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深圳證券交易所8日發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》,是繼證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》之后,創(chuàng)業(yè)板又一重要規(guī)則。創(chuàng)業(yè)板的推出再次加速。
經(jīng)過十多年的醞釀,創(chuàng)業(yè)板終于即將進入倒計時。權威人士宣稱,首批十八家公司可能進入創(chuàng)業(yè)板,目前正在緊張地準備中,預計將在八月份之后上市。
但是,新股發(fā)行制度以往的諸多問題,已成為制約證券市場發(fā)展的一大瓶頸,創(chuàng)業(yè)板不能帶病推出。分析人士認為,借創(chuàng)業(yè)板推出之際,盡快拿出改革后的新股發(fā)行制度已成當務之急。
現(xiàn)行新股發(fā)行顯失公平
“這輩子別想解套了,把這些中石油股票留給我孫子吧!北本┕擅裥⊥踝猿暗卣f。中石油,這個號稱世界上最賺錢的公司,上市首日開盤價達48.6元,此后連續(xù)八天下跌,首日所有接盤的人都被深套,而這些人絕大部分都是散戶。但是,當初由機構投資者認購的發(fā)行價卻只有16.7元。漲了多少次,今天的收盤價也只有12.53元。
類似的公司不止中石油一家。全聚德,發(fā)行價11.39元,上市首日開盤價36.81元;拓邦電子,發(fā)行價10.48元,上市首日開盤價竟高達60元,當日最高摸至71元,此后連續(xù)4日跌停。
發(fā)行價與首日開盤價的巨大反差,一度成為證券市場一大景觀,發(fā)行價由機構認購,而上市后接盤的卻是中小投資者。以致于不少的基金以“打新”(即認購新股)作為賣點,就是機構投資者與散戶在新股發(fā)行上利益不公平的真實寫照。
現(xiàn)行制度多存重大缺陷
現(xiàn)行新股發(fā)行的流程分為五步:第一步,投資者在申購時間內(nèi)繳足申購款,進行申購委托;第二步,由中國登記結算公司將申購資金進行凍結;第三步,交易所根據(jù)最終的有效申購總量,按每1000股(深圳500股)配一個號的規(guī)則,由交易主機自動對有效申購進行統(tǒng)一連續(xù)配號;第四步,公布抽簽率,通過搖號抽簽;第五步,公布中簽號,對未中簽部分的申購款進行解凍。
分析人士指出,發(fā)行新股首先做的就是詢價。而詢價的對象只是針對若干機構投資者,這種詢價機制,不僅使只能參加網(wǎng)上申購的中小投資者處于不利地位,而且詢出來的價也很難避免系統(tǒng)性的偏差,由此造成發(fā)行價與上市價之間的巨大差距。缺陷顯而易見。
其次,個人投資者只能參與網(wǎng)上申購,相對機構投資者來說,散戶中簽率太低,客觀上形成了新股發(fā)行向機構投資者過度傾斜的現(xiàn)狀。正因此,這種發(fā)行機制廣受詬病。
燕京華僑大學校長華生分析說,新股發(fā)行過程中以資金量作為配售的主要依據(jù),將大量資金吸引到認購新股的行列之中。加上新股發(fā)行在安排上并不過多考慮時間因素,節(jié)奏時快時慢,結果導致巨額資金在銀行與股票一級市場之間無序流動。
知名財經(jīng)評論員葉檀認為,新股發(fā)行制度是現(xiàn)行資本市場最大制度缺陷之一,其次是主板、中小板與即將推出創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板。
正因如此,現(xiàn)行新股發(fā)行制度成為制約資本市場發(fā)展的一大障礙。業(yè)內(nèi)關于改革新股發(fā)行制度的呼聲越來越高。
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