每年3月初，“股神”沃隆·巴菲特都要向投資者公布投資界的標(biāo)志公司——伯克希爾·哈薩維公司上一年業(yè)績報告和致股東年信，后者被美國投資界奉為“投資圣經(jīng)”。3月1日伯克希爾公布的2006年年報顯示，去年伯克希爾·哈薩維公司主營的保險業(yè)務(wù)利潤增長了29.2%，盈利達110.2億美元，每股盈利7144美元。

　　憑著巴菲特點石成金的投資策略，伯克希爾公司的凈資產(chǎn)從1965年至2006年的42年間已經(jīng)累計增長了361156%；而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分公司累計增幅為6479%。

　　紐約證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾公司3月1日股價開盤105400美元，盤中最高曾達107100美元，終盤報收106600美元，上漲了1200美元。

　　解密去年盈利要點

　　在巴菲特致股東的年信中，這位保持多年投資不敗記錄的“股神”表示，2006年伯克希爾公司的主要利潤源泉來自其主營業(yè)務(wù)——保險業(yè)。截至2006年底，伯克希爾公司的保險業(yè)務(wù)實現(xiàn)承保盈利38.38億美元，超過該公司總利潤的1/3。巴菲特指出，盡管2006年因天賜(沒有颶風(fēng))帶來佳績，2007年的保險業(yè)務(wù)可能還需為氣候的種種變遷預(yù)提“風(fēng)險資金”。“我們已經(jīng)做好了為一次大颶風(fēng)可能損失60億美元的準(zhǔn)備�！�

　　1967年3月9日，巴菲特首次以860萬美元進入保險業(yè)，時至今日，伯克希爾公司的保險浮存金已累積達509億美元，40年間飆升了5917.6%。巴菲特指出，浮存金是保險公司暫時管理并不屬于它的資金。浮存金產(chǎn)生主要有兩大原因，一是保險公司先收取保費再提供保險服務(wù)，這個時間差通常達一年以上；二是今天發(fā)生的損失事件并不會導(dǎo)致保險公司立即做出賠付，保險實際支付甚至需要事件發(fā)生多年之后才會談判和解決。

　　根據(jù)年報，伯克希爾公司的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和零售業(yè)務(wù)在2006年實現(xiàn)凈收入21.31億美元，相比去年的16.46億美元增長了29%。在公用事業(yè)領(lǐng)域，伯克希爾公司持有中美洲能源控股公司86.6%的股權(quán)，并通過后者間接控股了美國第二大房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商HomeServices公司。2006年，中美洲能源控股公司為伯克希爾公司創(chuàng)造約9.16億美元的凈利。

　　堅持投資中石油

　　除了核心的保險業(yè)務(wù)之外，投資收益是伯克希爾公司的另一盈利動力，其中包括股票投資和看空美元。

　　截至2006年12月31日，伯克希爾公司股票總投資額為229.95億美元，總市值約615.33億美元。巴菲特對富國銀行投資額最大，達36.97億美元；此外巴菲特重倉持有美國運通公司(12.6%)、穆迪公司(17.2%)、華盛頓郵報公司(18%)、可口可樂(8.6%)和白山保險公司(16%)。

　　盡管此前美國方面施壓讓巴菲特出售其持有的中石油股份，但巴菲特表示不會屈壓賣中石油股票。巴菲特目前是中石油最大的海外投資者，持有中石油1.3%的股份，持倉總成本為4.88億美元，而該投資目前的總市值為33.13億美元，收益率已達578.89%。巴菲特于2003年4月以不到每股1.70港元買下中石油H股。此后，中石油股價已上漲了近四倍。

　　看空美元是巴菲特繼2002年以來一直堅持的盈利武器。巴菲特認(rèn)為，美國貿(mào)易逆差相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的6%，美國的巨額雙赤字勢必會拖累美元。而美國也可能會變得過于依賴于外資來支撐其經(jīng)濟。美國經(jīng)濟在一個較長的時間里實現(xiàn)“軟著陸”也許只是一個美好的愿望。

