，股票混合為輔，同時(shí)保證機(jī)動(dòng)的貨幣基金來均衡股債，從而達(dá)到攻守平衡的策略，這里主基調(diào)還是保持穩(wěn)健。股債平衡的投資方式有利于獲取階段性反彈收益，同時(shí)又能降低虧損。

　　從這個(gè)案例中，可以看出對(duì)于2009年基金投資，應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)，其一，穩(wěn)健保本是2009年基金投資的主基調(diào)，也即是要把最大程度上防止較大虧損放在首位。其二，股債均衡，以債券基金為主，保證組合攻守兼顧，同時(shí)保證貨幣基金的機(jī)動(dòng)性補(bǔ)充，這是不錯(cuò)失大底和獲取未來獲益最大的較優(yōu)策略。其三，倉位不宜過高，這里一般建議半倉即可，所謂貨幣基金的存在也是為了及時(shí)地根據(jù)市場(chǎng)情況來調(diào)整投資倉位的一種方法。(孟群舒)