聯(lián)合證券 軍工板塊預(yù)演閱兵行情

　　軍工板塊在7月銜枚疾進(jìn)，但僅僅是拉開(kāi)了主題投資的序幕，預(yù)計(jì)將在8月進(jìn)入行情的主升浪，并購(gòu)重組將主導(dǎo)行情。在國(guó)慶前，軍工集團(tuán)“謀定而動(dòng)”的產(chǎn)業(yè)整合將提速，市場(chǎng)分化將加劇，擁有核心盈利資產(chǎn)、具有資產(chǎn)注入的個(gè)股將展開(kāi)相對(duì)激進(jìn)的行情演繹，市場(chǎng)將再現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、優(yōu)者為王”的價(jià)值發(fā)掘行情。

　　航天軍工是抗周期性行業(yè)，具有較好的穩(wěn)定成長(zhǎng)性。在過(guò)去十年中，國(guó)內(nèi)軍費(fèi)增長(zhǎng)的幅度穩(wěn)定保持在10-20%之間，而2009年的國(guó)防費(fèi)用進(jìn)一步增加，使軍工產(chǎn)業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境優(yōu)于其它行業(yè)。

　　在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)整合的大背景下，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃強(qiáng)調(diào)了裝備制造業(yè)的戰(zhàn)略地位，軍工產(chǎn)業(yè)作為裝備制造業(yè)先進(jìn)技術(shù)的核心，產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃與央企整合政策的疊加，將使軍工產(chǎn)業(yè)在2009年的整合力度超乎市場(chǎng)預(yù)期。

　　2009年是軍工總公司改組為集團(tuán)公司的10周年，也是國(guó)防工業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年份。兩年前出臺(tái)的《關(guān)于大力發(fā)展國(guó)防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了充分利用資本市場(chǎng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大重組整合力度。由工業(yè)和信息化部統(tǒng)籌國(guó)防工業(yè)管理已近兩年，國(guó)防工業(yè)體系的改革方案的醞釀已近成熟，一航與二航的合并標(biāo)志著軍工突破性變革呼之欲出。年初政府發(fā)表《2008年中國(guó)的國(guó)防》白皮書(shū)、國(guó)防科技工業(yè)工作會(huì)議將“推進(jìn)軍民融合、積極應(yīng)對(duì)金融危機(jī)挑戰(zhàn)，保增長(zhǎng)，保發(fā)展，保穩(wěn)定”定格為2009年軍工變革的主旋律，使我們對(duì)軍工產(chǎn)業(yè)整合圖強(qiáng)的預(yù)期更為明朗。

　　以政策推動(dòng)為特征的軍工行業(yè)整合正在提速，中航集團(tuán)“兩融、三新、五化、萬(wàn)億”的戰(zhàn)略目標(biāo)(為實(shí)現(xiàn)2017年經(jīng)濟(jì)規(guī)模1萬(wàn)億的戰(zhàn)略目標(biāo)，中航工業(yè)必須在未來(lái)8年內(nèi)保持平均年22%的增長(zhǎng)速度)、中航集團(tuán)陜西資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司6月份在西安成立(將用3年多的時(shí)間，把現(xiàn)在110多家成員單位重組為30多個(gè)專業(yè)化的子集團(tuán)，最終把兵器工業(yè)打造成為世界一流的防務(wù)集團(tuán)和我國(guó)重要的裝備制造業(yè)與精細(xì)化工、特種化工產(chǎn)業(yè)基地)，印證了軍工整合正銜枚疾進(jìn)。

　　大飛機(jī)項(xiàng)目重新啟動(dòng)、中國(guó)軍隊(duì)索馬里護(hù)航、國(guó)產(chǎn)新支線ARJ21-700飛機(jī)長(zhǎng)途首飛成功、中俄聯(lián)合軍演、核工的整合傳聞、中央7月2日對(duì)九大軍工集團(tuán)賀信所提的要求，都為中國(guó)軍工在2009年秋季的“亮劍”埋下了伏筆。9月的火星探測(cè)之旅、10月國(guó)慶規(guī)�？涨暗拇箝啽�，航天軍工產(chǎn)業(yè)“向國(guó)慶獻(xiàn)禮”將集中展示60年來(lái)軍工裝備的最新成就。我們預(yù)期，國(guó)慶前后國(guó)家對(duì)國(guó)防建設(shè)、軍工發(fā)展的宣傳將進(jìn)入高潮，醞釀已久的軍工改革政策或?qū)��?yīng)時(shí)而出。

　　政策推動(dòng)軍工行業(yè)整合正在提速，軍工板塊持續(xù)向好的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，當(dāng)前仍是對(duì)相關(guān)個(gè)股進(jìn)行戰(zhàn)略配置的良好時(shí)機(jī)。我們從上市公司的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、軍工集團(tuán)對(duì)資源整合的戰(zhàn)略意圖、軍工集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及擁有的資源配套體系、民品資源的整合這四方面來(lái)篩選投資標(biāo)的。

　　在資產(chǎn)配置方面，我們建議重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)穩(wěn)定程度高的中國(guó)衛(wèi)星、西飛國(guó)際、中兵光電、火箭股份、中航重機(jī)、晉西車(chē)軸、航天動(dòng)力、北方股份、北方國(guó)際、軸研科技、洪都航空、貴航股份、四創(chuàng)電子。

　　另外，對(duì)于大股東注入資產(chǎn)預(yù)期的確定性較高的公司，比如航天通信、航天長(zhǎng)峰、航天機(jī)電、航天電器、航天動(dòng)力、中航精機(jī)、航天晨光、航天科技、遼通化工、東安動(dòng)力、泰豪科技等，也可根據(jù)投資風(fēng)格偏好相機(jī)配置。