證監(jiān)會(huì)昨日就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》公開征求社會(huì)意見。在市場(chǎng)擴(kuò)容預(yù)期下，滬指跌破2600點(diǎn)。

　　專家認(rèn)為，IPO重啟短期內(nèi)對(duì)投資者并非利好，但大多數(shù)專家認(rèn)為重啟時(shí)間應(yīng)在創(chuàng)業(yè)板開閘之后。

　　四項(xiàng)措施

　　利于散戶提高中簽率

　　證監(jiān)會(huì)22日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)(征求意見稿)》。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，在征求意見結(jié)束并正式發(fā)布后，即會(huì)安排新股發(fā)行。這意味著暫停8個(gè)月的IPO將重啟。根據(jù)指導(dǎo)意見，證監(jiān)會(huì)向社會(huì)公開征求意見的時(shí)間為2009年5月22日至6月5日。根據(jù)指導(dǎo)意見，第一階段改革將主要集中在推出四項(xiàng)措施。

　　一是完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)和申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量。

　　二是優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)參與對(duì)象分開。對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象不再參與網(wǎng)上申購(gòu)。

　　三是對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。

　　四是加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)言人說，新股發(fā)行體制改革的預(yù)期目標(biāo)是：新股的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化，買賣雙方的內(nèi)在制衡機(jī)制得以強(qiáng)化；股份配售機(jī)制的有效性得到提升；在風(fēng)險(xiǎn)明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視；顯著增強(qiáng)一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。齊魯證券研究所所長(zhǎng)胡偉東表示，意見將利于提高散戶的中簽率。

　　三大焦點(diǎn)

　　定價(jià)方式

　　需為市場(chǎng)化定價(jià)建立配套的機(jī)制

　　盡管監(jiān)管層一再表示股票發(fā)行進(jìn)一步市場(chǎng)化是解決問題的根本出路，但市場(chǎng)仍在是否應(yīng)將新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化上存在較大分歧。

　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生表示，市場(chǎng)化定價(jià)是目前討論新股發(fā)行制度的關(guān)鍵，從新股發(fā)行定價(jià)本身來(lái)說，必須尊重市場(chǎng)化的原則。但因?yàn)榉砰_市場(chǎng)定價(jià)后，特別在創(chuàng)業(yè)板很可能出現(xiàn)上百倍甚至幾百倍的市盈率，導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)了批評(píng)的聲音，這也是監(jiān)管部門拍板時(shí)考慮較多的問題之一。但是他認(rèn)為新股發(fā)行市場(chǎng)化是必須的�！耙粋�(gè)逐步走向規(guī)范的市場(chǎng)，很難避免這個(gè)階段�！�

　　“市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制需要有一定的市場(chǎng)條件”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則認(rèn)為，如果制定市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，則需要明確一個(gè)目的——讓一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的現(xiàn)象，只有這樣才能使得風(fēng)險(xiǎn)足夠大到讓機(jī)構(gòu)望而生畏，保護(hù)中小投資者申購(gòu)新股的利益。

　　首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)證券期貨研究中心主任徐洪才認(rèn)為，將市場(chǎng)化定為新股發(fā)行制度改革的方向是正確的，需要討論的是僅僅依靠市場(chǎng)化定價(jià)還不夠，仍需為市場(chǎng)化定價(jià)建立配套的機(jī)制，盡可能提高流通股比例，縮短限售期加快流通過程，通過倒逼機(jī)制讓二級(jí)市場(chǎng)回歸內(nèi)在價(jià)值。