　　2000年—2004年期間，伯克希爾公司押注“美國的巨額貿(mào)易赤字有可能使美元走勢疲軟”，其外匯投資收益高達29.6億美元。2005年，伯克希爾公司開始調(diào)整其外匯投資策略，減持了其包括12種貨幣的外匯投資組合。截至2006年年底，伯克希爾公司擁有約10億美元的外匯期約，與去年9月的水平持平，但遠(yuǎn)低于2005年同期的138億美元規(guī)模。盡管如此，去年該公司的外匯投資仍實現(xiàn)了1.86億美元的收益。

　　正所謂點石成金，3月1日巴菲特剛剛表示其持有韓國浦項制鐵(PSCO-US)4%的股權(quán)，浦項股價次日即大漲3.8%，報收366500韓元。

　　巴菲特在年信中指出，截至2006年底，由十位億萬富翁經(jīng)營的保險暨投資公司持有全球第三大鋼鐵商349萬股。浦項制鐵并沒有在伯克希爾公司2005年的持股名單中。

　　亮出并購“六字真經(jīng)”

　　除了股票投資和外匯收益外，多年來巴菲特一直主導(dǎo)大的企業(yè)并購。現(xiàn)年76歲的巴菲特表示，盡管伯克希爾公司的保險業(yè)務(wù)去年飆升了38%，但若要保持這一強勁勢頭，還需進行一些大的企業(yè)并購。

　　巴菲特在致股東函中表示，伯克希爾應(yīng)該充分利用該公司的現(xiàn)金流進行一些大宗并購買賣。如何進行成功并購，“股神”亮出了六字真經(jīng)，即首先是大宗交易，并購公司的稅前收益不得低于7500萬美元，除非它能很好地融入伯克希爾公司旗下某一企業(yè)；其次是擁有持續(xù)盈利能力；三是業(yè)務(wù)收益狀況良好，股票投資回報滿意，同時目標(biāo)公司應(yīng)沒有(或很少)負(fù)債；四是擁有現(xiàn)成的管理團隊，原則上伯克希爾不會空降管理團隊；五是業(yè)務(wù)簡單，高科技含量免談；六是提供收購報價。

　　誰將是接班人？

　　每年3月初，有關(guān)伯克希爾掌舵人巴菲特的接班人都會成為美國投資界的熱門話題。今年也不例外，現(xiàn)年76歲的巴菲特到底何時交棒依然成為懸念。

　　巴菲特在“致股東函”中透露，伯克希爾公司已打算將其職位分解為首席執(zhí)行官和首席投資官，去年10月這一計劃已被董事會通過，該公司準(zhǔn)備聘請一到多名投資銀行家，作為該公司首席投資官的候選人，以便在巴菲特?zé)o力“操盤”時保證該公司正常運轉(zhuǎn)。

　　去年，有關(guān)巴菲特的五名候選人曾沸沸揚揚上演了多個版本。但巴菲特此前明確指出，伯克希爾公司董事會已圈定了3名外部CEO候選人。年信中，巴菲特同樣對外界對其年齡的擔(dān)憂進行了委婉的批駁。巴菲特表示，從投資業(yè)務(wù)的角度而言，上述有可能取代他的人選年紀(jì)也不小了；例如負(fù)責(zé)蓋可保險公司投資業(yè)務(wù)的Lou Simpson將短期接替巴菲特的投資工作，他今年已經(jīng)70歲了。

　　此外，備受巴菲特稱贊的蓋可保險公司CEO托尼·奈斯利又一次成為熱門關(guān)注焦點。已在蓋可公司工作了45年的托尼·奈斯利，于1992年成為該公司CEO，伯克希爾保險業(yè)務(wù)的激增此君功不可沒。2003年—2006年間，蓋可公司保單從570萬份增加到目前的810萬份，增幅達42%。